现货方面：随着中秋节临近，需求方面，企业备货基本进入尾声，院校采购进入常态化，猪瘟及蔬菜价格上涨的影响也逐渐减弱，加上天气转凉，产蛋率恢复，基本面由强转弱的迹象明显，蛋价展开高位回落的可能性大。
综上所述，期货01合约虽然有预期贴水，但下跌态势难以改变，加上短期蛋价仍有回落空间，期价弱势下挫概率较大，操作上建议继续持有JD1901合约空单。
行情回顾：本月鸡蛋期货主力1901合约先扬后抑，由强转弱。按照往年的周期规律来看，现货市场往往在9月份走出年内强弱转换，期货一般先于现货市场一个月。本月的表现比较符合历年的大规律，期货主力合约前半月先是跟随蛋价上涨走出一波创新高行情，后半月随着现货冲高见顶，期货展开一波高位回落的走势。资金流入随着期价上涨、回落均呈增仓态势，振幅保持在300点内运行，虽然行情振幅不大，但是资金参与积极性尚可。其他月份均呈现偏弱走势，回落幅度大于近月合约。升贴水方面，随着现货的加速回落，期价高贴水有所缩减。本月主力1901合约8月01日以3743点开盘，于8月2日达到本月最低3698点，于8月4日达到本月最高4026点，于8月31日3840点收盘，上涨2.62%或98点。
现货方面：随着中秋节临近，需求方面，企业备货基本进入尾声，院校采购进入常态化，猪瘟及蔬菜价格上涨的影响也逐渐减弱，加上天气转凉，产蛋率恢复，基本面由强转弱的迹象明显，蛋价展开高位回落的可能性大。
综上所述，期货01合约虽然有预期贴水，但下跌态势难以改变，加上短期蛋价仍有回落空间，期价弱势下挫概率较大，操作上建议继续持有JD1901合约空单。
二、基本面分析
1、蛋鸡存栏量
2013-2014 年受养殖效益较差和禽流感疫情的影响，蛋鸡养殖行业整体亏损比较严重，很多养殖户存栏量下降幅度较大。2014年下半年鸡蛋价格逐步回升，加之玉米、豆粕的下跌，降低了蛋鸡养殖成本，补栏量开始恢复。2015年继续受到养殖利润提振，补栏量全年呈现持续增长态势。2016年上半年现货价格整体处于近年来的最低水平，虽然养殖利润可观，但是养殖户在价格较低阶段的补栏积极性已经有所下降。2016年下半年现货价格出现旺季不旺，淡季下跌的走势，供大于求的压力显现。2017年上半年现货基本在养殖成本下方运行，加之禽流感疫情对活禽市场及屠宰场严加管控，阻碍了老鸡淘汰，并影响了消费需求，使得蛋价继续下跌，二季度蛋价基本运行在2.1元/斤左右，养殖户普遍亏损严重，淘汰鸡、青年鸡、鸡苗均出现了历史少见的低价，整体体现加速淘汰蛋鸡，降低育雏鸡及青年鸡的补栏量。蛋价在经过此番调整后，供需格局在第二季度呈现较为明显的变化，蛋鸡总存量下降明显，已经略低于2014年供给量。2017年下半年受存栏量下降影响，蛋价触底反弹，涨至4.5元/斤左右，养殖利润再次创了近年新高，养殖户补栏积极性高涨，鸡苗及淘汰鸡价格涨至相对高点，存栏量有触底回升、蛋价见顶回落趋势。2018年上半年，新增产蛋鸡增加，以及老鸡的集中淘汰，蛋鸡的鸡龄结构形成新老交替的局面，但整体存栏供应量变化不大，蛋价经过漫长的消费淡季，受到养殖成本的支撑，跌至3元附近筑底成功，进入4月份随着消费旺季的提振，蛋价走出一波上涨行情，二季度行情可期。
根据相关部门对蛋鸡存栏数据的统计监测，最新，2018 年7 月全国蛋鸡总存栏量为13.22 亿只，环比减少2.4%，同比增加3.11%。
通过数据来看，目前供给端在产蛋鸡存栏量增长路程坎坷，主要原因是2017年上半年200-300天的蛋鸡较多，虽然目前蛋价利润较高，由于鸡龄偏高的因素，已经进入到了不得不淘的阶段，加上淘汰鸡价格可观，养殖户淘鸡速度加快，造成补不及淘，总存栏量呈现回落态势。
