一、2017-2018年7月，进口煤增速显著高于国内煤
2017年，中国进口煤炭2.71亿吨，同比增加1547万吨，增长6.06%。追溯近年来煤炭进口量走势，2013年达到峰值3.27亿吨，之后逐年下滑，2015年跌至谷底2.04亿吨，2016年，借国内煤炭供给侧改革之势，进口煤量反弹至2.55亿吨，同比增速高达25.2%。
2017年，全国原煤产量35.2亿吨，进口煤产量2.7亿吨，占国内煤炭产量7.68%，占国内煤炭总供应量的7.12%.
2018年前7月，我国共进口煤炭1.75亿吨，同比增长15%；而同期全国的原煤产量19.78亿吨，同比仅增长3.4%。进口煤的增速要远高于国内煤炭。
就月度数据而言，7月份，国内煤与进口煤呈现“此消彼涨”的态势。进口煤炭2900.6万吨，同比增长49.05%；环比增长13.88%，月度进口量创历史新高！同月，全国原煤产量2.82亿吨，同比下降2%；比6月环比降低0.55%！
进口煤增速高于国内煤产量，主要有以下因素：
1、中国是全球最大的煤炭生产国和消费国，其巨大的煤炭消费量吸引了国外煤炭企业扩大产能，而且，国外的煤矿多以露天开采为主，非常容易提升产量。所以，进口煤产量提高具有很大的空间，博弈的是价格和政策的限制。
2、反观国内煤炭生产，受环保和安全检查双重影响，在产能充足的情况下，产量释放受到诸多限制，尤其是中小型煤矿受环保设施不达标等因素影响，被迫限产，甚至停产。
3、就物流条件而言，进口煤多为海运，数量大，成本低。而国内在“公转铁”的大背景下，今年上半年，国家铁路煤炭运量完成8.22亿吨，同比增长11.4%。但是，公路运输受到限制，尤其是环渤海港口禁止煤炭汽运集港，目前，部分地区限制柴油车上路，禁止煤炭运输车辆通过特定路段，造成煤炭公路物流成本增高，运输数量和效率下降。
二、进口动力煤结构分析-便宜是“王道”
进口煤炭主要分为无烟煤、炼焦煤、其他煤、其他烟煤和褐煤五大类，为了简化分析，剔除炼焦煤和无烟煤后，其余煤种用途相近，多作为电力用煤，并称为动力煤。
2017年，中国褐煤、炼焦煤和其他煤的进口量均有较大的增长，尤其是廉价的褐煤进口量突破8000万吨，无论是进口量，还是增速，均列各煤种之首。无烟煤来源以朝鲜为主，价格较高，其进口量大幅下降49.3%！
2018 年前7月，各煤种的进口量出现分化，价格相对较低的褐煤和其他煤进口增速均超过40%，而价格较高的炼焦煤下降10%。就各煤种所占比例而言，前7月，褐煤进口量6099万吨，占比35%；其他烟煤进口量4740万吨，占比27%：其他煤进口量2470万吨，占比14%。炼焦煤进口量3662万吨，占21%。无烟煤进口量549万吨，占比3 %。
从以上数据可以看出，剔除炼焦煤和无烟煤，褐煤和动力煤的占比76%,而且，炼焦煤和无烟煤的进口量同比都在下降，只有动力煤的进口量则在高速增长，这既反映了国内市场对于动力煤的刚需，也体现了褐煤和其他烟煤与国内煤相比，具有一定的价格竞争优势。
三、进口煤后期走势及对国内动力煤市场的影响
7月份进口煤创历史新高，并不代表后5个月就可以“高歌猛进”，更多是因为前期的通关时间延误，更早期的进口煤量并入7月份。国家对于进口煤的政策总体上还是以控制为主，市场传言有“总体上不超过2017年进口量”一说，如果传言属实，今年后5月的余量不足1亿吨，每月的煤炭进口量不能超过1500万吨，即使放宽到2000万吨/月，也远低于前7月平均2500万吨的规模。因此，2018年进口煤走势大概率呈现“前高后低”，毕竟，2017年10-12月的煤炭进口量徘徊在2100-2270万吨之间，目前，国内煤炭港口及电厂的库存高企，只要取暖季煤炭产量保持正常增长，后期进口煤月均进口量很难突破2200万吨,对于国内煤炭市场的供应冲击有限！
另外，要重视进口煤对于抑制国内煤价过快上涨的作用。国内动力煤价格暴涨往往都是伴随着供给增长落后于需求，终端市场供不应求，产地和港口的市场煤趁势“兴风作浪”，在目前铁路直达运输能力有限，面对运距较远地区，长协煤“力有不及”时，进口煤常常发挥“四两拨千斤”的作用，成为煤炭市场的另外一块“压舱石”。
伴随着中美贸易摩擦的推进和全球贸易保护主义的抬头，后期对于包括煤炭在内的进口影响会越来越大，包括美元升值，会加大进口煤的成本。但是，中国推行扩大进口和适当降低贸易顺差的产业政策，保持合理的煤炭进口规模，既有利于保护国内煤炭资源，降低环境污染；也能促进全球贸易自由化！
所以，进口煤是一把“双刃剑”，进口量过大，会挤占国内优质煤炭产能的市场份额，颇受煤炭企业的“诟病”；但是，一旦收缩过量，下游电厂的煤炭成本压力加大，又会“叫苦连天”。所以，在稳定的产业政策指引下，应该多发挥市场配置资源的功能，借鉴国内煤炭企业直供电厂模式，鼓励国外煤炭企业直接和国内电厂签订长期稳定的供需合同，参照国内的煤炭价格指数，或者推行动力煤基差贸易形式，利用期货、期权等衍生品工具，既能为进口煤规避价格风险，又可以推进动力煤的上下游企业更好地实现产业与金融有效结合，挖掘动力煤商品的金融属性，促进期货机构更好地服务于实体企业。（作者单位：厦门鑫鼎盛投资有限公司）
