一、环保限产，供应端出现紧缩
环保限产政策从11月15日全面开始实施，政策明确规定部分“2+26”城市钢铁产能限产50%，截至11月17日，全国高炉开工率为63.12%，环比上周下降7.05%，同比下降13.68%，从历年高炉开工率走势图中可以看出，目前高炉开工率处在急跌通道中，并处在历史极低位置，外加部分地区产能利用率限制在50%左右，对于钢材供应预计也会产生断崖式的下跌。举个比较明显的例子，目前钢厂的吨钢利润丰厚，在利润引导下致使钢厂主动减产动能不足，所以很多钢厂在限产正式实施之前加大马力开工，所以部分设备推迟甚至停止检修，而运行到一定阶段到了不得不检修的状态，否则就会出现前段时间高炉安全事故频出这一现象，高炉开工率环比出现小幅下降就会导致全国粗钢日均产量出现减少，况且目前全国高炉开工率出现了急跌，所以可以肯定现阶段钢材供应会出现明显的减少，供应端出现明显收缩，在供应明显不足的情况下钢材价格得到有力支撑。
二、库存低位反应需求表现并不弱
截至11月17日，全国五大钢材社会库存885.82万吨，环比上周下降55.38万吨，降幅5.84%，同比增加41.59万吨，增幅4.93%。其中螺纹钢社会库存361.7万吨，环比减少37.96万吨，降幅9.5%，这也是近四周连续环比下降以来的最大降幅，同比减少20.27万吨，降幅5.31%，热卷社会库存201.8万吨，环比减少2.84万吨，降幅1.39%，同比减少20.73万吨，降幅11.45%。截至10月底，重点钢厂钢材库存1218.45万吨，环比上周减少61.7万吨，同比减少29.1万吨，从钢厂历年库存走势图可以看出，今年第三季度钢厂库存是处在低位盘整的，并且这一状态会继续延续下去，钢厂的货物囤积压力较小。从各个库存数据来看，普遍呈现出大幅减少的态势，这不仅仅是因为钢厂限产导致钢材供应出现萎靡，下游的需求也是造成库存出现大幅减少的重要原因。因为库存数据反映的是一种最终结果，供需的真实状态已经反映在了数据里边，虽然今年由于环保问题，导致需求被抑制，目前的需求量暂时很难有较大亮点，但有个潜在的问题就是工期只是延迟，并没有结束，也就是说需求会在后期带来较大的增量，所以过分悲观的看待下游需求是不合理的。截至上周五，上海地区线螺采购量环比小幅下降0.22万吨至4.1万吨，但是整体采购水平处在历史高位，侧面反映南方终端需求良好，部分地区出现断货、超卖现象，11月份的需求没有出现大面积的萎缩，已经是超出了市场预期，钢厂方面在低库存下挺价积极，短期市场仍处在供需紧平衡状态，商家心态谨慎乐观。北方地区受天气转冷影响，北材南下现象日益明显，但是南方较好的需求会在短时间内消化掉南下的北材，整体看限产政策效应持续显现，不过在宏观数据悲观预期下使得钢材价格呈现震荡走势。
三、利润支撑暗示供需缺口依然存在
众所周知，供给侧之后钢厂利润一直处在高位，截至11月20日，螺纹钢的吨钢利润维持在1500元左右，螺纹钢的盘面利润维持在千元左右，似乎过高的利润存在不合理，但是市场已经走出这样的格局必然存在相应的原因，由供需关系可知，只有供需达到均衡价格才会回归理性，换句话说，目前钢厂的高利润必然是市场中的供给小于需求造成的，市场必然还存在着缺口，否则不会支撑螺纹钢的利润一直维持在高位，只有缺口填补完成，利润才会降至合理的区间。
总体来看的话，至少短期之内市场并不像预期那样悲观，现货市场成交尚可，对于螺纹近月合约来说，在供应受限、库存低位的支撑下钢材价格下探动能不足，加上目前螺纹期价贴水现货500元/吨左右，在01合约结束生命之前必然存在基差修复，并且大概率由期价向上修复贴水，所以螺纹近月期价冲击4000甚至破前高依旧存在较大可能，对于螺纹期价每次回调都是建仓买入的机会。
