来源：中华工商时报 记者 李涛
概括最近市场下跌的原因，主要是因为前两年核心资产涨幅过大，有内在的调整需求，且近期美国长债收益率上升，成为消费医药等为代表的核心资产估值下行的关键因素。
不过，在市场回调的过程中，优质资产可能会被趋势性投资者进一步减仓，反而给增量资产带来很好的配置机会；在股价下行、盈利没有下行的背景下，蓝筹泡沫得到了阶段性释放，对长期市场的健康发展非常有利。
近期的行情调整对部分老基民来说或许可以做到波澜不惊，但是对于大多数去年刚入场的新基民朋友，也算是经历了第一次大考。
牛年震荡加剧
牛年一开局，市场就遭遇倒春寒。Wind数据显示，春节开市截至2021年3月17日，上证综指下跌5.73%，创业板更是跌超20%。钢铁、银行、化工、有色金属等顺周期板块年内涨幅领先，而军工、计算机、通信、食品饮料等近几年涨幅较大的赛道回调明显。消费、医药、科技等龙头股大幅下跌也导致市场波动加剧。
市场大幅回调让不少个人投资者信心不足，但多数机构投资者对市场中长期走势仍持相对乐观的态度，建议投资者没有必要那么悲观。
不少机构投资者在采访中表示，概括最近市场下跌的原因，主要是因为前两年核心资产涨幅过大，有内在的调整需求，且近期美国长债收益率上升，成为消费医药等为代表的核心资产估值下行的关键因素。另外也要注意到，国内货币政策从宽松转向中性，有边际收紧的预期。
不过，在市场回调的过程中，优质资产可能会被趋势性投资者进一步减仓，反而给增量资产带来很好的配置机会；在股价下行、盈利没有下行的背景下，蓝筹泡沫得到了阶段性释放，对长期市场的健康发展非常有利。上述机构同时预计，今年市场的波动会加大、整体收益预期要比去年降低。但是市场依然会存在结构性投资机会，机会可能更多地来自于上市公司业绩的改善、而非纯粹来自于估值的提升。
记者发现，随着市场的回调，不少基金产品也有较大幅度的净值回调。Wind数据显示，截至3月17日，全市场主动权益类基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型）年内平均收益率为-2.76%，平均最大回撤14.25%。就连基民们追逐的“顶流”基金经理、明星基金产品也难逃净值回落的情况。
但是，仍有部分基金，展现出良好的风险控制能力，今年以来取得了正收益。
哪些产品最抗跌？
在复杂多变的行情中，投资难度不言而喻，而能够扛住风险、逆势赚钱的基金经理和基金产品更显得难能可贵。在春节后近一个月的市场调整中，绝大多数基金净值下跌，但也有少数具备黄金品质的“抗跌基金”逆势而起。
Wind数据显示，从春节后首个交易日（2月18日）至3月17日，普通股票型基金平均跌幅达13.63%,仅25只上涨，；偏股混合型基金平均跌幅达12.8%，仅47只上涨。
值得注意的是，近期表现较好的基金中，价值风格和均衡策略占据相当的比例。比如管理广发价值领先和广发睿毅领先的基金经理林英睿，管理工银战略转型主题基金的杜洋等，都是较为鲜明的价值投资风格基金经理。
策略的有效取决于环境的变化。随着市场步入震荡整固期，越来越多的基金经理认为，股市经过两年多的上涨，当下较难找到高回报的板块性机会，价值理念和均衡配置有望成为贯穿2021年全年的投资关键词。
在杜洋看来，在变幻莫测的市场中风险管理更重要，11年的投研经验使他逐渐形成了自上而下控风险，自下而上求收益的投资理念。在自上而下控风险方面，他主要根据宏观和行业中观研究，立足于长期，以年度为单位，进行风格判断，以此控制组合波动，“一旦做出风格判断，不会轻易变更，除非此前判断的因素出现重大变化，或达到风险控制止损的要求。”。作为均衡稳健型长跑选手，杜洋管理工银战略转型股票基金的6年时间里，经历过两次熊市考验，取得了超过200%的投资回报。
