国际市场方面，1、2018/19年度全球食糖市场供需过剩，压制国际糖价保持跌势行情。2、全球食糖库存处于高位。3、过低的糖价将影响各产糖国生产的积极性，对未来年度的市场供给构成威胁。4、CFTC基金净持仓为负，显示主力资金对行情依然保持悲观态度。
国内市场方面，1、国内食糖新年度供给小幅增加，总体供需比较宽松，致国内糖价易跌难涨。2、进口糖利润高企，造成进口量明显回升，进口对国内糖价构成压力。3、郑州白糖期货市场仓单压力较大，实盘压力只有在11月份仓单全部注销后方可减轻。
操作建议，1、基差走势方向，对糖企买入套期保值有利，买期货卖现货的期现套利交易已实现50-100个点的利润空间，该策略后期可继续持有。
2、由于期价处于长期下跌趋势行情之中，单边操作上本着顺势原则，在底部形态没有确立之前，不可轻易抄底抢反弹。
一、白糖行情概述
1、2018年 8月份行情回顾
2、2018年8月份白糖期货行情综述
2018年8月，食糖期货市场国际原糖期价和国内郑糖期价继续下跌，ICE原糖9月合约期价跌破10美分/磅的整数关口，创出了9.91美分/磅的自2007年12月以来的新低。国内郑糖期价虽然跌幅略小，但总体也处于低位徘徊。
3、2018年8月份国内白糖现货价走势及基差分析
国内白糖现货市场价格在2018年8月份走出继续下跌行情，其中广西南宁现货价8月31日跌至5210元/吨，较7月份的5295元/吨，下跌了85元/吨，跌幅为1.6%。
从基差的走势来看，基差自2017年12月中旬开始由负转正，最高335，4月27日为303，5月31日为160，6月30日为253，8月31目为207。从基差的走势情况来看，最近两个月基差振荡偏弱，期现价格继续倒挂，后期存在继续走弱的可能。一般来说，基差走弱对买入期货套期保值有利。
二、食糖供需状况分析
1、2018/19年度全球食糖供需继续过剩，但受欧盟干旱减产影响，过剩量有所调减。
2018/19年度全球食糖供需将连续第二年过剩。ICE原糖期货价格在8月22日创出自2007年12月以来的新低。
具体来看， 分析机构Green Pool在其8月31日的报告中，下调其对2018/19年度全球糖供应过剩量的预估至424万吨（原糖值），此前预估为662万吨。导致2018/19年度过剩量预估减少的主要原因是欧盟和巴西中南部产量下降。Green Pool预估，欧盟2018/19年度糖产量为1,770万吨（白糖值），低于上一年度的1,980万吨；巴西中南部2018/19年度糖产量预估为2,830万吨，低于上一年度的3,610万吨。不过，印度产量规模巨大，或继续导致市场供应过剩，该国糖产量料为3350万吨，高于上一年度触及的3220万吨的历史高位。
际糖业组织（ISO )8月22日预计， 2018/19年度（10月-次年9月）全球糖市料供应过剩675万吨。ISO在季报中同样缩减了2017/18年度糖市供应过剩预估至860万吨，上次预估为1,051万吨。
2、全球各食糖主产国供需状况
巴西是全球食糖第一大生产国，同时也是第一大出口国。
Datagro预计巴西中南部糖产量料同比下降22%
驻巴西圣保罗的咨询机构Datagro于8月31日公布的数据显示，巴西中南部今年的糖产量预计为2,790万吨，较2017年下降22% ，因糖厂更加青睐生产乙醇。Datagro在7月时对巴西糖产量的估值为2,820万吨，此次进一步调降产量预估是因为全球糖价承压导致乙醇对于压榨商而言成为更好的选择。Datagro将2018年巴西中南部乙醇产量预估从 287.5亿公升上调至301亿公升。
巴西甘蔗行业组织Unica8月27日称，巴西中南部8月上半月糖产量同比下降45.9% 制糖比触及历史低位。8月上半月，巴西中南部地区糖厂进一步降低用于榨糖的甘蔗比例，至该地区的历史最低水平之一。Unica数据显示，8月上半月，巴西中南部糖厂用于榨糖的甘蔗比例为35.17% ，用于生产乙醇的甘蔗比例为64.83%。生产乙醇的甘蔗比例扩大主要是因为收益更高。8月稍早的降雨影响了田间运作，糖厂的甘蔗压榨量为3,356万吨，较去年同期下降 26.13%。8月上半月的乙醇产量为19.8亿公升，较去年同期增加1.1%；糖产量为170万吨，同比减少45.9%。
从巴西的出口情况来看，截止2018年7月份，巴西累计出口原糖968万吨，同比减少271万吨，7月份当月出口原糖170万吨，同比减少47.5万吨，减幅为21.8%，较4年均值减少44.7万吨。全球供应过剩令有购买意向的进口商预期价格会继续下跌，因此他们尽量先用光库存，导致巴西糖出口量降至10年低位。
印度是全球第二大生产国。2017/18年度印度由于糖产量大幅增加，且市场预计印度2018/19年度产量有望再创纪录高位。
