调研背景
5月份以来郑州菜油、菜粕市场经历了冲高回落后的分化行情，菜油市场一度多空对垒、菜粕市场稳中偏强，主要内因在于临储油脂拍卖、中美贸易摩擦因素扰动。现货市场供需环节近期有哪些变化，后期行情将如何发展？为了解和掌握现货市场真实数据，帮助投资者分析判断菜油粕市场未来行情走势，徽商期货于8月中旬组织了一次华南地区的菜油粕市场考察。具体了解：一是菜油、菜粕期货交割；二是贸易摩擦背景下菜籽及菜油、菜粕进口等相关产业的影响与应对措施；三是菜籽压榨及下游订单情况；四是菜油粕市场行情趋势。
一、饲料厂调研情况
8月13日下午拜访贵港A饲料企业，该企业是饲料加工和养殖一体化企业，饲料年产量170万吨，以猪料为主，少量禽料，年豆粕消耗29万吨，饲料厂集中在广西，集团统一采购，饲料70%外销，外销地区集中在广西、广东、湖南等地。东北在建养殖场，饲料主要以广西和东北为主。
交流情况：基差采购和现货采购都有，今年10-1月基差和现货采购基本上一半对一半，基差点价方式有盘面价和挂盘价。国内豆粕进口没有放开，上游采购来自广西防城港、钦州港油厂，主要是油厂报价然后直接采购，运费在80多元/吨，目前豆粕库存水平偏高，存储了45天量，滚动销售，高库存是源于对远月豆粕紧张的担忧。由于贸易战影响降低豆粕在饲料中的比例，目前使用少量菜粕等蛋白粕，该公司猪料中豆粕比例是17%，还能降低1到2个点，由于猪料要求高下降空间有限。前期曾用豆粕期权进行套期保值，但交易量小，后面没有继续做，有打算使用豆粕期货进行套保。
下游需求方面，猪价比前期上涨，饲料销量基本恢复到正常水平，5月饲料销量比往期低20%。猪价上涨主要由于环保因素推高，预计未来猪价上涨空间有限，远月豆粕需求不会出现明显增加，但供给端受贸易战影响萎缩，看好远月豆粕。
14日上午，调研一行人拜访了宾阳某A饲料企业。该公司相关负责人介绍，公司是2013年投产，以猪料和水产料为主，鱼粉、菜粕、豆粕、玉米总部统一采购，分区分配，菜粕是从防城港益海、中粮采购，运费大概70-80元/吨，尝试使用葵花粕等杂粕代替蛋白粕，南宁水产饲料产量3万左右，以猪料为主，饲料年产量7万吨，月产量7000多吨，豆粕需求2万吨，菜粕5000吨，和油厂有战略合作，集团统一采购60%-70%,剩下工厂自己采购，以基差采购为主，今年基差出现亏损。
八九十是鱼料旺季，库存备货两个月用量，前期油厂催提，现在豆粕报价上涨到3200多，上周五从油厂提货已经需要排队，基本200多辆货车，普遍看好，但是不会超过4月份合约高点。即使贸易战结束，但是买船物流时间因素长，豆粕第四季度还会出现阶段性短缺；杂粕替代也是一个漫长过程，短期无法解决蛋白粕缺口。菜粕油厂提货价2400元以上，今年3月按一口价签到9月，豆粕也用基差和一口价。广西鱼料有40多万吨，由于环保减少了13万吨，猪料500万吨左右，该厂销售范围在广西东部地区。生猪补栏相对之前较好，但今年总体猪料需求偏差。
下午，调研团队拜访了宾阳某水产饲料厂。该公司介绍，公司占地150亩，总投资2.2亿，是广西最大的饲料企业之一，目前以猪饲料和水产饲料为主，猪饲料占比在20%-30%，在广西当地有两家大型中高端水产饲料厂，南宁饲料厂年产量18万吨，与益海中粮均有合作，基差采购和一口价采购都有。
交流情况：公司成立于2000年，饲料全年总产能超过100万吨。公司水产品加工基地位于广东、广西、海南等地，其中罗非鱼的出口量全球最大，主要出口美国、欧洲、俄罗斯和拉美等地。
鱼粉在公司水产养殖中用量占比5%左右，特种养殖中的占比稍高。进口鱼粉和国产鱼粉都有在用，全年总用量5000吨左右。
豆菜粕每年用量分别在5万吨左右，粕类在水产养殖饲料中总用量占50%。当豆菜粕大于800元，增加菜粕使用量，菜粕从防城港提货，运费在50元/吨。目前没有使用期货进行套保，为了保证下游生产需要采用基差采购形式。
二、上游油厂调研情况
8月15日上午我们拜访了A油厂，相关负责人重点讲述油厂是2013年成立的私营油厂，总投资12亿，年产60万吨大豆加菜籽加工量，销售西南广西为主，有一些云南和海南，汽运为主。目前公司有一条日榨2000吨的菜籽生产线，一条日榨2200吨大豆的大豆菜籽双榨生产线。由于菜籽需求具有季节性，大豆需求季节性相对不是很明显，双榨生产线目前主要榨大豆。
交流情况：受贸易战影响，包括公司在内的少数油厂也在买10月后的巴西大豆。公司大豆已经买到11月份，由于10月份以后大豆供应紧张，公司每个月没有满负荷压榨。公司认为大豆压榨每天四到五千吨较为合理，多了有销售压力。目前冬季菜籽需求良好，如果后期大豆供应不足可以增加菜籽压榨量。由于水产养殖受环保压力菜粕下游需求少，近期豆粕销售较好，需要排队提货，源于下游补栏备货的需求。受贸易战影响，认为会放开对菜粕的进口。前期豆油有胀库现象，相对粕较弱，现在豆粕库存基本消耗完，菜粕还有一些库存，菜油进口多厂里库存较多，现货需求一般。
豆油贸易商受需求影响现不提货，但公司看好半年后豆油行情，粕的销售基差已经卖到12月，基差大概在70。使用豆粕期权工具进行套期保值，看好粕到3400.
