首创期货能源化工研究组
本周行情回顾:
原油价格持续高位,给予聚烯烃成本支撑,同时月初石化企业调涨出厂价,本周聚烯烃期货价格走强。截止周五收盘,L1909合约收于8400元/吨,周上涨245元/吨,周涨幅3%,周内最高价为8425元/吨,最低至8155元/吨。持仓方面,周持仓增加51554手至37.89万手,成交量68.31万手。PP1909合约收于8549元/吨,周上涨317元/吨,周涨幅3.85%,最高8588元/吨,最低8271元/吨。持仓方面,周持仓增加57856手至30.36万手,成交量73.28万手。
本周国内聚烯烃现货市场价格普涨。月初石化出厂价格多数上调,市场受成本支撑,商家随行跟涨出货。当前LLDPE主流价格在8500-8730元/吨,环比涨50-100元/吨;PP拉丝主流价格为8700-9150元/吨,环比上涨90-175元/吨。
基本面分析:
成本端:下周来看,国际原油或将延续强势,重心有望继续上移。从消息面来看,利好呈现爆发状态,如沙特主导的减产继续超额推进,美国加大了对伊朗和委内瑞拉的制裁,利比亚冲突升级等等支撑市场气氛。供应缩减带动油价震荡走高,同时经济数据显示美国就业强劲增长,缓解对原油需求增长减缓的担忧。
供应端:PE方面,下周计划检修略有增加,但计划内检修损失1.34万吨,处于相对低位,即国产量供应压力仍在,进口料方面,因港口库存小幅累积,线性库存上涨幅度较大,加之外盘低报出货,对市场形成利空。PP方面,本周国内PP装置检修损失量约3.47万吨,较上周的3.48万吨减少0.29%。下周新增计划内检修装置有中海壳牌,而长盛石化、中韩石化计划下周开车,PP装置开工率仍在高位。新产能方面,久泰能源聚烯烃装置与3月20号试车成功,其中PE装置产能为30万吨,产7042,PP装置产能35万吨,产L5E89,而产品投放市场时间尚未有具体报道,后续需密切关注。
需求端:PE方面,农膜需求小幅回落,集中采购力度预期下降,而行情偏弱情况之下,下游工厂坚持刚需,贸易环节货源周转难有明显好转。PP方面,下游需求保持平稳水平,整体缺乏亮点。由于税改政策的影响4月市场流通货源增加,下游经过前期低价补货采购节奏有所放缓。
库存情况:石化企业因上周月底因素,生产端为销售任务积极推动开单,贸易商及下游工厂库存相对高位,月初再次接单能力偏弱,生产端出货承压,库存小幅累积。3月底及4月初,加之清明小长假因素,部分进口货源月初集中到港,导致港口货源累积,进口贸易商出货承压。上周贸易商受增值税改革及月底生产端销售任务影响,库存多有累加,受库存高位影响,贸易商月初接货意愿较低,积极出货为主。
跨品种套利方面,今年长期来看PP供应压力将大于PE,但节奏上看,二三季度或将是新产能投放的集中期。短期需密切关注PE和PP在库存状况、后期装置检修以及新产能投放等方面的差异,目前操作难度较大,观望为宜。
结论及操作建议:
综合来看,近期聚烯烃市场供需矛盾依然突出,检修装置较少,供应维持高位,进口方面,港口库存继续小幅累积,整体国内供应面供应压力犹在,而需求没有好转,终端基本刚需节奏。产业库存结构看,前期受增值税下调影响,库存从上游转移至中游贸易企业,聚烯烃总库存仍居于较高水平。然而,近期宏观及能化板块利好消息较多:第九轮中美经贸高级别磋商顺利结束,加之周五美国非农报告发布,数据超预期利好,随后美原油攀升至近五个月高位,连续第五周上涨;江苏盐城市决定彻底关闭响水化工园区,同时根据省化工行业整治提升方案,进一步抬高本市化工园区、化工企业整治标准,支持各地区建设“无化区”。虽然聚烯烃自身基本面仍较弱,但在目前整个能化板块追涨情绪较高情况下,短期做空的风险仍然较大;长期看,2019年聚烯烃投产仍高增速价格重心下移。操作上,前期空单平仓观望为宜,后期继续关注聚烯烃库存状况、装置检修以及新产能投放等方面信息。