摘要：
从规模来看，2019年二季度末，债券型基金资产净值约27,852亿元，较2019年一季度末增长3.19%。从债券配置比例看，各类债基均增加了利率债的配置比例，减少了信用债的配置比例。
中长期纯债型基金杠杆率小幅下行，一级债基和二级债基的杠杆率小幅上行。久期整体下行。
收益率方面，2019年二季度，各类基金的季度收益率中位数排序为：
股票型基金（-2.77%） < 中债国债总全价指数（-0.85%） < 混合型基金（-0.54%） <二级债基（-0.21%） < 中债国开行债券总全价指数（-0.08%） < 一级债基（0.12%）< 货币基金（0.62%） < 中长期纯债（0.71%）。
基金持仓分析
1. 基金市场规模
截至2019年二季度末，各类基金共计5,559只，资产净值约132,863亿元。相较于2019年一季度末（各类基金共计5,334只，资产净值约136,985亿元），各类基金数量增加4.22%，资产净值下降3.01%。
从各类基金市场规模来看，2019年二季度末，混合型基金资产净值约17,580亿元，较2019年一季度末上升1.62%；股票型基金资产净值约9,378亿元，较2019年一季度末增长5.53%；债券型基金资产净值约27,852亿元，较2019年一季度末增长3.19%；货币型基金资产净值约77,065亿元，较2019年一季度末下降7.00%。
2. 基金资产配置
截至2019年二季度末，各类基金资产总值较2019年一季度末减少3.71%，其中，股票的资产市值增加2.37%，债券的资产市值小幅下降1.16%，现金的资产市值大幅减少13.20%。从资产配置的比例看，股票和债券的占比均上行，2019年第二季度末占比分别为14.9%和47.8%，现金的占比小幅下降，相较2019年一季度末下行约2.5个百分点，从25.2%下降至22.7%。
3. 基金持债分析
从债券配置比例看，与2019年一季度末相比，2019年二季度基金增加了利率债和信用债的配置占比，减少了同业存单的占比。
债券型基金持债分析
1. 中长期纯债型基金
截至2019年二季度末，中长期纯债型基金持有的券种总值约23,376亿元，相较于2019年一季度末增长了2.81%。除同业存单下跌14.79%外，其他券种市值均呈现上涨，其中利率债市值上涨5.20%、信用债市值上涨1.83%、其他债券（可转债、资产支持证券等）市值上涨9.92%。
从债券配置比例看，2019年二季度中长期纯债型基金持有的利率债、信用债、同业存单的市值占债券投资市值比分别为47%、45%、4%。与2019年一季度相比，中长期纯债型基金增加了利率债的配置比例，减少了信用债和同业存单的配置比例。
2. 短期纯债型基金
截至2019年二季度末，短期纯债型基金持有的券种总值约1,532亿元，相较于2019年一季度末大幅减少20.55%。其中，利率债、信用债和同业存单的市值分别大幅减少9.60%、21.96%和57.47%。
从债券配置比例看，2019年二季度短期纯债型基金持有的利率债、信用债、同业存单的市值占债券投资市值比分别为24%、71%、2%。与2019年一季度相比，短期纯债型基金减少了信用债和同业存单的配置比例，增加了利率债的占比。
3. 一级债基
截至2019年二季度末，一级债基资产总值约1,217亿元，较2019年一季度末上升了0.10%。其中，股票市值下降了11.01%，债券市值上升了0.94%，现金下降了18.12%。
从持债情况看，截至2019年二季度末，一级债基持有的券种总值约1156亿元，较2019年一季度末上升了0.94%。利率债市值上升了8.03%，信用债、同业存单市值分别减少了1.73%、25.48%。从债券配置比例看，与2019年一季度相比，一级债基减少了信用债、同业存单的配置比例，增加了利率债和其他债券的占比。
4. 二级债基
截至2019年二季度末，二级债基资产总值约2,254亿元，较2019年一季度末上升了0.99%。其中，股票市值下降了9.19%，债券市值上升了1.93%，现金下降了8.97%。
从持债情况看，截至2019年二季度末，二级债基持有的券种总值约为1,940亿元，利率债、同业存单市值分别上升了14.16%、6.74%，信用债市值减少了4.10%。从债券配置比例看，与2019年一季度相比，二级债基增加了利率债和同业存单的配置，减少了信用债的配置。
基金杠杆分析
截至2019年二季度末，中长期纯债型基金杠杆率小幅下行，一级债基和二级债基的杠杆率小幅上行。其中，中长期纯债型基金的杠杆率为122.94%，较2019年一季度下行1.37个百分点；一级债基的杠杆率为121.83%，较2019年一季度上行1.62个百分点；二级债基的杠杆率为118.46%，较2019年一季度上行1.11个百分点。
基金久期分析
我们用债券型基金的重仓券来近似计算久期。截至2019年二季度末，债券型基金的久期为1.53，相比2019年一季度下行0.64，其中，利率债（国债、金融债、地方政府债）加权久期下行0.32至2.14，信用债（短融、中票、公司债、企业债）加权久期下行0.09至1.59。
债基业绩分析
2019年二季度，各类基金的季度收益率中位数排序为：
股票型基金（-2.77%） < 中债国债总全价指数（-0.85%） < 混合型基金（-0.54%） <二级债基（-0.21%） < 中债国开行债券总全价指数（-0.08%） < 一级债基（0.12%）< 货币基金（0.62%） < 中长期纯债（0.71%）。
风险提示
宏观经济政策不确定性，信用事件频发。
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