分析机构Green Pool预计，2018/19年度印度糖产量将达到3350万吨，高于上一年度的3220万吨的历史高位。
印度糖厂协会（ISMA）的数据显示，2017-18年度截至2018年6月30日，印度产糖约3219.5万吨，预计截至9月份泰米尔纳德邦和卡纳塔克邦的特殊生产季还将产出5-6万吨，因此预计2017-18年度总糖产量为3225万吨。
印度2018-19榨季计划出口600-700万吨糖。印度糖业要求将食糖最低出厂价（MSP）从29卢比/公斤提高24%至36卢比/公斤，以帮助推动出口。同时，行业要求强制出口20%的产量，意味着从10月1日开始的2018/19榨季预计将有约700万吨糖需要出口。
泰国是全球食糖第二大出口国，泰国2017/18年度食糖产量大幅增加，其出口量也呈现上升态势。
据美国农业部对泰国食糖供需状况的预测数据，2017/18年度泰国食糖产量为1373万吨，较上次预测的1123万吨，增加了250万吨，出口量预计为950万吨，较上次的860万吨增加90万吨，预计期末库量为722万吨，较上次预测增加213万吨。预计2018/19年度印度泰国产量为1410万吨，出口量为1100万吨，期末库存量为774万吨。
2018年7月泰国出口糖约90.4万吨，较6月创下的记录高位下降4成，但仍同比增加36%。其中出口原糖35.5万吨，同比增加2.5万吨；出口低质量白糖4.5万吨，同比下降0.6万吨，出口精制糖50.4万吨，同比大增逾20万吨，
3、2018-19年度国内食糖产量小幅增加，总体供需宽松。
市场预计2018/19年度国内食糖产量为1050万吨，加上进口量200万吨和放储量200万吨，以及期初库存175万吨，预计国内总供给量为1625万吨，同比增加50万吨，预计国内总消费量为1440万吨，同比增加40万吨，期末库存185万吨，同比增加10万吨，库存消费比为12.85%，同比上升0.35个百分点。
中国糖业协会对全国重点制糖企业（集团）报送的数据统计：2017/18年制糖期截至2018年7月底，重点制糖企业（集团）累计加工糖料7611.37万吨，累计产糖量为909.01万吨。重点制糖企业（集团）累计销售食糖644.56万吨（上制糖期同期532.29万吨），累计销糖率70.91%（上制糖期同期67.57%）；成品白糖累计平均销售价格5765元/吨（上制糖期同期6721元/吨），其中：甜菜糖累计平均销售价格6052元/吨（上制糖期同期6617元/吨），甘蔗糖累计平均销售价格5732元/吨（上制糖期同期6734元/吨）。重点制糖企业（集团）2018年7月份销售食糖102.79万吨，成品白糖平均销售价格5204元/吨，其中：甜菜糖平均销售价格5486元/吨，甘蔗糖平均销售价格5192元/吨。
4、国内食糖进口量同比上升。
据海关总署的数据， 中国7月进口糖25万吨，同比增加19万吨，环比减少3万吨。2018年1-7月我国累计进口糖163万吨，同比增加16万吨。2017/18榨季截至7月底我国累计进口糖205万吨，同比增加11万吨。从进口利润来看，截止2018年8月31日，配额内进口糖利润为2355元/吨。
三、其它影响因素分析
1、国际原糖期货市场基金净空头持仓大幅增加。
最新CFTC持仓报告显示，截至2018年8月28日当周，ICE原糖基金多头持仓减至22.08万手，基金空头持仓增至33.36万手，基金净持仓为-11.28万手。随着基金净空持仓大幅增加，ICE原糖期价也创出了新低。
2、郑商所白糖仓单实盘压力较大。
截至2018年8月31日，郑州商品交易所白糖注册仓单量为28344手，较上月的37394手，减少了9050手；有效预报量为2130手，较上月的1000手增加了1130手。仓单实盘压力为28万多吨，1809合约实盘比为137%。
四、白糖市场行情展望
总体上看，国际市场方面，1、2018/19年度全球食糖市场供需过剩，压制国际糖价保持跌势行情。2、全球食糖库存处于高位。3、过低的糖价将影响各产糖国生产的积极性，对未来年度的市场供给构成威胁。4、CFTC基金净持仓为负，显示主力资金对行情依然保持悲观态度。国内市场方面，1、国内食糖新年度供给小幅增加，总体供需比较宽松，致国内糖价易跌难涨。2、进口糖利润高企，造成进口量明显回升，进口对国内糖价构成压力。3、郑州白糖期货市场仓单压力较大，实盘压力只有在11月份仓单全部注销后方可减轻。
操作上，1、基差变化贸然对糖企买入套期保值有利，买期货卖现货的期现套利交易已有50-100个点的利润空间。
2、由于期价处于长期下跌趋势行情之中，单边操作上本着顺势原则，在底部形态没有完全确立之前，不可轻易抄底抢反弹。
