上周行情回顾：
本周沪铜呈现偏弱震荡局面，周五晚沪铜因市场乐观中美贸易磋商以及原油大涨，跳空高开至49000元/吨以上，沪铜主力1905本周五收盘48800元/吨，跌幅0.29%。持仓量减24610手至206552手。伦铜本周亦呈现偏弱震荡行情，周五亦因中美贸易磋商乐观情绪以及原油大涨提振，大幅拉升，本周五3个月伦铜报收6473.5美元/吨，周涨2.35个百分点。
现货端，本周五上海电解铜现货对当月合约报升水1100元/吨-升水1300元/吨，升水有所上升。本周由于盘面价格下跌，吸引部分下游逢低补货，成交受到下游消费的提振。周初长单交易已基本结束，大部分贸易商及冶炼厂商继续持坚于当月发票的报价，有下游逢低少量补货，平水铜报价较为坚挺。
基本面分析：
宏观层面利空情绪偏多，欧美3月PMI不及预期，1-2月全国规模以上工业企业利润总额同比有所下滑。美国3月PMI数据继续下滑，制造业及服务业PMI数据双双不及预期，制造业PMI跌至21个月低点。最新公布的欧元区制造业PMI初值47.6，创69个月低点；其中德国3月制造业PMI初值44.7，创79个月低点，连续第三个月位于荣枯线下方。法国制造业PMI初值49.8，也大幅低于预期。国内方面，2019 年 1-2 月份，全国规模以上工业企业利润总额同比下降 14.0%。经测算，剔除春节因素，规模以上工业企业利润总额与上年同期持平略降。去年 12 月规模以上工业企业利润为-1.9%，去年全年 +10.3%。今年前两个月， 汽车、石油加工、钢铁、化工等主要行业利润下降明显，拖累规模以上工业企业利润。
我国1-2月废铜进口量继续下滑，但进口金属量同比有所增长。2019年2月，中国共进口废铜实物量7.11万吨，环比减少61%，同比减少52%。平均含铜品位为77.58%，折合金属量为5.51万吨，同比减少27%。1-2月累计进口废铜实物量25.81万吨，同比减少25%，平均含铜品位为74.4%，折合金属量为19.21万吨，同比增长11%。从数据可以看出虽然进口实物量减少，但因进口废铜品位增加，实际金属量同比仍有所上升。
铜矿端智利罢工隐忧解除，但中国二季度铜精矿加工费底价大幅下调，铜矿供应偏紧。KGHM旗下Sierra Gorda铜矿工会同意延长合同谈判 暂时避免罢工 工会主席周二称，波兰矿商KGHM及其在智利的Sierra Gorda铜矿工会同意延长合同谈判，暂时避免了罢工威胁。Maykel Ocayo称，工人们将在周四前对新的合同提议进行表决，周五将向管理层递交决定。Ocayo称:“谈判延长将到周五。届时投票束。”Sierra Gorda铜矿在2018年生产了101,900吨铜。国内方面，据两家炼厂周四消息，中国大型铜冶炼厂将2019年第二季度铜精矿TC/RC底价大幅下调超20%至73美元/吨和7.3美分/磅。第一季度底价为92美元/吨和9.2美分/磅。市场整体对铜矿还是持偏紧预期。
上期所铜库存小幅回升，LME库存有小幅下滑。本周上期所铜库存增2240吨至261412吨，LME铜库存减6680吨至168525吨，目前仍处于历年偏低的水平，给与铜价一定的支撑。
结论及操作建议：
沪铜本周跳空低开，因欧美PMI不及预期，加之美债收益率倒挂，市场对全球经济放缓担忧加剧。目前来看铜利空因素较多，我国1-2月规模以上工业企业利润同比下降，同时基本面来看，铜矿供给偏紧，但国内铜冶炼端产量增速稳定，消费端消费并未完全回暖，基本面仍偏弱。库存方面上期所及LME铜库存有所下降，处于近五年来的偏低水平，支撑铜价。短期来看，市场乐观中美贸易新一轮磋商，铜价或将企稳反弹。
