如今，平均每两个国人就有一个为基金持有人，“基金理财不再只是口号，已成为人们生活方式的一部分。”
A股市场机构化、国际化加速，现在全市场公募基金管理公司超过140家，管理各类基金产品5000多只，总规模超过了13万亿，产品类型包括：股票、混合、债券、货币、QDII，近两年也不断出现创新产品。在机构投资者已占据资本市场绝对话语权的大时代背景下，个人投资者更需要理解前沿的家庭理财观。全景网带领投资者《走进基金》，各家基金公司经济学家、首席分析师、基金经理为您分享最新宏观经济与股市走势，助力您家庭理财和资产配置、把脉基金投资这点事。
以下为民生加银基金孙伟：“把握未来的科技股投资方向”的观点。
北京大学工商管理硕士，8年证券从业经历。2012年2月加入民生加银基金管理有限公司，现任民生加银策略灵活配置混合型证券投资基金、民生加银前沿科技灵活配置混合型证券投资基金、民生加银新兴成长混合型证券投资基金、民生加银创新成长混合型证券投资基金基金经理。
全球前十大市值公司的特点：
需求驱动、护城河足够宽
从去年开始的贸易战，中美之间的贸易摩擦，我相信这个给中国很多的高层也好，很多的产业界也好，带来了非常大的、一个深刻的反思和一个清醒的认识，认识到我们国家的科技到底有多弱，到底是怎么样的一个情况。尤其是在华为这样一个大的国产化的推动下，我相信可能会有很多的产业也好，包括国家大基金也好，包括很多地方政府也好，开始推动整个科技的一些产业的政策支持。包括深交所的创业板的支持，包括上交所的科创板的支持，我相信有很多推动科技的机会。
我们可以看到，全球的科技的大市值公司很多，但它有两个特点，你会发现需求驱动的企业会比较多，尤其是to C的企业，to C的企业有两类，一类是消费类企业，一类是科技类企业，但你发现科技类企业在目前的时候，前十个里面有七个是跟科技相关的，但是这七个科技股也是典型的to C的，就是最终消费者，我相信这个是时代变迁的力量。而且这些企业的护城河是足够宽的，都是各个领域里面第一的企业，比如微软，现在基本上每个人目前用的office办公操作系统都是他们家的，但是它现在开始转云了，它现在市值到1万亿，全球第一大。最开始是苹果，苹果现在因为股价有点跌落，包括苹果的销量有点下滑，现在它已经排在第二了。亚马逊，这也是典型的云的业务，亚马逊可能以前是卖图书的，但是会发现忽略了它更多的是基于云业务做的，它是全球第一大云计算的企业，云业务贡献了它将近70%左右的利润。还有谷歌，还有Facebook，还有我们中国大陆的两家企业：阿里和腾讯。
无论是从全球来看，还是从中国来看，可能不能再依赖于传统的地产或者传统的基建去支撑整个国家的GDP，保持一个相对比较稳定或相对比较健康的发展的时候，这时候我们一定会依赖于消费跟依赖于科技，去支撑这个国家更健康、更良性的一个发展，我相信这是趋势。中国其实这十几年或者二十年来，从1990年互联网开始慢慢起来，我们发现，这二十多年的时间里面，中国一大批优质的互联网企业，其实是享受了中国互联网的这一波红利，最开始是叫PC机，就是普通的笔记本电脑普及的这一波浪潮带来的互联网的机会，2012年、2013年之后是由智能手机带领的这一波移动互联网的机会。我们发现，诞生了这么多的互联网的企业，不管是阿里也好，腾讯也好，包括京东也好，包括百度也好，网易、小米、腾讯音乐、好未来、携程360，这一系列都是以互联网为代表的企业。但是还有一类企业，这一类企业是真正的享受到中国的工程师红利，享受中国真正的制造业优势的一批企业，我相信这批企业是在全球有定价权和溢价能力的，这是有中国的核心制造能力的企业，包括中国铁塔、工业互联、海康威视(002415)，还有京东方、中兴通讯(000063)和立讯精密(002475)这样一大批的制造业的企业，这批我相信是中国的工程师红利的机会，尤其是随着现在越来越多的大学生开始毕业之后，可能不再进入互联网企业，也不再进入金融领域之后，他更多的愿意从基层的工程师开始做起，基层的制造业开始做起，我相信未来可能会有更多的制造业企业会出现。