值得一提的是，由于工银瑞信整体出色的主动股票投资能力，公司强大的一体化投研平台为基金经理提供了实力后盾，公司旗下涌现出不少业绩稳健的产品。Wind数据显示，今年以来截至3月17日，包括工银战略转型、工银物流产业、工银创新动力、工银养老产业、工银新蓝筹、工银农业产业等股票型基金，在80%仓位下限的约束下，依然为投资者争取到了正回报，足见股票投资和风险控制的深厚功底。
混合型基金具备仓位灵活优势，今年以来市场震荡下混合型基金业绩表现已出现明显分化，首尾业绩相差悬殊。具体来看，前两个月共有65%的混基净值上涨。不过，其中大部分基金的涨幅在10%以内，涨幅超过10%的混基仅有76只。其中表现优异的有：安信鑫发优选混合、广发多因子、、工银新兴制造、工银精选金融地产、工银大盘蓝筹等基金。
时间周期拉长来看，虽然市场波动在所难免，但优秀的基金经理往往能够带领投资者穿越牛熊，带来长期稳健的投资回报。数据显示，截至2021年3月15日，工银成长(481004)收益A、成长收益B近五年最大回撤仅为5.40%、5.44%，近一年以来回报为21.81%和21.705%，近五年回报46.54%和41.99%。尤为可贵的是，2018年市场大幅调整的情况下，工银成长收益A仍逆市取得了4.24%的正回报，而同期沪深300指数、同类灵活配置型基金分别下跌了25.31%和13%，展示出卓越的风险能力。此外，工银瑞信旗下较早成名的行业主题基金――工银金融地产A，曾经在2014年以翻番收益夺得当年冠军。该基金抗跌能力突出，近一年最大回撤仅为9.77%，成立7年多来累计收益率达340.18%，大幅超越业绩基准收益达249.47%。
风物长宜放眼量
面对市场调整分化日趋常态，投资人最关心的是，该怎么投资？对于基金管理人来说，投资是长跑，立足点更是要放在长期。基金经理不能被市场短期波动影响，投资要落实到行业和公司的基本面上，坚持通过深入的研究寻找优秀的公司，分享它们的“滚雪球”式的长期成长与壮大。
而对于基金持有人来说，首先要有一个理性和正确的收益观，明白基金不是一夜暴富的工具，而是一场马拉松。风物长宜放眼量，要相信长期和专业的力量，从长期出发，适当的去淡化短期波动。其次，应建立长期投资和优化资产配置的理念，选择与自身投资需求相匹配的产品，切勿盲目跟风，选定适合自己的产品后坚定持有、相信专业投资人的能力。
从数据分析上看，历史数据显示，基金持有的时间越长，正收益概率和总收益率越高。以股票型基金指数为例进行测算，持有基金时间选择为3个月、6个月、1年、2年、3年和5年，可以看到获得正收益的概率从60%提升至90%，平均持有收益从5.29%提升至65.56%。
记者在采访中发现，目前，A股仍处于震荡阶段，投资者难免会产生担忧、焦虑的情绪。然而，不少业内人士指出，主动管理型基金跟股票的不同点在于，股票的价格会受到盈利水平、行业发展前景等因素的影响而存在天花板，但理论上基金的净值是不存在天花板的。这是因为，当基金经理判断自己持有的股票处于高估水平的时候，他们可以选择卖出，然后再去挑选被低估的优质股票。所以，只要A股市场上仍然有可以挖掘的投资机会、基金经理投资能力很优秀，那基金就应该值得我们继续持有投资。
从长期来看，波动其实是股市的常态，短期的调整并不影响长期投资节奏。对于普通投资者而言，不妨选择过往业绩优秀的基金经理所管理的好基金，耐心长期持有，大概率能够穿越市场波动，收获基金投资的长期回报。