2018 年7 月后备鸡存栏量为2.43 亿只，环比减少2.62%，同比增加26.76%。从规模方面来看，5 万只以下规模蛋鸡养殖户后备鸡存栏量减少，5 万只至10 万只规模蛋鸡养殖户后备鸡存栏量增加，10 万只以上规模蛋鸡养殖户后备鸡存栏量减少。2018 年7 月份后备鸡存栏量减少的原因是育雏鸡存栏量减少。
2、育雏鸡补栏量、养殖利润
2018 年7 月育雏鸡补栏量环比减少17.72%，
同比增加48.97%。从规模方面来看，5 万只以下规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量减少，5 万只-10 万只规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量减少，10 万只以上规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量减少。育雏鸡补栏量减少的原因为夏季为补栏淡季。
补栏量主要是受养殖利润影响，利润可观养殖户补栏的积极性就会增加，如果对未来不看好，补栏的积极性就会降低。其中鸡蛋价格和饲料端玉米价格是两个关键因素，由于2016年下半年行情节奏比较乱，多出现旺季不旺、淡季不淡的情况，加之上半年大量的补栏，以及下半年鸡蛋价格整体处于较低水平，养殖户补栏的热潮渐渐褪去，逐渐恢复理性。2017年春节时逢旺季，蛋价反而跌破养殖企业的综合成本，步入产业阵痛期阶段也将步入大型养殖企业和小型养殖企业的改革发展期，育雏鸡补栏量大幅减少。
目前持续高额利润下养殖户普遍增加了补栏的信心，但补栏的整体节奏略仍然处于缓慢增长的过程，主要原因是鸡龄结构过于集中，结构调整使得补栏节奏略显紊乱。但在鸡苗价格及订单日期上已经体现养殖户乐观心态。因此，育雏鸡补栏长周期增加的概率较大。
3、需求端
中秋节期间鸡蛋现货价格波动表（单位：元/斤）
注备货启动为节前40天，节后结束时间为节后20天。
鸡蛋一般作为日常消费食品，通常认为需求较为刚性，需求量一般变化不大。但是每年的传统节日，无论是鸡蛋的直接消费或是加工需求都有显著上升。从历年的统计表中可以看出节日备货启动后普遍有一个大幅上涨行情，备货结束也都同样出现一波季节周期性的快速回落过程。2017年端午前期受禽流感及蛋价下跌影响，导致蛋价在节日期间达到近年来最低价，打破了常规周期。
2018年的端午消费旺季也呈现了旺季不旺的特点，但是中秋节的提振效果还是较为明显，此轮上涨一方面是节日效果提振，另一方面也存在替代品蔬菜价格上涨及猪瘟事件影响，目前已经见顶回落，展开漫长的下跌行情。
4、供给端
5、现货行情综述
表4-1本月主产区价格（单位：元/斤）
本月主产区平均价格4.48元/斤，现货月均价上涨1.05元/斤，蛋价涨幅符合预期，8月份往往是蛋价年内最高价阶段，流通环节库存不多，但是贸易商收货积极性明显减弱，蛋价由强转弱的态势明显。
三、升贴水分析
表1-1升贴水变化（单位：元/500千克）
本月JD1901合约升水缩小354元/500千克，期货贴水546元/ 500千克，主要原因是换月导致，但对应01合约升贴水，目前已经有所走强，期间期价贴水高达千点，由于现货回落幅度大于期货下跌，因此升水已有大幅修复。
四、下月展望
现货方面：随着中秋节临近，需求方面，企业备货基本进入尾声，院校采购进入常态化，猪瘟及蔬菜价格上涨的影响也逐渐减弱，加上天气转凉，产蛋率恢复，基本面由强转弱的迹象明显，蛋价展开高位回落的可能性大。
综上所述，期货01合约虽然有预期贴水，但下跌态势难以改变，加上短期蛋价仍有回落空间，期价弱势下挫概率较大，操作上建议继续持有JD1901合约空单。