未来的科技方向之一：5G及其应用
对于未来的科技股的方向，我觉得有两条比较清晰的主线，第一条叫5G及其应用，这是由中国的需求去驱动的一个行业；另外一条主线就是华为产业链国产化，这是由政策驱动的行业，就是中美之间的贸易摩擦不断的演进，会导致我们国内的一些产业也好，包括国内的一些企业也好，会自发地去做一些国产化的替代，去替代美国的企业、替代日本和韩国的供应商。
看5G及其应用，今年6月6日的时候，工信部向三大运营商和中国广电一起发出了5G的商用牌照。5G的产业链非常长，而且拉动的经济效益是比较明显的，尤其是在今年中美贸易战愈演愈烈的时候，6月6日发布了这四张5G牌照，这个我相信意义是非常深远的，希望通过这个去拉动整个经济的投资，拉动整个经济的效应。我们看到，能5G整个拉动的经济产出可能达到10万亿，5G带来的岗位可能达到300万个就业岗位。
5G的机会有三大方面，第一个，最初的时候是通信的主设备商最受益的，比如像做路由器的、做交换机的、做服务器的、做基站的、做滤波器的，这类企业是最先最受益的。5G相比于4G的最大的变化来自于什么，来自于基站的密度加大了，因为我们知道，随着频率或频段的越高，你的波长是越短的，波长越短是什么意思呢？就证明你覆盖的范围会比较小，覆盖范围比较小就证明你需要越来越多的基站要去建设，所以我们相信，5G的基站是最受益的。所以我们发现，从去年下半年到今年涨幅最好的是什么？是基站，受益最好的PCB板，像沪电股份(002463)涨了5倍，从去年的5月份到现在，一年多一点的时间，深南电路涨了也接近2倍，生益科技(600183)涨了2倍，这一系列的公司最受益的。所以到目前这个阶段，我相信，基站的公司可能还是能受益到今年年底。
但是目前阶段，可能大家需要更关注的，随着华为的5G的mate20X手机发布之后，更需要去关注由5G手机带来的变化的机会。这个产业链是足够长的，去关注这一类的机会，我相信，随着华为也好、小米也好、OPPO、vivo也好，他们陆陆续续的发布5G手机，我相信这个产业链的拉动效应是非常明显的。比如说还有可穿戴设备，比如说现在还有可能我们未来发的车联网、自动驾驶、物联网的机会，我相信这里面的机会，从现在这个时刻开始，我们要去更关注这一类公司的机会。第三类，比如说随着所有的设备达到一定的普及量之后，一定会有新的应用出现，这时候，这个应用的机会会更持续、更稳定，而且更长期。
做科技股的时候，你一定要去发现产业的趋势，发现产业的逻辑，从中找出最优质的企业进行投资，我相信你的收益一定是最丰厚的，哪怕指数不怎么涨，优质的企业一定能够超越指数。
未来的科技方向之二：华为产业链国产化
第二大机会，我相信是华为产业链国产化的机会。从今年中美这个事件之后，华为越来越重视国产化的趋势，它开始已经慢慢的，国内能做的，它也慢慢去扶持，通过产业链不断的去小样、送样尝试，然后到慢慢的去迭代、去完善，它慢慢的开始扶持国内企业。华为有2亿多部手机，2亿多部手机是非常庞大的一个生态系统，哪怕它拿出2000万部，甚至3000万部手机给国内的手机去做尝试，我相信能够让这个产业链不断的完善、不断的迭代，达到一个最终可以商用的效果，这是很可怕的。尤其是在它发布了这样一个鸿蒙系统，你发现鸿蒙系统是很有意思的，比如2017年是叫1.0，2019年是基于开源的框架，关键模块自研，这个话是有道理的，2020年的时候，我们发现内核及应用框架全部自研。这个很有意思，最开始比较弱的时候，我就基于开源去做，当我很强的时候，那时候我不要开源，所有的我全部自己做，我基本上这是一套独立的生态系统，当我的软件系统、我的操作系统都不依赖你的时候，你说我的硬件还会依赖你吗？硬件依赖你的程度不高，因为华为有海思这样一个非常强大的芯片研发团队，还有国内的一个强大的产业链供应体系。
