中国基金报记者姚波
一项研究显示，过去10年，智能贝塔基金未能达到投资者的预期。
据了解，智能贝塔介于主动投资和被动投资之间，在过去10年里，随着投资者寻求与超额回报，再加上其与被动投资类似的透明度和低成本，智能贝塔基金人气暴涨。晨星的数据显示，过去5年，智能贝塔基金的全球资产增长了逾一倍，从4850亿美元增至1.1万亿美元。
然而，研究机构ResearchAffiliates发现，这类基金的业绩远低于此前向投资者宣传的水平。该机构模拟了2009年至2018年间投资者对智能贝塔型基金的体验。分析发现，在这段时间内，晨星智能贝塔基金的大多数类型的收益率都低于基准。在过去10年和5年里，智能贝塔全球价值基金的表现分别落后3.83%和4.48%。在此期间，以动量为因子的智能贝塔基金分别录得1.38%和3.42%的亏损。与此同时，美国多因子智能贝塔基金，在过去10年和5年分别下跌了1.92%和2.55%，而这种策略在宣传时被认为可以在不同策略之间轮动来确保基金收益。
该研究机构股票主管卡莱斯尼克表示，疲弱的表现显示出智能贝塔的局限性，并警告投资者应警惕与这些策略相关的炒作。他指出，在许多情况下，投资者没有意识到，智能贝塔的因子容易不起效，并可能长期表现不佳。此外，基金公司对业绩超出预期程度的预期有些夸大，因为模拟未来业绩而对投资组合进行回溯测试的做法，容易受到操纵。
卡斯尼克表示，这并不意味着智能贝塔策略本身就有缺陷。因为过去10年恰好是美股牛市，多数因子在牛市期间往往表现不佳。他警告称，资产管理公司和金融顾问在向散户投资者解释风险方面做得还不够。当它们被推销给投资者时，你很少听到销售人员谈论其中的风险。
ResearchAffiliates仍然是智能贝塔投资的倡导者，但对市场的演变持保留态度。在今年发表的一篇论文中表示，智能贝塔已经被广泛采用，意味着有必要对其进行更严格的审查。
