中国基金报记者 应尤佳
上周一些机构抱团的蓝筹股突现大幅调整，是否因为“抱团蓝筹”出现踩踏？
接受记者采访的多数基金经理及基金公司高管普遍认为，抱团蓝筹并非A股独有的现象。QFII等外资机构的投资风格对于今年的市场影响很大，在美股和港股，蓝筹板块年内涨幅超过中小盘的现象也很明显。他们普遍认为外资的投资思路正在深刻地影响着市场，长期来看A股可能在这种主导作用下，逐步走向“机构市”。但同时，也有私募投资经理表示，近期外资对于一些标的就有净卖出，这也许是近期白马股大幅回撤的原因之一。
资金流向和比价效应
推动蓝筹行情
有基金经理告诉记者，美股代表蓝筹的道琼斯指数今年以来涨幅为19.2%，明显跑赢标普500指数，而facebook等互联网股龙头涨幅更为领先，在美股、港股市场，机构持续加仓蓝筹是很明显的趋势。
从资金流向看，有一段时间，亚太区曾是资金流出的重镇。有公募基金研究总监表示，自2012年至2016年间，全球资金回流美国，这使得全球市场的估值都发生了变化，美国股市不断上涨，而港股和A股的估值不断下滑。他分析，这主要是因为在2012~2016年期间，国内经济基本处于L型走势的那一竖的阶段，在这样的情况下，虽然很多公司的业绩能够保持稳定增长，但是在资金撤离的大背景下，公司股价也无法有良好的表现。这种情况在A股市场不算很明显，因为当时A股市场相对封闭，而港股市场就出现持续熊市。
但是在2016年之后，这种情况发生了变化。一方面，全球资金开始回流新兴市场。沪港通、深港通的开通，令外资进入A股更为便捷。
在蓝筹投资上，国内蓝筹与国外蓝筹出现比价效应。有基金经理向记者表示，市场的投资思路与以往不同。以往在选择市场龙头时，一般只要求是国内行业龙头，甚至有些只需要是A股龙头就受到追捧，但现在要求最好是全球龙头，至少应该具备全球竞争力。如果一个行业的全球龙头在港股，那就配置港股，如果在美股上市，就去配置美股，实际上，在2016年下半年，一些消费类股、保险类股在估值方面，港股对内地存在溢价，比价效应会促使资金入场买入A股的蓝筹，而首选肯定是一些高分红低估值的股票。从贵州茅台(600519,股吧)、格力电器(000651,股吧)、恒瑞医药(600276,股吧)等著名的消费类蓝筹看，确实有更多的外资股东先行买入并坚定持有。
上述受访的研究总监认为，虽然A股的蓝筹股已经涨了一年多，但是从长期来看，这种趋势可能还处于刚开始的阶段，还远没有到结束的时候。考虑到A股逐渐纳入MSCI指数，如果只考虑境外指数基金的被动配置，新增资金量或不大。但他预计最终一定会引发国际资金对于A股的全面关注，带来的资金量也就更大。
他表示，从与一些海外客户的观测来看，很多海外市场客户对于国内市场的投资正在发生非常明显的变化。他举了一个例子，一些国际大机构对于中国区投资的关注度正在大幅提升。以前有些机构将中国市场划分为亚太地区或新兴市场地区进行统筹，而现在正在将中国市场从这些区域划分中独立出来，单独成立中国区投资部门，这意味着，对于中国区的投资关注度、资金量都将会产生根本性的变化。
上海一位基金公司高管向记者表示，他认为未来这样的投资思路将会持续影响A股，并将A股引向“机构市”。以往国内市场那种“重炒作”、“重投机”的情况也许还会有，但是很难成为主导，资金应该会持续流向少部分优异业绩可持续的公司。
资金获利了结
不等于撤出蓝筹
有私募投资经理观察到近期北上资金有流出现象。“虽然短期内的资金流出不能说明什么实质问题，但是不管怎么说，外资和所有资金一样，本质是逐利的，前期白马股涨幅那么大，近期获利了结是很自然的选择。”
上海一家大型公司的基金经理则有不同看法，他认为，部分龙头股已经出现泡沫化倾向，不过这也是正常情况。这一波蓝筹行情是海外资金对A股优质价值公司估值修复和重估的开始，今年涨幅较大的龙头股未来应该会逐渐面临调整，其它二三线优质的公司则可能获得价值重估。