如果说中国的科技企业真正能够实现国产替代的话，我相信可能是华为，因为它具备了2亿多部手机的智能终端的，强大的一个生态系统去给你完善，为什么？大家去想，比如说我上大学的时候就在讲
Linux操作系统的国产化，在讲达标数据库、中标数据库的国产化，包括WPS国产化，但是你发现，这么多年下来之后，只有WPS的用户达到了1.6亿人，其他的都没有达到，为什么？因为没有一个比较完善的生态链，让你不断的去尝试，哪怕给你100万部，哪怕给你10万部，让你去做尝试，都没有。它没有这样一个尝试的可能性，就不会让你去做完善、做迭代、做开发的可能性。同样的，二季度的手机数据，如果大家去看的话，还有个可观的变化，整个二季度的手机销量是下滑了5.6%，但是华为的手机是同比增长27%，那就意味着小米、OPPO、VIVO、苹果、三星都是下滑的，所以说华为的手机在增长，而且华为在国产替代，那我相信，这个产业链是值得我们去期待和挖掘的。
科技股的投资方法：
精选初创期、爆发成长期的优质科技企业
科技股分两个投资阶段，一个叫初创期，一个叫爆发的成长期。初创期就是发现这个产业刚处于萌芽阶段，可能还不太清晰，还比较模糊，业绩可能还没出来，这时候我们一定要去挖掘。趋势的确定性比业绩的确定性更重要，这时候我们就一定要去挖掘具备成长为龙头潜力的公司进行投资，这时候我们可能需要放下一定的估值，因为这时候它的业绩还没有出现，就跟我们现在科创板很多企业一样，可以享受一个高估值、高PE，你看我们以前很多公司去美股上市，你发现它早几年是不盈利，但是商业模式很清晰，它的产业逻辑很确定，这时候我们就可以去给它一部分估值的溢价，这是一个叫初创型的企业投资，一定要找出趋势的确定性。第二个就是爆发成长型的企业，这个要寻找业绩的确定性，这个跟消费有点像，都是要寻找业绩的确定性，业绩是可测的，估值是一定有估值区间的，这时候我们要聚焦每个细分领域，这时候它的行业竞争格局已经确立了。
怎么去选择优秀的公司一起成长？我觉得一定要选择空间足够大的企业、景气度高，这个我觉得很重要，比如哪怕你寻找上万亿市值的公司，它一定会诞生好多家千亿市值的公司，这时候你研究起来成本比较低，而且你未来性价比，收益比也比较高。第二个竞争格局比较稳定，这适合我刚才说的成熟期的、比较稳定的，哪怕就几家企业，不会去打价格战，而且毛利率，净利率比较稳定，盈利能力比较固定。第三个，我觉得这个公司的治理结构一定要好，治理结构非常重要，你会发现很多的企业，国内企业，哪怕做同样的东西，估值都有不同的，比如说像我们耳熟能详的美的跟格力，包括海康跟大华，为什么两个的估值也是有差异的，我相信治理结构很重要，管理层要优秀，历史上可能没有太多的瑕疵出现，没有对不起投资者，或者给投资者带来一定的损害，第四个，我觉得应该是公司竞争力是比较优秀，比较强的，这一定要选择这个行业里面第一、第二的企业进行投资，它对整个行业的溢价能力和整个上下游的话语权一定是非常强的。第五个，要选择收入增长快的，因为你只有收入保持比较快的增长，你的利润才有可能跟上，如果说你利润保持快的增长的话，那你可能收入就个位数或下滑的，那一定不持续的，所以一定要选择盈利能力比较高的企业，毛利率最好20%以上，净利率10个点以上的企业，我相信会获得比较好的回报。
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