下游旺季转淡将成乙二醇强弱拐点

乙二醇价格自8月上旬开始振荡走高，主力期价由最初低点4275升至4700附近，反弹幅度接近10%，现货价格则突破4800一线，呈现阶段性偏强态势。然而，短期强势演绎为中长期强势有较大难度，目前4800附近已初显压力，持续上行的动力暂显不足。去库存支撑短期价格反弹一方面，下游需求向好，“金九银十”的旺季趋势逐渐显现，对原料消耗有增加。就织造环节看，二季度低开工拖累了其对原料的需求，8月后织造负荷出现明显改善，主要产地江浙的织机开机率9月初回升至76%左右，同时织造企业坯布库存天数也呈现下降态势。轻纺城(600790,股吧)和聚酯品的产销在8月也出现回暖，以长丝为例，8月长丝的平均产销率在90%附近，9月初这一数值则升至114%左右。轻纺城长纤布的日均销量在900万米以上，高于8月的700万米/日左右的平均水平。周内回落，其中，盛泽地区样本织造企业坯布库存天数至39.5天，轻纺城市场成交量处在季节性回升中。终端需求的改善加之聚酯库存在6―7月消化一波，目前涤纶长丝以及涤纶短纤综合库存约8.1天，处在年内的低位。这些都为聚酯负荷的提升奠定了较理想的基础条件。聚酯环节的装置负荷8月开始环比回升。截至9月初已回升至92%附近的高位，同比也高于前两年同期水平。同时，8月伴随新凤鸣(603225,股吧)、桐昆新装置的投产，聚酯产能增至5681万吨，而去年同期的聚酯产能在5196万吨。由此高产能基数和高开工率，令8月聚酯产出增加，进而对原料乙二醇的需求也提升。另一方面，乙二醇煤制负荷和进口下滑，令其阶段供应压力缓解。从国内供应看，今年1―6月，国内乙二醇的月度产量同比增速平均在30%左右，而同期进口基本与去年相当，缩量有限，整体供应大过需求，导致乙二醇持续累库。而乙二醇的高库存令其价格承压下行，在乙二醇行业利润不断被挤压下，国内乙二醇企业检修、停车变的频繁和持久。特别是煤制乙二醇行业，其负荷在4月达到89%的高点后，开始快速回落，在8月下降降至43%左右的低点。期间优质乙二醇的负荷也有同步下降，但幅度不及煤制。甲醇(2242, -6.00, -0.27%)制的负荷相对平稳，但其对产量的供应有限，影响不大。受此影响，整体乙二醇的国内产量在7―8月下降明显，8月产量数据同比甚至下降了6.9%，国内产出由高增长进入负增长。进口方面，6月乙二醇进口出现了大幅下降，当月进口量同比下降了14.8%，7月进口量虽环比回升，但同比仍下降2.9%。进口量的下降，体现在乙二醇到港量的下降。而下游旺季需求的启动，带动了乙二醇港口发货量的增加。因此，乙二醇高库存逐渐进入去库，且去库在7月后加快，截至9月初，乙二醇港口库存降至87.7万吨，虽然仍高于去年同期，但去库趋势在下游旺季结束前，仍有望延续。因此，在旺季阶段，国内乙二醇延续去库概率较大，叠加原油价格回升给化工品形成的偏多基调，乙二醇市场延续偏多走势。