一、宏观不佳拖累商品苹果难逃大背景
根据南华期货商品指数显示，整体期货商品自2018年10月12日开始转弱，11月16日弱势加速。具体到农产品(000061,股吧)板块其于2018年10月10日开始转为弱势，但整体下跌速度相对整体期货市场较为平缓。
宏观不佳的背景下，商品本身的供需情况也不尽理想。尽管今年减产局面确定，但价格也相对较为高企。随着市场货的逐渐减少，贸易商要面对的就是与冷库高端货价格的博弈，由于今年柑橘类丰收价格低廉，加之连续亏损的贸易商面对高价果格外谨慎，这使得目前苹果现货市场的供销陷入几乎停滞状态。下游消费不畅叠加商品弱势的宏观背景，苹果期货冲高不破后连收三阴，跌幅超过700元/吨。
二、消费旺季还未来临价格仍有想象空间
冷库商之所以在消费不旺的情况下仍然坚守现货价格的最主要原因，就是对马上来临的国内圣诞以及春节、元宵节的传统消费旺季的消费情况抱有较大希望。根据传统的价格数据可以看出，苹果价格季节性十分明显。根据近五年苹果现货价格统计来看，2015年、2016年、2017年以及2018年的2、3月份均为年度价格高点。以2018年来说，尽管2018年上半年是苹果丰收年份，但过年期间的备货价格仍然是2018年的高位了。2018/19年度的双节备货还未开始，在此之前冷库商挺价意愿较为坚挺。
从目前跟踪的36城市一级红富士零售价格来看，目前2018年的一级零售价格低于2014年以及2015年同期水准，但同时高于2016年以及2017年。这表明，目前市场零售价格反应一定程度的减产情况，但并不过分极端，仍处合理范围之内。2018年所遭受的减产幅度要远高于2014年的受灾情况，故后期消费旺季来临后，价格上方仍有一定上涨幅度以及想象空间。
三、代水果价格低廉警惕旺季不旺
今年同期上市的柑橘类水果变现抢眼。由于柑橘类水果丰收，价格低廉，占据了很大一部分水果市场消费，受消费的不断激增，柑橘类价格也出现逐渐走高趋势。同样受灾的南方水果香蕉价格处于近五年高位水准，相较去年同期上涨幅度达到30%。那么目前最大的不确定性来自于被柑橘挤占的消费市场。
与苹果上市时间几乎相同的柑橘类的消费时间也重叠在春节期间，这就可能会出现市场预期的苹果消费旺季受价格走高而向后推移，推移至清明节甚至青黄不接的7、8月份，那么相对于期货市场就可能会出现预期利好落空而造成期价的大幅回落，故后期应密切关注冷库货的出库速度。
四、苹果仍有上涨空间
综上所述，价格上涨会抑制消费这是最基本的经济学原理，所以对于出货慢这个因素应理性的看待。目前现货市场价格合理，并未提前兑现利好预期，同时现货商挺价意愿强烈，对传统消费旺季较为乐观使得苹果整体价格仍有想象空间，故苹果价格仍有上涨空间，回落企稳后可布局多单。若苹果消费自12月上旬开始并未出现转好，那么利好未如期兑现将会对对期货市场来带较大冲击，故操作上应以轻仓为主。
（中粮期货(博客,微博)徐捷 投资咨询资格号 Z0012423）
