金瑞期货沥青四季度报告
――供应或现不足 沥青价格乐观
金瑞期货研究所胡 杜飞
摘要
油价支撑，过去半年沥青价格稳健上升。今年上半年，国际油价运行区间不断上移，油价涨至近三年来最高位。WTI一度突破70美元大关，布伦特原油也一度在75美元以上徘徊。作为原油提炼直接产品，沥青价格直接受到成本端原油价格的影响。因原油价格一路走高，沥青期货价格也不断攀升，目前价格较年初上涨了近1000元。截止今年8月，今年国内石油沥青累计产量2575万吨，比去年同期增长4.42%，7-8月沥青产量逐渐下滑，7月环比下降1.9%，8月环比下降4.9%。
马瑞油供应情况将缓和，未来几个月产量有望反弹。今年受到马瑞油紧缺影响，7-8月产量均环比下滑。7-8月产量下滑主要受利润不佳和原料紧缺影响。然而沥青价格出现较大涨幅，沥青生产利润转好，另一方面马瑞油供应情况将有所好转，中国马瑞油进口量有所回升，预计9-11月沥青产量将有一定程度的反弹。
四季度交通固定投资或有所回升，沥青需求受到拉动。今年1-8月累计用于交通固定资产投资12961亿元，低于去年同期的13097.3亿元，较去年有小幅下滑。今年1-8月基建投资累计同比4.2%，仍继续下滑，但是今年下半年整体宏观环境宽松，多家机构预测基建投资增速将有一定程度的修复。9月以来天气好转，道路施工进入旺季，沥青需求呈现较强的季节性增长。需求旺季叠加下半年宽松的基建投资环境，沥青消费预期表现较为乐观。
总体而言，四季度需求环比稳步增长，但是供给增长缓慢，价格或将延续高位震荡。8月底开始，因需求旺季到来，沥青价格出现大涨，炼厂虽然大幅提升产量，但是受到马瑞油供应短缺的影响，产量难有爆发式增长。预计9-12月累计沥青产量约为1280万吨，而去年9-12月累计产量1514万吨。9-12月份总体情况可能为，9-11月沥青产量较前几个月有所回升，但是月均需求较6-8月增幅更大，沥青价格将稳定在较高位置。
