作者：郑邮飞 一德期货产业投研部分析师（投资咨询资格证号：Z0010566）
报告发布时间：2018年12月23日
核心观点
维持看空格局不变，MEG长线略偏空，短线偏弱格局。
市场特点
走弱，放量破位创新低
区间震荡偏弱是自12月10日乙二醇上大期货之后主流观点，心态趋同导致期货盘面成交量持续萎缩，价格区间窄幅震荡。伴随本周现货交割，补空，刚需采购支撑现货。市场逢高出货为主，空头逢低按节奏获利了结。聚酯工厂低位刚需采购，后期随着检修计划以及需求预期走弱，聚酯工厂采购意向不强。
操作建议
单边：反弹逢高空，在趋势未改变的情况下，盘面5600以上现货5800以上试空。前期空单按节奏获利了结，如5500左右了结1/3，5200了结1/2，剩下的就看后面下跌的空间。
套利：MEG 6-9套利：之前推荐的6-9正套获利了结。观望。
逻辑：现货预期走弱，2019年第1季度仍是累库阶段。
TA-MEG： 多TA 空MEG
逻辑：2019年TA没有新增产能的释放，MEG预期产能增加，结构比TA差。
后期关注
1. 宏观和商品的特别能化板块的整体走势，MEG 反弹高度和时间。
2. 进口货实际到港量以及价格贴近煤制价格时，煤制开工负荷及到华东的价格以推断国内煤质乙二醇的开工率和产量之类的隐性库存。外盘乙二醇是否有清罐操作。国内乙二醇的实际累库情况等。
3. 下游聚酯工厂的现金流情况以及市场心态，资金的动态。
预测
基本面偏弱，后续到货保持正常，平均每周20万以上的到港量，以及国内乙二醇开工负荷连续4周增加的情况下，下游聚酯产销连续3天走弱。预计1月下聚酯减产高峰到来，供需结构和市场心态走弱及资金收紧等共振下试探5200-5300左右的点位，不排除出现极端行情突破5000左右点位的可能性。
基本面：
1. 价格：
震荡弱势下行周五增仓打压价格创年内新低。
2. 库存：
截止本周四华东主港地区MEG港口库存约79万吨，环比增加7.3万吨。
预测：下周预计到港量20.2万吨，环比上周略减约5.8万吨。虽然到货略减，但目前来看，从8月开到至今乙二醇已经连续4个月累库，后期预计到2月下旬之前仍是累库存阶段。（数据来源：CCF）
3. MEG月度平衡表：
根据CCF统计11月国内乙二醇整体进口量为76.5万吨，环比10月上涨0.3万吨，但库存从8月开始持续累积，预计到19年2月之前仍是累库存的阶段。（数据来源CCF）
4. 成本方面&利润：
与聚酯原料TA 比价
5. 下游开工率&库存：
本周聚酯开工率88%，同比89.1%的开工率下降1.1%。
本周聚酯开工12月底开始聚酯工厂陆续开始检修。截止12月18日预计减产875.8万吨，占聚酯总负荷的16.3%。其中12月影响245万吨，1月影响508.5万吨。
6. 装置情况：
截止12月20日，国内乙二醇整体开工负荷在83.09%（国内MEG产能1055.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在81.69%（煤制总产能为426万吨/年）。（数据来源CCF）
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