受库存偏低支撑，PTA近期走势强劲。但是考虑到后期供给增大，而需求逐渐放缓，PTA上涨动能逐渐衰竭。
图为PTA、聚酯企业开工负荷（单位：%）
供给增加封锁上行空间
由于产能过剩和企业期货卖保增加，PTA期货近几年波动幅度不大，一直是化工品种中走势偏弱的。但是，今年下游聚酯产销情况良好，PTA库存消化过快，加之PTA仓单注销之后恢复缓慢，PTA供给过剩和企业套保压力缓解，从而促成前期PTA的强劲走势。不过，PTA持续的上涨是建立在阶段性供给不足的基础上，而从目前的情况来看，这一条件很难长期维持。
受老装置复产和企业利润回升等诸多因素影响，未来一段时间，PTA供给压力将不断加大。从目前情况来看，蓬威石化、亚东石化已经重启装置，PTA开工负荷已经由之前70%左右上升至77%，短期翔鹭石化和仪征石化的装置也将恢复生产，PTA开工负荷将升到80%以上，这一水平为近4年以来的最高水平。反观下游聚酯，虽然也有部分短纤装置在近期重启，但是整体的开工负荷变化不大，需求增速和PTA供给增速是不匹配的。不仅如此，随着年底到来，PTA下游聚酯乃至终端织造市场需求将逐渐走淡，对上游的订单下降将进一步减少，PTA持续上涨的基础非常脆弱。
库存低位支撑PTA价格
虽然PTA供需关系可能逐渐恶化，但是目前化纤行业整体偏低的库存对PTA期货还是产生强劲的支撑。PTA行业的平均库存为2天，处于偏低水平。
下游库存方面：目前聚酯切片的库存极低，国内平均不足1天；长丝库存方面，POY的库存为6.5天，DTY的库存为12.5天，FDY的库存为6.5天，都处于年内的低值；短纤的库存为1.5天，相较年初20天的用量，去库存非常彻底。综合来看，目前化纤行业整体库存都非常之低。在这种情况下，企业为了保证正常的用料安全，势必会加大库存备货力度，哄抢上游原材料。与此同时，PTA企业整体库存量也非常有限，企业在下游积极备货的影响下开始惜售和抬价，这在短期内对PTA的价格产生强劲的支撑。
后市预测
综上所述，受阶段性供给不足影响，化纤产业链的库存处于极低水平，这对PTA期货产生强劲支撑，PTA短期有望保持偏强的走势。但是考虑到后期PTA供应将逐渐恢复，而下游聚酯消费将转淡，供需关系恶化对PTA期货的影响将逐渐显现。基于上述判断，短期PTA或呈现高位振荡走势，后期随着库存问题缓解，PTA期货或重回弱势。操作方面，不建议追高，宜等待时机做空。 （作者单位：金石期货）
