本文作者：一德期货期权部 曹柏杨 （Z0012931）
各位老铁，好久不见。二月将尽，想必这几日大家已经被期权所刷屏。的确，早在年初我们就坚信，2019年将是期权百花齐放的一年，但是万万没想到的是，花开得如此之快，也开得如此之艳。
A股市场的热浪将50ETF期权推向高潮，在+19200%与-91%之间，有人星夜赶科场，有人辞官归故里。巨大的涨跌幅背后，如何对期权进行风险管理、如何利用期权进行风险管理，都是投资者朋友们需要沉下心来思考的问题。
在50ETF期权火热的背后，本以为商品期权会是一片凄冷，但没想到，商品期权的成交也在节节攀高。尤其在豆粕近期跌跌不休的行情下，豆粕期权本周的日均成交量已经突破11万手。
所以，再不抓紧时间拥抱期权，你将错过一个时代。
上周末，备受关注的第七轮中美经贸高级别磋商结束，特朗普宣布美国延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施。此外，有消息称，中国承诺额外购买1000万吨美国大豆，每年额外采购300亿美元的美国农产品(000061)。同时，受非洲猪瘟影响以及春节生猪大量出栏，生猪存栏量显著下降，豆粕下游需求持续低迷。在内外因叠加的影响下，豆粕1905合约一路跌跌不休。截止下午收盘，豆粕1905合约收于2480，跌幅达1.90%。
截止2019年01月，全国生猪出栏为29,338万头，环比减少1,773万头。从季节性来看，生猪存栏位于历史较低水平。（数据来源：wind）
放眼到期权市场，在豆粕一路下跌的行情下，豆粕期权成交一路走高，截止下午收盘，豆粕期权当日总成交量为14.12万手，本周日均成交量为11.15万手。
豆粕期权今日成交持仓统计：
豆粕期权2019年度日成交情况：
而对于翻倍的行情，在豆粕期权市场也是常见的事情：
由此可见，在A股市场波涛汹涌的同时，豆粕期权市场也是一片火热。在豆粕期货不断下行的背景下，豆粕期权正逐步被投资者用于管理风险。
当前来看，受非洲猪瘟的影响，需求端将进一步持续低迷的状态。外部环境，中美贸易摩擦趋缓，全球大豆库存处于高位。因此，短期豆粕或将继续弱势调整。对于持有豆粕多单的投资者或者产业客户而言，可考虑买入豆粕虚值看跌期权进行尾部风险管理。
从波动率角度来看，目前豆粕30日历史波动率为14.41%，60日波动率为13.19%，豆粕1905系列期权的隐含波动率为20.04%。对于M1905合约系列期权而言，其将于4月初到期，基于基本面及波动率考虑，投资者可构建宽跨式空头，卖出M1905-C-2800期权合约，同时卖出M1905-P-2400期权合约，获取时间价值的衰减。
豆粕隐含波动率情况
从波动率偏度来看，当前Delta25与Delta50隐含波动率偏度处于低位，投资者可考虑构建比率价差策略，买入2份Delta25期权合约，同时卖出1份Delta50期权合约。
最后，把近几日的结束语再一次送给大家：
策略千万条，风控第一条。
交易不规范，亲人两行泪。
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