摘要
中国宏观经济下行初期vs欧美经济顶点：国内资本市场面临最差的宏观环境。
危中有机，A股超跌现象出现，关注成长股的超跌反弹机会。
月度策略。
股市：规避周期行业，关注成长股的超跌反弹机会；
债市：短周期经济继续下行，继续把握债市做多机会。
一、中国宏观经济下行初期vs欧美经济顶点：国内资本市场面临最差的宏观环境。
一方面，当前中国经济刚刚步入短周期的衰退期，各项经济指标虽然下行，但经济表现尚可，管理层没有动力为应对经济下行而采取相对宽松的政策。相反，为防控潜在的金融风险，去杠杆的意愿强烈；
另一方面，欧元区处于短周期的顶点，更倾向于收紧货币政策；美国6月份再度加息的概率非常大，对国内的货币政策也形成制约。
以上两方面，决定了国内资本市场正在经历最差的宏观环境。
二、危中有机，A股超跌现象出现，
关注成长股的超跌反弹机会。
伴随着最差的宏观环境，A股开始出现超跌现象。截止2017年5月12日，自2015年牛市顶点以来累计跌幅超过80%的个股有29只，累计跌幅超过70%的个股有252只。
从估值来看，截止2017年5月12日，创业板的市盈率为51.22，相当于2013年5月的估值，彼时创业板指数位于1000点附近。关注成长股的超跌反弹机会。
三、月度策略
1、股市：规避周期行业，关注成长股的超跌反弹机会。
2、债市：短周期经济继续下行，继续把握债市做多机会。
四、2017年度策略1债市：把握债市“最后的机会”，以高等级信用债和长久期利率债为主
2017年通胀下行较为确定，但是农业供给侧改革埋下了再通胀的种子，制约了货币宽松的持续时间；另外，经济短空长多，债市短多长空。所以2017年将会是债市的“最后机会”。
衰退期，信用债面临违约的困扰，以配置高等级信用为主；长久期国债存在避险需求，衰退期往往资本利得收益可观，但同时，债市每次去杠杆，流动性良好的利率债首当其冲被抛售，关注去杠杆的进度，以长久期利率债为主。
股市：规避周期行业，配置高股息红利策略，关注成长股的超跌反弹机会
经济即将面临衰退，周期行业存在见顶风险；资产荒会延续，高股息红利策略继续有效；成长股估值依然较高，在经济下行阶段业绩差讲故事的题材股存在估值回归的需求，关注成长股的超跌反弹机会。
文章来源：微信公众号中邮微理财
