一、原油基本面分析
相关数据显示，伊朗受美国制裁影响8月原油出口已经下降了三分之一，至200万桶/日下方，同时本月上旬仍在延续下跌趋势。伊朗是石油输出国组织（OPEC）第三大原油生产国，今年供应量约为250万桶/日，约占全球总消耗量的2.5%。随着美国制裁伊朗的日期临近，市场看多油价氛围越发浓厚。市场预测美国的制裁可能使伊朗原油日供应量减少200万桶，远超前期100万桶的预测。然而，具体美国制裁的实际效果将会如何，仍存在不定数。此外，美国一直在要求OPEC及部分主要产油国增产以打压油价，但欧佩克和非欧佩克产油国拒绝增产，市场再次担忧全球原油供应将会出现持续偏紧现象。同时，原油市场上由于预测其他国家原油产量增量难以弥补伊朗原油供应的减少的担忧持续发酵。
图1：美国油井钻机数量（座）
数据来源：Wind
美国油服公司贝克休斯（BakerHughes）9月21日公布数据显示，截至9月21日当周，美国石油活跃钻井数减少1座至866座，三周来有两周录得下降。去年同期为744座。8月美国石油活跃钻井数累计增加1座，7月增加3座，而6月减少1座，整体而言美国石油活跃钻井数自6月以来基本稳定在860座附近。同时，美国能源信息署（EIA）本月将2019年美国产量增幅预期从上个月的102万桶/日下调至84万桶/日，预计明年将增加至1150万桶/日，低于上月预期的1170万桶/日。
图2：EIA、API原油库存
数据来源：Wind
9月26日，美国能源信息署（EIA）公布报告显示，上周美国原油库存意外增加，同时产量和库欣库存也同步上升。截至9月21日当周，美国原油库存增加185.2万桶至3.96亿桶，连续5周录得下滑后再度录得增长，且创8月17日当周以来最大增幅，市场预估为减少127.9万桶。更多数据显示，上周俄克拉荷马州库欣原油库存增加46.1万桶。美国精炼油库存减少224.1万桶，连续3周录得增长后再度录得下滑，且创5月11日当周以来最大降幅，市场预估为增加75.2万桶。美国汽油库存增加153万桶，市场预估为增加78.8万桶。
9月25日，美国石油学会（API）公布报告称，上周美国原油和汽油库存均录得增加，同时库欣库存也意外上升。截至9月21日当周，美国原油库存增加290.3万桶至4亿桶，预计为减少167.5万桶。库欣原油库存增加26万桶。此外，上周汽油库存增加94.9万桶，预计增加62.5万桶。同时上周精炼油库存减少94.4万桶，预估为增加50万桶。
二、沥青基本面及供需分析
图3：沥青期货价格走势
数据来源：Wind
截至9月26日沥青主力BU1812合约下午收盘价3690元/吨，较前一日结算价下跌42元/吨，跌幅1.13%，持仓487956手，增加14280手，成交658410手，减少47410手沥青。现货方面，国内炼厂重交沥青主流成交价，西北地区，上涨100至3400-3500，东北地区上涨100至3500-3550，华北地区上涨25至3550-3750，山东地区上涨25至3680-3740，长三角地区上涨65至3850-4030，华南上涨70至4000-4100，西南地区（川渝）4380-4480，西南（云贵）上涨30至4660-4760元/吨。整体沥青现货价格上涨趋势明显，为期价带来支撑。
图4：沥青开工率（%）
数据来源：Wind
根据百川数据显示，西北地区，克石化沥青恢复生产，西北开工率大幅上升37%；长三角地区吗，前期镇海炼化沥青连续生产，带动总开工率上升。不过镇海炼化沥青间歇生产，9月19日沥青再停，此外金海宏业沥青产量降低，长三角炼厂整体开工率依然较低；华南西南地区，茂名石化沥青生产2天后继续转焦化，带动开工率下降3%。不过三水海盛达沥青已恢复生产，区内资源供应有一定增加；华北华中地区，开工率持稳。此外，中油秦皇岛装置改造已完成，计划于国庆假期之后开工，预计10月中旬沥青可恢复供应。整体来看，国内沥青厂装置开工率略有上涨达53%。
图5：沥青炼厂库存率（%）
数据来源：Wind
沥青炼厂库存情况，西北地区，克石化沥青恢复生产，区内资源增加，库存上涨2%；东北地区，道路、焦化及船燃整体需求稳定，炼厂库存保持较低水平；华北山东地区，近期炼厂出货趋于平缓，加上东明石化沥青恢复生产，库存上涨1%；长三角地区，华东及周边地区需求尚可，加上部分炼厂船运发货顺畅，库存继续下降2%；华南地区，受台风天气影响，部分炼厂库存增加，但本周茂名石化沥青排产2天后停产，区内资源减少，整体库存依然在20%的低水平。据百川数据显示，炼厂沥青总库存水平维持在25%，略有降低仍处于低位。
据百川资讯统计，进口方面，9月中国进口沥青国内港口到货量超过33.8万吨，预计9月全国进口量可达38万吨左右，其中韩国SK、S-OIL、GS沥青进口量共23.8万吨左右；出口方面，9月中国沥青出口量共3.8万吨左右，仍集中在中石化，其中茂名石化出口1.6万吨，镇海炼化出口1.5万吨，金陵石化出口0.5万吨。
三、行情研判
图6：沥青主力合约走势
数据来源：Wind
截至9月26日，沥青主力BU1812收盘价3690元/吨。近期沥青盘面高位震荡运行，随着未来降雨天气的减少将对沥青下游的需求带来一定的推动作用。供给端，石油沥青加工企业全国开工率有所增加，而库存仍处于低位，支撑期价。
目前，受原油价格持续走高的影响，加之宏观基建方面的开闸、天气好转等因素影响，沥青后期上涨可期，操作上或可建议逢低做多。
