棉纺PMI创33个月来的新低
中美贸易摩擦在2018年9月升级后，市场对棉花下游需求一直较为悲观。彼时正值金九银十旺季，然而，因贸易摩擦，下游开工、走货较为清淡。
数据统计显示，2018年9月中下旬开始，纱线和坯布开工率逐步下降，而库存缓慢攀升。棉纺织行业采购经理人指数反映出同样的问题。2018年11月，棉纺织行业PMI为41.74，创近33个月以来的新低，该指数已连续4个月下降。其中，开机率指数略好于夏季，但仍处于2017年3月以来的低位；纱线库存指数处于近15个月以来的最高位。临近春节，用棉企业采购积极性不高，棉花库存指数仅为38.28，创近49个月以来的新低。
新棉销售进度缓慢
国家统计局的数据显示，2018年国内棉花产量同比增加44万吨。根据有关数据，2018年8月底，国内棉花商业库存同比大幅增加62万吨，且9月储备棉轮出量同比减少18万吨，在不考虑进口棉的情况下，年度初期，流通陈棉供应量较上年度同期增加44万吨。如此一来，本年度棉花供应量同比增加88万吨。而消费方面，因中美贸易摩擦，市场预期棉花下游需求下降。
多重因素共同作用下，新棉销售进度进一步放缓。截至1月4日，全国新棉销售率为26.2%，同比下降 6.8 个百分点，降幅连续第8周扩大。其中，新疆销售率仅有23.9%，而2018年同期为32.5%，过去4年均值为40.7%。
郑棉仓单在年度初短暂回落后，2018年11月开始增加。截至1月4日，郑棉仓单为15080张，为棉花期货上市以来的最高值，是2008年次高位的近两倍。现货销售缓慢，且后市存在较大不确定性，加之新疆库的便利性，注册棉花仓单无疑是套保和销售的良好途径。
国内已不具备大量抛储条件
经过2016―2018年的去库存，目前，国储库中棉花存量约为 270 万吨。同时，由于国内供应缺口的存在，棉花进口量增加在所难免。2018年6月，80万吨进口配额已经发放；2018年年底，财政部发布公告称，将适当降低棉花进口滑准税税率。一方面是国储库存降至安全线，另一方面是进口量增加，无论从储备量还是从需求量来看，储备棉已不具备大量轮出的条件。以往11月发布的储备棉轮出公告，至今也未有消息。
临近春节，大部分纺织厂提前放假，下游企业以小订单为主，用棉企业虽有囤货需求，但受下游需求疲软的影响，采购积极性不高，观望情绪浓厚。央行降准以及美国贸易代表办公室批准首轮中国进口商品豁免加征关税的申请提振棉价，郑棉探底后有回暖预期，但受制于基本面，春节前难有起色。
（作者单位：弘业期货）
