12月1日中美领导人在阿根廷G20峰会正式会晤，中美双方暂时休战，同意暂停进一步加征关税。而美国方面发言稿称，中国同意从美国进口大量农产品(000061,股吧)、能源等，并同意立即就关税外的一系列问题进行磋商，并在90天内达成一致，如不能达成一致，原来的10%的关税将被提升到25%。
2018年12月中旬开始，中国重新开启美豆进口，据德国汉堡的行业刊物《油世界》称，自12月1日中美元首在阿根廷达成为期90天的贸易战休战协议以来，中国已经在过去两周完成两轮采购，累积买入大约300万吨美国大豆。
对于美豆来说，这无疑是一个重大利好，但由于采购量远不及预期，导致外盘上涨乏力，截至12月25日，美豆指数11月月线收于909美分/蒲式耳，而12月月线收于904.8美分/蒲式耳，中国重启美豆进口之后，市场表现不温不火。为什么中国对美豆的采购量会这么少呢？让笔者从企业关心的成本利润角度来分析。
1、成本飙升，抑制厂商采购热情
我们可以举例子来算一算，据12月24日进口大豆到国内港口C&F及升跌水报价来算，1月船期中国进口美湾大豆成本价为3819元/吨，进口美西大豆成本价为3810元/吨，而进口巴西大豆成本价为3078元/吨，如果在其他条件不变的情况下取消加征在美国大豆上的25%关税之后，进口美湾大豆成本约为3073元/吨左右，相对比目前价格低了约746元/吨，而进口美西大豆成本约为3066元/吨，相对目前价格低了约744元/吨。
按照12月24日豆油现货全国平均价格5096元/吨折算的话，进口美湾大豆豆粕保本价接近至3830元/吨，进口美西大豆豆粕保本价为3818元/吨，进口巴西大豆豆粕保本价为2886元/吨，而12月24日豆粕现货全国均价为3053元/吨。因此我国对进口美国大豆加征25%，会导致豆粕成本会大幅提升。
2、压榨利润亏损严重，企业缺乏采购动力
而从压榨利润来看，取豆粕和豆油的全国均价来计算，12月24日，进口美湾大豆压榨利润约为-610元/吨，进口美西大豆压榨利润约为-601元/吨，进口巴西大豆压榨利润为131元/吨，而如果取消25%关税，进口美湾大豆压榨利润约为136元/吨，进口美西大豆压榨利润约为143元/吨，可以看出加征给25%关税之后，压榨利润亏损严重。
从以上例子及12月份进口大豆成本、豆粕价格以及压榨利润的对比图中可以看出，加征25%关税之后，油厂成本爆增，而榨利亏损严重.因此，对于中国方面来说，采购的美国大豆主要用于国储而不是用于压榨，不是自发的市场行为，而从市场角度来看，中国压榨企业不会入市采购美国大豆。因此对于缓解美豆供给过剩并没有太大的帮助，如果要发挥市场的力量，则必需要取消加征在美豆上的关税。但目前并没有迹象表明中国会取消对美国大豆加征的关税。
3、总结
因此，从市场角度来看，中国压榨企业不会入市采购美国大豆，如果不发挥看不见的手的力量，也就是市场的庞大力量，是无法缓解美国大豆巨大的供应压力的，也就难怪美豆缺乏上涨动力了，如果取消加征在美国大豆上面的25%关税，预计中国企业会自发入市采购美国大豆，到时候不仅会带动外盘行情，而且对于近来平静的国内豆粕期货市场也是一则重磅利空消息。
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