下午我们先是访问了B企业，B企业成立于2011年，中外合资企业，中方控股，12年投入运营，以压榨菜籽为主，2000吨/日，前年上二期大豆菜籽双榨榨3000吨，菜籽总产能5000吨/日，大豆3000吨/日，公司原料年加工能力可达150万吨，是菜油菜粕交割库。
交流情况：菜粕主要销往广西、湖南湖北、东北地区，现货成交在2450-2460元/吨，远月基差在-70到-80，最远月基差卖到10月份。豆粕主要是走现货，基差卖的少。近期菜籽榨利良好，没有压榨大豆，菜籽买船到年底，菜粕库存一万多吨，菜油库存三万多吨，认为豆菜油价差在500-600元，会对菜油需求压制。目前没有使用期权进行套保，使用外汇锁定进口菜籽汇率的风险。
其后我们拜访了企业C，该企业是三方合资公司，主营大豆豆粕，日压榨量1万吨，年压榨300万吨，豆粕200-270万吨，3条铁路转运线，排名第三的油厂。
交流情况：目前纯大豆压榨，现在进口大豆全是巴西豆，最后一批到11月豆粕需求出现好转，豆油库存仍然较大，对四季度豆粕基差看涨，豆粕期货看到3500，现货看到3600。
8月16日下午，调研一行人拜访了广州某粮油公司。该公司是国内A股市场大豆加工企业，业务包括油脂压榨、粮食贸易、基础物流等。公司有大豆压榨生产线2条、一级油生产线3条、棕榈油分提生产线和包装油生产线，从原料接收到产品出厂，全部自动化和智能控制，每天可加工大豆10,000吨，精炼一级食用油2,100吨，分提棕榈油1,000吨，灌装各型包装的食用油1100吨。公司还拥有干散货库容11.15万吨，油罐13万立方；自备两个3000吨级泊位和两个1000吨泊位，物流配送体系完善，日收发货能力可达30000吨。
交流情况：公司是我国最大的食用油生产供应企业之一，下辖工厂是大连商品交易所棕榈油的注册交割库。目前只榨大豆，今年由于贸易战影响大豆压榨量比往年小。
下游方面，5-6月份有涨库现象，当时豆粕基差-200―-100，现在基本平水，现货3250左右。由于贸易战的影响，四季度预计豆粕大概率上涨。
豆油提货比前期稍好，现货极差-130―-120，远期―80。棕榈油需求一般。但目前棕榈油价位接近近几年低点以及外围棕榈油增产出口存在不确定性，预计下跌空间有限。
由于四季度大豆紧缺，比较看好四季度豆棕基差走扩，到1000以上很正常。同时也看好菜油豆油价差继续走扩。
17日上午拜访了东莞A粮油公司，2003年12月在东莞市成立，注册资本2亿。是一家以生产大豆毛油、菜籽毛油、豆粕、菜粕、磷脂为主的植物油加工企业。公司拥有货运码头、榨油厂、豆粕仓储群、大豆仓储群、油罐区、锅炉车间及污水处理系统等设施。生产工艺达到同行业国际先进水平，技术力量雄厚，有完善的生产、质量管理、仓储、物流、销售体系。公司产品主要销往珠三角地区、广西、湖南、江西、海南、福建区域。
交流情况：公司压榨产能一万吨，有一条5000吨的大豆压榨线，两条2500吨的双榨线，豆子买到9月份，够压榨到10月，后期供应偏紧会加大菜籽的压榨量。压榨利润在贸易战影响下较好，然贸易商和饲料厂利润相对差些。公司是大商所和郑商所指定的交割库，有豆油豆粕、菜粕的交割库，信用仓单9000吨。菜粕现在远期卖的很少，现货价格是2530-2540，需求一般，目前库存比较低，菜籽压榨在8-9万吨，菜油销售一般。豆粕9月后的基差暂时没卖，看好基差走强，惜售心态。
通过实际调研，我们对机构客户等在油脂、粕的期现业务中遇到的问题进行了切实有效地解决，诸如交割、豆菜油合理价差结构等。同时，对中美贸易战背景下大豆进口及豆粕菜粕在饲料使用等相关产业的影响与应对措施也有了清晰地的认识。油厂的油粕销售情况、饲料企业的豆菜粕备货使用以及下游行情变化趋势与市场各方主体进行了充分交流，普遍看好远期豆油豆粕。
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