多头：中国市场以及不断增长的中产阶级将是未来阿里巴巴高速增长的催化剂。预计到2022年，中国有5.5亿人会成为阿里巴巴的潜在客户。
空头：不看好中国经济增长以及消费转型；美国投资者不了解这家中国公司。
中国基金报记者 姚波
今年下半年以来，阿里巴巴股价持续大涨，市值直逼亚马逊，挑战其全球第一市值电商的位置。
实际上，亚马逊和阿里巴巴今年的表现都很出色，中美两国的这两家电商巨头都在大力扩张版图，面向零售、影音娱乐以及云服务扩展业务。在市场向上以及业绩利好的刺激下，今年以来亚马逊股价上涨接近30%，阿里巴巴的股价则是翻了一番。
当然，对于投资这两大电商巨头的投资者来说，今年是一个丰收年。不过，近期两只个股的走势发生了变化：6月份，阿里巴巴召开年度股东大会，透露出公司增长速度将超出华尔街的预期，最新季报的良好业绩也印证了高速增长的前景。受此影响，阿里巴巴股价一度跳涨，并一直延续强势；亚马逊则在市场对科技股涨幅过大的担忧之下出现了回调，目前股价已经较最高时回落了10%。
数据显示，截至9月22日，亚马逊的市值为4588亿美元，阿里巴巴的市值为4506亿美元，两者的差距仅有80亿美元。从目前阿里巴巴的盈利情况和股票势能看，很有可能超越亚马逊，成为首个突破5000亿美元市值的全球最大电商平台。
阿里巴巴曾一度超越亚马逊
2014年，阿里巴巴在纽交所上市，创下218亿美元的史上最大规模IPO，阿里巴巴市值也曾一度超越亚马逊。但随后阿里巴巴股价出现了连续十个月的下跌，其业务也饱受质疑。2015年7月，随着对中国经济以及电子商务景气下滑的担忧加深，亚马逊的市值超过了阿里巴巴，一直到目前都在阿里巴巴之上。
据了解，阿里巴巴和亚马逊虽然都是电商巨头，但两者的商业模式却不尽相同。阿里巴巴将其电商平台划分为面向商户的电商平台阿里巴巴，以及面向消费的淘宝和天猫。亚马逊则是一个混合型的电商平台，就像贩卖机一样，并没有作出进一步的区分。
此外，在对待卖家的态度上，亚马逊比较像“虎妈”，不仅仅有自营业务，同时还制定出完备的交易规则，并对物流和买卖交易体验进行把关；而阿里巴巴则更是像一个自由市场，通过交易规则和评分来引导市场的优胜劣汰。
同时，两者的主要市场并不重合。亚马逊尽管有中国业务，但并不占主流，而是以美国国内业务为核心，同时占据多个发达国家市场的主导地位；阿里巴巴很长时间以来都在积极拓展海外业务，但效果尚不明显，目前还是以中国市场为主。
虽然简单比较两个公司的市值并不能完全展现公司的增长潜力，不过，这并不妨碍两大电商巨头成为美国市场上最受关注的股票。
阿里巴巴PK亚马逊
成长性更优
在众多美国分析师眼中，阿里巴巴和亚马逊都值得看好，但两者相比则是阿里巴巴更胜一筹。在覆盖阿里巴巴的47家美国投行中，目前没有一家给出卖出的意见。高盛就表示，中国零售消费的增加和线上销售的增长会一直刺激阿里巴巴股价上涨，并将阿里巴巴的目标价定在了211美元。相比较，在44家覆盖亚马逊的券商中，有一家持有卖出意见。
越来越多的投资基金开始高配阿里巴巴股票，表示看好公司基本面，认为中国的中产阶级正在迅速扩张，而阿里巴巴被认为是最有可能从消费升级中受益的电商企业之一。
市场制度（Marketoc－racy）基金经理戈登·林管理的产品近10年来的年化收益率近12%，相比亚马逊，他更加看好阿里巴巴。戈登·林表示，阿里巴巴的营收从2011年的9.92亿美元增长到目前的235亿美元，尽管在短短6年时间，营收已经增长了13倍，但仍然可以说目前还仅仅是阿里巴巴的早期发展阶段。
依据阿里巴巴的最新季报，公司当季实现营收501.84亿元人民币，同比增长56%，净利润达到了140.31亿元人民币，同比大增96%。阿里巴巴旗下的主要业务板块当中，电子商务增长58%，云计算增长96%，电子媒介和娱乐产业增长30%。戈登·林认为，自阿里巴巴2014年上市以来，他和越来越多的投资者都认为阿里巴巴还会保持高速增长。
戈登·林认为，中国市场以及不断增长的中产阶级将是未来阿里巴巴高速增长的催化剂。目前中国有3亿人口可以定义为中产，而美国全国的人口也才3亿。市场预计到2022年，中国城镇人口的75%，也就是5.5亿人将会成为阿里巴巴的潜在客户。
