10月中旬以来，我国菜粕期货和现货价格均出现连续的下跌。一方面在于中美贸易缓和豆粕价格下跌，另一方面在于菜粕需求减弱。此外，为积极扩大进口，国务院关税税则委员会发布自2019年1月1日起将对700余项商品实施进口暂定税率，其中菜粕、棉粕、花生粕、葵花粕、棕榈粕等杂粕的税率由5%降至0，该则消息主要从两方面对国内粕类形成利空影响。一是税率引发的进口成本的直接下降。二是进口量预期增加，税率下降的情况下，未来杂粕进口量或出现同比上升。
一、中美贸易摩擦缓和
G20峰会召开之前，市场预期中美贸易摩擦将有所缓和，利空提前在盘面得到显现。G20峰会中美元首会晤结果确实如市场此前所料，国内粕类期货盘面震荡调整为主。中美元首会晤中提到，我国将从美国进口大量农产品(000061,股吧)，并于12月中旬重新进口美豆。我国已经分两拨买入了美国大豆，12月中旬买入数量在156.1万吨，上周又买入120万吨。据消息称，我国还将很快进行第三轮美国大豆采购，数量大致在200多万吨。受此影响国内粕类走势趋弱，上涨动力不足。
二、需求放缓
国内粕类主要是饲用消费。生猪方面，上周重庆市璧山区、广东省珠海市香洲区、福建省尤溪县、贵州省黔南州龙里县各排查出一例猪瘟疫情，其中广东是首例，而福建疫情猪场规模近1.2万头。截止目前，共出现100例非洲猪瘟疫情，涉及19省4个直辖市，共扑杀超过63.1万头。猪瘟疫情还在蔓延中，并且出现大规模养殖场发病案例，造成养殖户补栏积极性不佳，饲用需求减少对于粕类消费趋于疲软。此外，菜粕还主要用于水产养殖消费。十月份以来，天气转凉我国水产养殖也步入淡季，水产饲料需求减少也对菜粕的价格形成利空。
三、积极进口杂粕
为缓和一粕独大的原因，今年我国也积极放开杂粕进口。2018年10月22日海关总署发布公告称允许进口符合要求的印度菜籽粕。印度菜粕在持续7年的进口禁令后开始重新进入到我国。2018年12月22日，国务院宣布自2019年1月1日起将对700余项商品实施进口暂定税率，其中菜粕、棉粕、花生粕、葵花粕、棕榈粕等杂粕的税率由5%降至0。积极进口杂粕的政策，将使得我国粕类价格上涨乏力。
总体来说，目前国内粕类利空因素齐发，并且这些利空因素都具有持续性。如果我国加大美豆进口或者大量杂粕进口到岸，则菜粕合约仍有下跌空间，近期预计菜粕维持偏弱调整思路。（作者单位：方正中期期货）
