发布时间：2019年7月22日
研究员：许娟（S0570513070010）、周钊（S0570517070006）
核心观点
板块配置比例继续下降，选股上建议关注各细分领域龙头
至7月20日，全市场公募股票型基金+偏股混合型基金+灵活配置型基金中有2915只披露19年Q2持仓（总数量为3113只，披露率为93.64%）。19年Q2传媒行业配置比例占全行业的1.41%，环比下降0.41pct，再创新低；低配比例为0.63pct，环比上升0.24pct，低配幅度增加；19年Q2传媒（中信）指数日均成交额环比下滑17.29%至222.23亿元，板块成交活跃度下降。我们认为这反映了行业基本面仍未见显著改善，板块和个股分化，选股上建议以各细分领域龙头为主，同时优先配置景气度相对较高的游戏和互联网板块。
细分板块配置比例前三为互联网、营销传播和游戏
细分板块来看，配置比例前三为互联网、营销传播和游戏，占比分别为0.55%/0.39%/0.23%，三者配置比例相较19年Q1分别下滑0.11pct/0.09pct/0.16pct。除广电板块外，其他板块配置比例均下滑。互联网和营销传播两个板块超配幅度下降，出版和阅读及游戏两个板块的低配幅度增加，是使得传媒行业整体低配幅度增加的原因。其余板块的低配幅度有所收窄。
重仓前十大中以大市值的营销、互联网、游戏龙头为主
19年Q2重仓前十大公司以大市值的互联网、游戏龙头为主。重仓持股机构持仓金额排名前三的传媒股分别为分众传媒、芒果超媒、吉比特。其中分众传媒机构重仓持股占流通股比例为5.12%，芒果超媒和吉比特的机构重仓持股比例分别为38.63%/13.06%。
加仓前十大以游戏、出版标的为主
19年Q2加仓前十大公司以游戏、出版标的为主。重仓持股机构加仓金额排名前三的传媒股分别为三七互娱、吉比特、新媒股份。其中三七互娱股价在Q2下跌2.52%，吉比特、新媒股份股价在Q2分别上涨6.47%/66.09%。出版板块中，凤凰传媒(601928)、中南传媒(601098)、南方传媒均得到基金增持。
投资建议：自下而上甄选个股，耐心等待板块业绩反转
中报业绩预告整体表现不佳，基金持仓持续低配，我们认为行业依然处于业绩磨底阶段，反转尚需时日。选股上自下而上甄别，以景气度较高的游戏和互联网标的为主。另外，主题上关注5G相关的广电标的。分行业来看：1、游戏关注完美世界、游族网络(002174)、三七互娱和中文传媒(600373)；2、互联网板块关注芒果超媒；3、电影方面，关注中国电影和光线传媒(300251)；3、稳健投资者可关注出版板块，标的凤凰传媒、中南传媒、山东出版、中信出版等；4、广电板块关注广电网络(600831)、贵广网络、华数传媒(000156)、新媒股份等；5、营销板块关注蓝色光标(300058)。
风险提示：政策监管趋严、影视和游戏项目的市场反响不及预期。
本文首发于微信公众号：华泰证券(601688)研究所。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