操作建议：建议少量逢低做多或暂时观望，运行区间48500元/吨-49500元/吨。
镍：镍价或将维持震荡，等待消费端指引
上周行情回顾：
沪镍本周呈现偏弱震荡行情，本周五收盘沪镍主力1905报收100600元/吨，周跌幅0.10%。持仓量减34198手至211844手。伦镍本周亦呈现横盘震荡行情，本周五3个月伦镍报收12995美元/吨，周涨0.15个百分点。
现货端，本周五俄镍较无锡1904合约升水2600元/吨，金川镍较无锡1904合约周均升水3200-3400元/吨，本周整周成交清淡，主要因本周为降税前最后一周，部分贸易商已基本不报价，部分贸易商虽然报价，但下游拿货意愿不强，一是因为月底资金紧张，且前期已按需补库。二是对于本周开票问题有担忧，三是等降税后看情况而定。
基本面分析：
江苏化工厂爆炸事件或波及江苏德龙，但对镍价影响有限。位于江苏盐城市的江苏天嘉宜化工有限公司发生爆炸事故。业内人士表示，爆炸的化工厂距离江苏德龙16公里左右，预期政府会要求县内工厂停产整顿，江苏德龙很可能会受到波及，如德龙镍铁和不锈钢产能面临停产，会影响到纯镍原料。据悉，江苏德龙不锈钢300系产量为15万吨/月，镍消耗量在1.2万吨/月；江苏德龙镍铁产量为0.8万吨镍/月；需要外购部分镍原料0.4万吨，其中纯镍原料约为0.16万吨（1600吨）。但由于江苏德龙规模不大，固对镍价的影响较小。
由于春节放假影响及需求端不明朗，2月纯镍及镍铁进口环比下降，镍矿进口同比增加，镍矿供应较宽松。2月未锻轧非合金镍进口1.18万吨，环比减少28.2%，同比减少14.4%,2月份由于春节放假影响，以及市场对于节后纯镍消费态度谨慎，进口量减少。2月镍铁进口共141842吨，较1月减少12253吨，其主要减量来自印尼，印尼2月镍铁进口100405吨，较1月减少10038吨，占2月减量的82%。2月中国进口镍矿215.9万吨，环比下降13.5%，同比增加40.4%。分品种看，2月中国红土镍矿进口量207.7万吨，环比下降15.0%，同比增加36.6%。其中，来自菲律宾镍矿环比增加15.0%至81.7万吨，同比增加37.8%；印尼镍矿进口120.6万吨，环比下降23.0%。2月中国进口硫化矿8.2万吨，环比增加59.2%。
2月不锈钢进口量同比大幅减少，不锈钢下游需求暂无起色。2月不锈钢进口10.9万吨，环比减少2.5万吨，减幅18.9%，同比减少11万吨，减幅50.2%。2月从印尼进口的不锈钢量仅6.86万吨，环比增加1.9万吨，增幅37.7%；同比减少10.4万吨，减幅60%。
LME以及上期所镍库存仍处于下行通道中。上周上期所镍库存小幅下降975吨至10922吨，LME镍库存减少2784吨至182574吨。
结论及操作建议：
整体来看，镍矿端进口稳定增长，供给较宽松，镍铁端，山东鑫海、国外印尼恒嘉镍业以及印尼德龙高镍铁项目投放进程速度加快，产能或将在二季度集中释放，镍铁供应预期也有所宽松。但不锈钢库存出现季节性累库，进口同比大幅减少，下游消费持续疲弱，消费旺季也暂未启动，镍基本面偏弱。但上期所以及LME镍库存仍处于下行通道中，给与镍价以支撑。短期来看，沪镍将维持偏多震荡局面。
操作建议：短期沪镍或将延续震荡行情，运行区间98000元/吨-102000元/吨，建议区间操作。
