中国基金报记者 姚波
高盛集团在近日公布的2018年展望中对新兴市场充满期待，在建议优先考虑配置新兴市场的同时做空美元资产。
高盛认为，在强劲的全球扩张局面下，新兴市场相对风险更低而且衰退风险较小。至少从风险角度考量，新兴市场相对美国市场可以优先考虑，而新兴市场唯一需要担心的风险正是来自美元资产。
高盛认为，即使明年经济保持增长，考虑到目前的高估值，美国市场仍然可能面临下滑风险。
标普500近日创出新高，而今年12月前瞻的市盈率也达到了18倍，属于历史较高水平。通常，过高的市盈率将会给企业长期盈利带来负面影响。
高盛的熊市风险指数显示美股在未来12个月内进入熊市的概率达到68%。高盛指出，美股当前面临两大风险。第一，上升的工资、停滞的通胀将压缩美国企业的利润率；第二，虽然“量化紧缩”不会对债券收益率产生重大影响，但会对投资者产生心理上的压力。
此外，美股还面临着不确定的政策风险。首先就是美国的税收改革，其次，美国的贸易政策是否会出现改变也存在变数。
在展望中高盛看好中国经济的增长。高盛认为，与2015年时的情况不同，中国当前一轮经济放缓是政策主导的，而且受到谨慎管理，这将大大降低对中国资产、大宗商品价格和全球增速的负面影响。
在此基础上，高盛继续看好中国股市，认为中国上市公司将受益于稳健的盈利增长和合理的估值水平。在信用产品方面，高盛认为谨慎的政策变化和国企改革意味着违约风险仅会是个例而非系统性的情况。外汇方面，高盛预计和经济放缓类似，人民币将出现“受到管理的”贬值。
同时，中国的稳定增长，加上强劲的全球经济将对大宗商品构成支撑，大宗商品类新兴市场股票和外汇将受到资金的偏爱。
高盛建议，应当充分利用新兴市场年轻且友好的信用周期，而不是美国老旧的企业债券周期。投资者可以做多新兴市场当地货币计价债券，而做空美元计价债券。
如果要加大在新兴市场的投资，高盛建议看多亚洲国家以及非原油商品。在货币投资方面，高盛建议做多印度、印尼、韩国，但做空新加坡和日本。
