首创期货能源化工研究组 孟庆亭
本周行情回顾：
本周受贸易谈判受阻影响，国内化工较多品种出现一波跌势。聚烯烃期价短期急速下探后出现修复，情绪化明显。截止周五收盘，L1909合约收于7845元/吨，周下跌190元/吨或2.36%，周内最高价为8045元/吨，最低至7650元/吨。持仓方面，周持仓增加40826手至65.49万手，成交量304万手。PP1909合约收于8304元/吨，周下跌144元/吨或1.70%，最高8474元/吨，最低8056元/吨。持仓方面，周持仓增加118714手至62.12万手，成交量368万手。
现货方面，本周初，期货偏弱势震荡，石化降库速度缓慢，多次下调厂价，贸易商及下游终端对后市偏空心态，市场交投清淡。周中期，期货高开震荡对现货市场提振有限，贸易商随行就市，下游终端接盘谨慎。临近周末，期货高开高走鼓励市场信心，市场报价涨跌互现，整体市场跌势趋缓，部分贸易商小幅探涨出货，下游终端偏空情绪稍有好转，适当补仓，市场成交尚可。当前LLDPE主流价格在7680-8000元/吨，环比下跌200-300元/吨；PP拉丝主流价格为8350-8600元/吨，环比下跌50-200元/吨。
基本面分析：
成本端：尽管贸易谈判不确定性让交易商等待观望，但市场期望中美贸易紧张局势可能缓解，全球主要股市也开始回暖，风险情绪得以缓和。另一方面沙特阿拉伯油轮和石油管道遭袭，引发了市场高度紧张，短期内或将提振油价继续上涨。需要警惕的是美国继续动用石油战略储备，原油库存及出口均上升，这将在一定程度上限制油价涨幅。
供应端：PE方面，本周石化检修损失产量在1.21万吨，较上周增加0.13万吨。宏观方面当前继续关注中美贸易问题。基本面来看，下周预计进口量处于中等偏下水平，且本周港口库存有所消化，但石化库存仍处于87.5万吨左右的高位，且下周国内检修损失量环比减少0.62万吨，因此市场供应压力将延续。PP方面，本周国内装置检修损失量约8.52万吨，较上周6.3万吨增加35%。下周新增计划内检修装置有延长中煤榆林二线、海伟石化，预计检修损失量环比增加。短期检修增多有望助力去库，关注效果，且目前出口窗口已经打开，有望缓解供应压力。
需求端：PE方面，下游订单暂未明显变动，工厂多坚持随用随拿，对市场支撑力度有限。PP方面，下游工厂开工变动不大，整体依然缺乏亮点，短期或延续刚需补库行为。
库存情况：周内石化库存下降缓慢，虽周三受期货带动明显下降，但持续性有待观察，目前库存依然高于往年同期，短期去库情况将对行情走向起到较关键作用。贸易商及下游工厂库存不高，短期有望对石化库存向中下游流转提供支撑（临近周末出货有好转迹象）。
新增产能方面，今年计划新投产装置来看。2019年是聚烯烃预期新增产能增速较高的一年，且预期PP供应压力将大于PE。新产能集中投放的时间节点关系到供应转向，市场关注度亦非常高。根据目前最新跟踪，久泰能源、恒力石化、青海盐湖以及东莞巨正源等装置已经比较确定近期投产，将进一步增大聚烯烃的供应压力。久泰能源60万吨烯烃规划包含28万吨PE、32万吨PP于3月20日试车成功后再次停车，预计到4月底或5月初可正常开车出产品。恒力石化的45万吨PP装置计划在4月25日试开车，生产拉丝L5E89，具体情况将继续跟踪报道。青海盐湖（16万吨/年）PP装置2月初开车后再次停车，于4月26日再次开车，目前产拉丝L5E89。东莞巨正源年产60万吨PP（PDH）装置近期正在试车，但暂不会进行量产，正式开车出料依旧会在6月份附近。后期继续密切关注相关装置投产进展。
结论及操作建议：
综合来看，近期受各方偏空因素共同影响，聚烯烃走出了一段单边下行的行情，但伴随着价格逐渐降至低位，同时宏观因素导致的人民币汇率下行，使我国PE进口窗口关闭，港口库存有所消化，同时给PP市场提供了一定的出口机会，国内现货市场交投活跃度也出现提升，聚烯烃现货市场或将迎来一波量价齐升的局面，国内预期过剩的产能也将有新的压力释放口。且目前聚烯烃价格处于低点，生产企业利润处在相对低点，后期继续压缩空间有限。伴随着价格降至低位及库存压力减小，聚烯烃市场或将迎来短暂的反弹机会。而长期看，2019年聚烯烃投产仍高增速价格重心下移。操作上，少量短多入场，L1909压力位8000，支撑位7650，PP1909压力位8500，支撑位8000，后期继续关注贸易谈判、聚烯烃库存状况、装置检修以及新产能投放等方面信息。
