受库存偏低的提振，塑料价格在8月呈现单边上涨走势。尽管9月4日主力1801合约大幅下挫，技术上似有见顶迹象，但笔者认为，塑料涨势仍未终结。
受价格持续上涨影响，塑料生产企业利润好转。截至目前，油制PE的利润在3000元/吨，煤制PE的利润在3600元/吨，均较前期增加近1000元/吨，处于近年来的高位。
随着利润的增加，企业生产热情高涨，前期停车的装置纷纷复产。截至8月底，PE行业开工负荷达到96%。除了盘锦乙烯和兰州石化这种停产多年的老装置，处于停车状态的只有上海石化(600688,股吧)共计10万吨/年的两套装置、包头神华30万/吨的装置、蒲城清洁能源30万吨/年的装置。新疆神华27万吨/年的高压装置计划9月初开工。
虽然塑料供应充裕，但受前期库存偏低的影响，目前PE库存仍然处于低位。截至8月30日，华北、华东、华中、华南的PE石化库存为5.36万吨，属于5月底以来的偏低水平。与此同时，PE社会库存大致在37万吨，较6月初下降近10万吨。
进入9月，棚膜迎来消费旺季，膜厂备货行情开启。虽然塑料的价格偏高，但下游为了保证旺季供应，必须维持生产。此外，企业库存偏低，不能靠消化自身库存来规避成本增加风险，只能被动补库。下游企业补库意愿较强，石化库存又偏低，PE企业没有去库存压力，挺价意愿高涨，这使得塑料价格上涨在全产业链顺畅传导。
综上所述，塑料价格持续走高使企业利润大幅改善，企业满负荷生产。但是，消费旺季的到来和自身库存的低位使下游企业只能被动接受原料的上涨。这种情况下，塑料价格的上涨仍然合理。基于这个判断，虽然周一塑料期货高开后大幅下挫，但其上涨基础并没有被破坏，建议逢回调做多。
（作者单位：金石期货）
