1801合约支撑预计在14300―14500元/吨
储备棉抛售时间延长的正式文件一直未公布，美元走软的环境下，美棉重新站稳70美分/磅，郑棉近月1709合约自14560元/吨开始反弹，至今已上涨400余元/吨，再次登上15000元/吨的平台。不过，本周，储备棉竞拍底价下跌400元/吨，导致市场底部区间下移。
储备棉抛售时间或延长
储备棉抛售的第二十周，竞拍底价降至14964元/吨，为2016/2017年度以来的最低价。价格下滑，成交率直线上升。7月18―20日连续三天，成交率均超过78%。7月21日，市场传出储备棉抛售时间将延长至9月底的消息。按目前储备棉成交情况计算，将会增加40万吨的投放量。受抛储延期消息影响，郑棉主力1709合约下跌500多元/吨，几乎回吐了一周的涨幅。
7月21日的消息一出，市场不免将其与2016年的情况进行对比。2016年7月18日，市场传出2015/2016年度储备棉抛售时间将延长至9月30日。7月28日，正式文件下达。当日，郑棉1609合约狂跌800多元/吨。随后，连续下跌超过一个月，最低探至12900元/吨，跌幅达到2880元/吨。
2016年传出抛储延期消息时，棉花社会库存为132.48万吨。其中，商业库存为72.75万吨，工业库存为59.73万吨。2017年6月，棉花社会库存为204.02万吨，同比增加53.35%。其中，商业库存为131.29万吨，同比增加54.15%；工业库存为72.73万吨，同比增加51.93%。2017年8月4日，郑棉期货形成仓单1977张，同比增加118.21%。从上述数据可以看出，2017年的供应相对于2016年同期要宽松得多，在这样的情况下延长储备棉抛售时间、加大投放量，市场势必承压。
储备棉竞拍底价大幅下调
Cotlook A指数已完成换月。7月31日，Cotlook A指数报价为84.9美分/磅，而新花Cotlook A报价仅为79美分/磅，二者相差5.9美分/磅。目前，国内抛储的竞拍底价是由Cotlook A指数与国内3128B指数联合计算得出，Cotlook A换月后，储备棉竞拍底价将出现较大幅度的下跌。
根据《关于国家储备棉轮换有关安排的公告》中储备棉轮出销售底价的计算公式，8月7日―8月11日，2016/2017年度储备棉轮出的销售底价为14679元/吨（标准级价格），较前一周下跌400元/吨。
14679元/吨是2016/2017年度储备棉抛售以来的最低价，其对市场的影响不仅表现在价格方面。储备棉竞拍底价下调后，前期流拍的地产棉可能凭借价格优势而被市场接受。如此一来，在不激化储备棉结构性矛盾的同时，社会库存将进一步加大。
可形成仓单的资源有限
郑棉1707合约交割前，期货仓单有效预报集中注销，仅两周时间，有仓单有效预报数量就从1050张锐减至5张，证明市场上可形成仓单的资源十分有限。8月4日，近月1709合约单边持仓34459张，折合仓单数量4308张，远超郑棉期货已经形成的仓单1977张。
目前，棉花供应主要来自三方面：现货市场的棉花、2016/2017年度的储备棉以及期货盘面的仓单。以8月4日的实时报价来对比，中国棉花信息网提供的3128B指数价格为15860元/吨，储备棉中3128B新疆棉的成交价为14800元/吨，郑棉近月1709合约收盘价为15090元/吨，折合3128B新疆棉提货价为15290元/吨。由此可见，市场上最具价格优势的仍然是储备棉。
现阶段，期货市场仓单流出速度较慢，若期货价格继续走低，至储备棉中新疆棉成交价之下，则仓单棉的价格优势就会显现。届时，随着纺织企业补库活动的开启，仓单棉将加速流入市场。
2016年，自2月29日触底反弹开始，至储备棉延期政策公布，郑棉涨幅达到5890元/吨，之后在利空拖累下，回调至2880元/吨。而2017年，郑棉走势预计以宽幅振荡为主，没有大涨基础，也没有大幅回调动能。若仓单价跌至储备棉中新疆棉成交价14900元/吨之下，则其价格优势凸显。再考虑到Cotlook A指数换月后对储备棉竞拍底价的影响，对于郑棉1709合约来说，14000―14200元/吨为底部区间，以合理价差来计算，1801合约的底部区间为14300―14500元/吨。因此，可待储备棉抛售延延期政策正式公布，再逢低买入1801合约。
（作者单位：中粮期货(博客,微博)）
