8月中旬以来，在市场对PVC后期需求悲观的背景下，出现了明显的下跌。站在现在这个节点上，笔者认为，PVC存在V型反转的契机，主要基于以下几点原因：一是，供应上，下半年供应增量极其有限，再叠加电石端因环保带来的收缩，PVC供应增加或将不及预期；二是，需求上，通过PVC的表观消费量来看，今年以来的需求一直保持在稳步增长，随着传统旺季的到来，PVC的需求有望保持良好态势；三是，库存上，从3月份以来，PVC的社会库存一直处于去库存的状态，目前已经低于2017年的同期水平，这也有利于PVC价格的上涨。
一、下半年PVC供应增量或将不及预期
2018年PVC计划新增产能约为223万吨，从年初至今，仅山西瑞恒20万吨/年装置和河北盛华4万吨/年装置投产。其他暂无投产迹象。通过买化塑网的调查情况来看，多数企业新增计划会有所推迟，产量将在明年才有所体现。此外，通过国家统计局公布的电石产量情况来看，今年以来电石的产量相较于去年也有一定的下滑，而且，在环保的持续高压下，电石的产量难以明显恢复，在接下来的传统旺季下，电石供应也将制约PVC产量的释放。因此，下半年PVC的供应增量或将不及预期。
表1 部分PVC厂推迟投产情况
资料来源：大有期货研究所，国家统计局，Wind
图1 电石产量季节性分析
二、今年以来需求保持平稳增长
PVC的下游需求广泛，不易直接统计，但我们可以通过表观消费量以及结合PVC社会库存情况来反推需求。PVC今年1-7月份的表观消费量累计值达到1120万吨，比去年同期同比增长6.22%。而反观PVC的社会库存，却低于2017年同期水平。因此，我们可以推测今年以来PVC需求大致相较于去年同期有近7%左右增长。此外，随着传统旺季的到来， PVC的需求有望保持良好态势。
图2 PVC的社会库存
资料来源：大有期货研究所，V风，Wind
三、PVC库存处于低位，关注下游的补库需求
如图2所示，PVC总的社会库存处于较低水平，此外，通过PVC上中下游的库存对比，我们发现目前的库存更多集中在上游厂商和中游贸易商手中，随着旺季的带来，我们预计下游存在补库的需求。
图3 PVC上游的库存
资料来源：大有期货研究所，V风，Wind
图4 PVC贸易商的库存
资料来源：大有期货研究所，V风，Wind
图5 PVC下游的库存
资料来源：大有期货研究所，V风，Wind
总结来看，PVC在供应增长有限，需求相对良好以及较低的库存情况下，我们认为PVC具有V型反转的契机，在策略上可考虑做多。后期将重点关注下游需求情况以及电石供应情况。