他认为， 阿里巴巴不仅会持续控制中国的电子商务市场，而且随着国际化扩张的推进，尤其是在东南亚的扩张，如投资新加坡的Lazada电商平台等，阿里巴巴的势头难以阻挡。他表示，预期未来3年，阿里巴巴的每股收益还会增长60%。
不过，阿里巴巴和亚马逊两家公司的商业模式不尽相同，不能将两大电商巨头的细节做一一对照。
阿里估值更合理
乐观者称中长期股价翻番
两大电商巨头的另一个差异在于股票的估值水平：目前，亚马逊的估值（市盈率）在240倍，而阿里巴巴的估值则只有60倍。过高的估值让许多投资经理选择谨慎对待亚马逊，而更加偏向阿里巴巴，有不少基金巨头都在近期开始买入阿里巴巴股票。
美国著名的对冲基金大卫·泰珀旗下阿帕卢萨基金二季度斥资5.205亿美元增持阿里巴巴369万股股票，阿里巴巴成为该基金最大的持仓之一。
另一个从阿里巴巴上涨受益的投资者是对冲基金巨头丹尼尔·S·勒布。过去几年，勒布一直在断断续续地投资阿里巴巴，但最近阿里巴巴电商平台上的个性化广告吸引了他的注意，也加大了他对阿里巴巴的信心。他认为，阿里巴巴新推出的这种个性化广告具有很强的吸引力，商家会积极投放个性广告，并在近几年为阿里巴巴带来源源不断的收入。因此，勒布在今年二季度大举买入阿里巴巴股票。自从一季度末以来，阿里巴巴的股价已累计上涨了65%，勒布也获利颇丰。
共同基金经理托尼·米切尔就表示，曾经错失过亚马逊，但现在他愿意坚守阿里巴巴。他认为，就算因为政治地缘风险，对阿里巴巴的估值上调一倍，也仍然只有亚马逊的一半。
对于阿里巴巴股票行情的持续，米切尔认为，近期可能出现回调也不足为奇，长期来看阿里巴巴仍有增长空间。在未来长期的增长上，米切尔认为出于对朝核危机的担忧，未来6个月内股票市场未必会有很好的表现。他表示，阿里巴巴股票从去年86美元的低点涨到现在的180美元，上涨幅度已经比较大，他不建议投资者立即买入，而他自己则会择机在股票回调时买入。但从未来3到4年的长期来看，阿里巴巴股价可能会再次翻番。
对于阿里巴巴的表现，戈登·林更加乐观，他认为，还要持有阿里巴巴至少10年，并认为到2020年，阿里巴巴的股价将会达到300美元。
做空者仍不服
阿里巴巴仍列空头首席
阿里巴巴和亚马逊今年势头强劲，同时也伴随着巨大的争议和质疑，尤其是阿里巴巴，它也是美股中遭到做空最多的个股。9月初，阿里巴巴的做空头寸达到了230亿美元，而仅次于阿里巴巴的被做空最多的特斯拉空头头寸只有104美元，然后才是苹果的71亿美元。相比较，亚马逊的空头头寸只有50亿美元，做空头寸在美国市场上只能排在第五位。
在美国市场，许多人认为阿里巴巴代表了中国经济发展的前景。阿里巴巴公司八成左右的收入来自中国。许多做空阿里巴巴的投资者的理由是，不看好中国经济增长以及消费转型。阿里巴巴面临的问题还包括，大量的美国投资者并不了解这家中国的公司。除了一些小型进出口企业，美国人基本没有渠道可以接触到阿里巴巴。
不过，阿里巴巴股价的大涨让今年早些时候的空头叫苦不迭。著名的大空头、尼克斯联合基金公司创始人吉姆·查诺斯在接受媒体采访时说，已经放弃了对阿里巴巴长达两年的做空操作，并且在今年1月份开始止损。查诺斯曾坚定地唱空阿里巴巴，在苦苦支撑两年后，终于扛不住阿里股票的一路狂飙，彻底宣布“投降”。数据显示，今年阿里巴巴的空头头寸已经减少了100亿美元，仅仅在8月一个月份就减少了22亿美元。
从众多投行的预测来看，目前阿里巴巴180美元左右的股价已经接近所谓的“目标价”。在美国市场上，券商分析师的平均目标股价是197美元，以此计算，目前阿里巴巴178美元的价格仍然有10%的上涨空间。奥本海默对阿里巴巴的目标股价定到了200美元，高盛更是看到211美元。
此外，不论是技术指标，还是大股东减持，似乎都利于空头做空这只股票。依据最新公告，马云计划从2017年10月起减持1600万股，相当于他持有股份的9%。分析认为，由于大股东减持的时间和技术指标回撤相吻合，此次减持很可能又会进一步影响股价走势。
