9 Jul. 2019
买分级B，玩的是心跳。
多多是不建议大家投资分级B的，除了有政策风险外，还有市场风险，加杠杆投资刺激得很！
而与分级B有关联的分级母基金和分级A问题倒不大，前者相当于普通的指数基金，后者类似于固定收益的理财产品。
（估计这会有些朋友是一脸懵的，什么是分级A/分级B/母基吖？可以点击回看这篇科普文牛市涨得快，熊市跌得狠！就它最赚钱又最复杂了......）
想知道自己手中的基金是分级X？最简单的就是看基金名字，要是有“分级B”三个字，你就得小心了。
Part.1
上周群里的一位小伙伴被分级母基金的折算吓着了，基金净值在一日内跌了54%！原本收益30%+，一天内收益变负数！
什么时候母基金也开始变得这么刺激了？
这就得从分级基金的折算（上折和下折）开始说起了，而这次小伙伴遇到的是中证白酒母基金的“上折”。
分级B是加杠杆投资的基金，而杠杆与净值是成反比的，净值越低杠杆越大。
母基金上涨会带动分级B的净值上涨，对应的，分级B的杠杆就会降低。杠杆过低的话，分级B的意义就不大了，所以要通过向上折算来调整杠杆，把母基金、分级A和分级B的净值降低到初始值1，而且分级A要与分级B的资产要对等，超过1的部分将以母基金形式发放给投资者。
在招募说明书中明确写了触发折算的条件――
之前多多列了个表，把上半年涨幅最好的指数做了一个排名，你们应该发现，白酒和消费类的指数涨得特别特别的好，全市场最靓的仔正是中证白酒。
都怪白酒涨得太好啦，母基金的净值飙升过了1.5元，也便触发了上折条款。
如此一来就会进入上折折算中：增加份额，净值归一。
这次的触发上折，母基金的净值是1.5448，假设持有10000份；分级A的净值是1.0242，假设持有10000份；分级B的净值是2.0654，同样假设持有10000份。
折算后――
10000份净值为1.5448的母基金，变成15448份净值为1的母基金；
10000份净值为1.0242的分级A，变成10000份净值为1的分级A+242份净值为1的母基金；
10000份净值为2.0654的分级B，则变成10000份净值为1的分级B+10654份净值为1的母基金。
我们的小伙伴持有的是母基金，净值从1.5448调整回到1，也就跌去了54%，之后手中的份额会增加，资产保持不变。
但由于增加的份额尚未到账（一般要两个交易日的时间），所以当天的收益大幅缩水，还“亏了本”！
不过不用担心，该给的还是会给的，这会应该已经收到增加的份额了，所以资产是没有变的。
而如果持有的是分级A或分级B，上折折算净值归1后，可以把获得的母基金份额赎回，落袋为安。
总的来说，上折为的是恢复分级B的杠杆效力，以便更好地吸引高风险投资者，同时也给分级B投资者一个获利了结的机会。
Part.2
接着讲“下折”。
我们知道，分级B是借分级A的钱去做杠杆投资的，到期可是要还本付息的，所以事先就给分级B做了个限制：如果你投资亏损，必不能把A的本金和利息也亏掉。
假设A和B一开始都是100块，B答应到期还A 105块，那么B拿着200块在外头玩得再嗨，也不能低于105块回来。
而现实的操作会要求更严，比如自己那份跌到只剩25%的时候，也就是兜里只剩125块，你就得给我滚回来。
这时候B仅有25块就撬动了A的100块，杠杆非常高（上文也说了，净值与杠杆成反比），隐藏的风险就很大，有必要给B降杠杆。
所以分级B要重新折算成与A同等的净值与资产：减少份额、净值归一，这就是“下折”了。
而分级A一般比较稳定，熊市行情也不会像母基金和分级B那样大跌，所以在折算过程中超过1的部分将以母基金形式发放给投资者。
比如券商B（150236）曾在2018年8月触发下折，当时母基金的净值是0.6390，假设持有10000份；券商A的净值是1.0340，假设持有10000份；券商B的净值是0.2440，同样假设持有10000份。
折算后――
10000份净值为0.6390的母基金，变成6390份净值为1的母基金；
10000份净值为0.2240的分级B，则变成2240份净值为1的券商B；
10000份净值为1.0340的券商A，变成2240份净值为1的券商A+8100份净值为1的母基金
如此一来，下折不仅保护了分级A持有人的利益（防止分级B无法还钱），同时也帮助了分级B的投资人降杠杆，回复到初始值。
同样的，份额的变化会有所滞后，所以之前就有朋友持有分级B，在大跌行情中净值暴涨30%+，那个开心呀，结果空欢喜一场。
Part.3
分级基金上折一般发生在大牛市行情中，对投资者的影响不大，反正一直都在赚钱。但下折就不一样了，下折一般发生在大熊市里，本来就是亏钱行情，而分级B的风险会更高。
因为分级基金是可以在场内买卖或场外申赎的，凡是跨市场的标的，大都会存在价差的问题，分级B更甚。
基金大跌的时候，二级市场分级B的价格往往会比一级市场分级B的净值高，这是因为熊市场外净值大跌我们没法控制，加上分级B是加杠杆投资的，跌的更快。而场内是有跌停板限制的，所以每次遇上大跌，场外的跌幅会比场内的大，久而久之，场内的价格自必然高于场外的净值，也就存在了大幅溢价。
一旦触发下折，净值要回归1，场内价格也要跟着变化，但回归的过程中，场内的溢价是不参与折算的，如果你不知道这事赶着在二级市场抄底分级B，就会遇上大幅亏损！
举个栗子――
某分级B场外净值为0.245，场内价格为0.551，溢价率为125%，如果投资者买入10000份，那么成本为5510元，折算后只得2450元，因复牌首日会补溢价涨停，大概可以有2500元+，但也亏损了50%+！
所以多多每次说到场内基金的时候都会提醒大家：注意溢价率！！
除了不定期折算，分级基金每年都会有一次的定期折算，至于到时是上折还是下折就要看具体情况了。
今年来一季度的行情比较生猛，触发上折的分级基金已经有11只了。但近期行情震荡，虽然没有遇上大跌，但下折的风险还是有的。
触发下折前基金公司会发布公告，一般我们会收到短信通知，此外大家也可以上集思录上观察分级基金的折算信息https://www.jisilu.cn/data/sfnew/#tlink_2
带有红色感叹号?的就要注意下折风险了。
（临近下折的分级基金往往存在溢价）
总的来说，一般投资者最好就不要碰分级B，市场风险高，而且监管规定的转型期限越来越近了。
而持有分级母基金的朋友，其实就是买了一只普通的指数基金，不会因为折算而带来额外的亏损和盈利的，折算当下净值可能会变，但资产不会少/多你的哈~
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