对于“新周期”一说，反对者称最新数据已证伪，支持者却认为短期扰动影响有限。究竟中国宏观经济走势如何？宏观层面的变化对于基金投资又有何影响？FOF的推出是否给我们的投资增加了更多机会？9月15日下午，凯石金融产品研究中心首席分析师桑柳玉做客中国基金报粉丝交流会，对这些问题进行了解答。
中国基金报粉丝问：对明年经济形势怎么看？
桑柳玉：虽然暂时还看不到经济的强势复苏，但我们可以感受到中国经济潜在的增长动力和企业的内生修复力。我个人对中国宏观经济是偏乐观的，虽然经济处于L底，但已经有新周期的苗头了，企业经营层面、个人消费层面都显示有在缓慢改善的迹象，即使后续可能在L底会有较长一段时间的震荡，也不必太悲观。
中国基金报粉丝问：港股今年涨幅较大，怎么看待未来的投资机会和风险？
桑柳玉：未来港股继续大幅趋势性上涨的边际动力在减弱，但也未必就开启一段深度的调整。港股本轮上涨主要是因为有资金和政策的支持，大量的资金通过港股通从内地进入港股市场，而且这个趋势从目前来看并没有减弱的迹象。
从另外一个层面来看，港股现在虽然已经涨了很多，但相较A股、美股、欧洲股市，港股依旧存在估值洼地。从AH股折溢价情况来看，同样一家企业在港股上市要比在A股上市便宜20%左右。从历史来看，香港市场和美国市场联动较多，美国市场这一轮的牛市已经走了很长时间了，如果有泡沫有风险，我觉得可能美股的泡沫要比港股的泡沫大，美股的风险也会比港股的风险更大。
因此，我认为未来港股很大程度上会和A股联动，如果在目前时点对A股不是很看空的话，是没有理由强烈看空港股的，四季度港股还是可能有相对较好的配置机会。
中国基金报粉丝问：FOF投资要注意什么？请分析一下新批的这几家公司的特点。
桑柳玉：FOF作为基金的投资组合，对投资者而言是非常方便的，不需要做更多的调整和止盈止损等，这就是其优势所在。FOF分为内部FOF和外部FOF两种，内部FOF是可以投自己家的基金，但出于公允性的考量，一般情况下会对内部基金的投资比例有限制，首发6只产品中就有几只混合型FOF，对内部的投资比例被限制在20%到40%的范围内。
这次发的几只产品都有几个共同的特点，首先，都是混合型产品，既投股票型基金，也投债券基金；其次，总体风格比较稳健，目标非常清晰，对收益要求不是特别高，但对于风险较为敏感，针对养老和获取机构投资者青睐的角度作出的一些差异化产品。
至于有了FOF之后我们还是否需要自己去投ETF的问题，我认为两者并不冲突。ETF只是FOF可投资标的之一，投资ETF就像是投资者自己瞄准靶子射击，而投资FOF则是把主动权交给别人，没有自己拿枪去打。所以，投资者可以根据自身的投资水平进行选择。（朱文君）
