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天气是大豆市场炒作的永恒主题，异常天气会导致大豆播种、生长或收获受到影响。对于市场投资者而言，不能说炒天气就炒天气，说没事就没事，得有一个相对客观的判断标准，就算是持续的降雨或者持续的干旱在不同时期，不同地点的发生也有很大的不同，不能听风就是雨。
目前，投资者往往会使用USDA每周一公布的作物优良率数据来判断大豆生长状况，而优良率的变化往往会对CBOT盘面产生重大的影响。那么，优良率对作物单产是否有直接影响？什么样的天气会引发市场的炒作？
优良率同单产关系
作物最终单产和早期优良率之间有没有直接的联系，我们看到单产和7月优良率相关性最低只有0.299，8月优良率二者相关系数0.490，进入9月随着大豆生长期间各种不确定因素逐渐确定，干扰因素下降，优良率对单产的解释效果较好。9月相关性0.780，10月相关性达到0.837，优良率指标能较好解释单产。
对于单产而言，其实5月单产和最终单产从本质上来说较大区别。5-7月份大豆刚播完还处于开花期，那时的单产数据主要由USDA下属机构世界农业展望部（以下简称“WAOB”）给出的，WAOB有两套预估单产的模型，一套主要依据天气因素，主要根据温度和降水量这两个参数，另一套根据种子技术调整来预估单产。
而8-1月的单产则是USDA的另一个下属机构国家农业统计服务部（以下简称“NASS”）给出的。其中最大的不同是WAOB是用模型预估，而NASS则完全来自于田间的调查。这也是为什么通过7月优良率的变化来估8月单产不准的根本原因。
降水对作物的影响探究
美国、巴西和阿根廷作为全球最主要的三个大豆生产和出口国，其天气变化往往是投资者所关注的。首先我们来看看三个大豆生产国的大豆生长时间。
大豆生长时间长度为90―120天，大约4个月，生长周期包含4个阶段：种植期、开花期、灌浆期和收获期。北半球大豆主产国是美国，每年5―6月份播种，9―10月份收获；南半球大豆主产国是巴西和阿根廷，每年主要在10―12月份播种，3―5月份收获。
目前，美豆种植区最大的几个州分别是伊利诺伊州（11.85%）、爱荷华州（11.62%）、明尼苏达州（9.33%）、北达卡他州（7.07%）、印第安纳州（6.84%）、密苏里州（6.62%）、内布拉斯加（6.32%）和南达科他州（5.86%）。其中印第安纳州降水数据缺失，此处不予考虑。从数据的可获得性和简单性原则出发，我们选取美豆种植面积占比前七州作为样本进行考察。这七个州大豆种植面积占全国55%以上。对于美国而言，一个简单的方法判断当年天气好坏，可以从优良率指标考虑。优良率高说明当年天气状况良好，反之代表天气不好，从最近这17年数据来看，天气完美的典范出现在2004、2009、2010年以及2014-2016年。平均优良率低于60%的年份为：2001-2003、2005、2008年以及2012-2013年。
对于降水而言，主要会引起旱灾和洪涝。干旱是大豆最常见的灾害性天气，对市场的影响也是最大的，干旱的持续时间和强度决定大豆的减产数量。大豆各个生长阶段的耗水量差异很大。播种到出苗时期，耗水量大约占总耗水量的5%，如水分不足或中途落干，种子在土壤中很容易丧失生长能力，即使勉强发芽出苗也难以达到全苗壮。出苗到分枝时期，耗水量约占总耗水量的13%。分枝至开花，耗水量约占总耗水量的17%，由于花芽陆续分化，进入营养生长和生殖生长并进阶段，这一时期大豆对水分的要求开始增长，及时灌水对大豆生长发育均有促进作用。开花至鼓粒阶段，大豆需水最多，约占总耗水量的45%，是大豆需水的关键时期，蒸腾作用强度在这个时期达到高峰，干物质也直线上升。因此这个时期及时而充分的供给水分，是保证大豆高产的重要措施。大豆鼓粒至完熟，耗水量大约占总耗水量的20%，这一时期若干旱缺水，则瘪粒、瘪荚增多，而粒重下降。
从天气不好的2001-2003、2005、2008年以及2012-2013年。我们发现这些年份的优良率普遍在60%以下，下面我们对比优良率和降水指标做进一步研究。大豆在出苗期所需水分较少，出苗期和开花期所需水分较为固定，而7-8月份结荚期到鼓粒期是大豆所需水分最多的时期。美国夏季温和多雨，这样的季节性也让市场炒作集中在种植期和结荚期，而在收割期一般降水较少，收割期炒作一般较少。从优良率和降水的图中我们也可以看到两者有很强的正相关性，6-8月份当月度降水达到85-120毫米，优良率整体会在60%以上，当月度降水不足80毫米，优良率普遍较低，容易引起干旱的炒作。
温度对作物的影响探究
对于温度来讲，大豆是喜温作物，要吸收足够的热量才能充分成长，在各生长发育阶段对温度都有不同要求。在种植期，大豆种子发芽最低温度为6―8℃，出苗为8℃－10℃，幼苗在－4℃低温则受轻微冻害。在整个生育期间，大豆最适生长温度为日平均气温20℃－25℃，其中幼苗最适生长温度为20℃－21℃，花芽分化期为21℃－23℃，开花期为23℃－26℃，结荚鼓粒期为21℃－23℃，成熟期为19℃－20℃。整个生育期所需积温，一般要求在2400℃－3800℃。我们看到美国大豆主产区的平均温度对大豆生长来说较为适合，对于温度的炒作主要在9月落叶期和收割期，会有早霜担忧。低温天气会使大豆延迟成熟，大豆株矮叶小，从而影响大豆结荚数量，最终影响大豆的单产。2009年9月，美国天气模型预测大豆主产区出现寒流可能引发霜冻威胁。降温预测引发了投机资金入市做多，大豆当周涨幅达5.61% 。2012年4月阿根廷农业产区出现寒冷天气，导致大豆产量进一步下滑，霜冻炒作让美豆当月上涨7.30%。近几年，美国大豆主产区因整体播种进度提前，大豆受霜冻影响减小。
总结
天气炒作永远是农产品(000061,股吧)永恒的话题。就大豆而言，不同生长阶段所需的水分和温度均有所差异。而美国较巴西、阿根廷基础设施更加完善，相同的灾害对不同国家大豆的损害亦不相同，不能听别人说炒天气就炒天气，说没事就没事，投资者需要多多思考。
文章来源：微信公众号对冲研投
