中宇资讯 深度观察
9月PX CFR大陆与石脑油CFR日本月均价差633美元/吨，PX理论生产盈利处于2013年3月以来的高点，PTA产业链利润集中在上游PX位置。
2季度PX生产仍处于微幅亏损或者微利的阶段，但3季度PX价格大幅上涨，而石脑油价格微幅震荡，PX工厂秒变印钞机。中宇资讯安光统计7-9月份PX月均理论盈利143、1413、2009元/吨（按PX与石脑油340美元/吨加工费估算），PX利润8月上涨1270元/吨（环比+888%）、9月上涨592元/吨（环比+42%）。PX市价大涨的主因是下游PTA工厂刚性需求稳定，且3季度PTA炒涨行情带动了PX价格冲高。7-8月份国内PTA月均开工负荷在78%-80%左右，以目前国内5129万吨/年PTA产能估算，3季度月均需求PX大约在219-224万吨/月，而国内PX产量不足，2018年1-6月我国PX月均进口量128万吨/月，刚性需求、台风等利好推涨了进口PX价格。
终端聚酯市场旺季不旺，“金九”行情并未出现，聚酯库存上升，聚酯工厂持续降价促销，且PTA高结算价格大幅挤压聚酯生产利润，10月聚酯产品利润可能依旧不高。目前PTA生产盈利，PTA大厂检修时间较短，10月PTA整体开工负荷依旧偏高，对PX的需求支撑依旧存在，中宇资讯安光预计10月PX维持高额利润。市场的主要利空是恒力炼化450万吨/年PX装置投放及福海创160万吨/年PX装置重启，若两套共计610万吨/年PX装置正常商业运营，将直接瓜分进口PX市场份额，或导致进口PX外盘价格大幅回落，从而挤压PX生产利润，导致产业链利润重新分配。
中宇资讯认为近期刚需稳定，PX将维持高利润，中期后市面临国内PX供应增加的压力，PX利润将被挤压。
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