昨日香港交易所实施改良版的收市竞价时段新安排，的确，新制度优化了不少旧制度的缺陷，但是市场观望态度非常浓厚。收市竞价将带来更多市场透明度？或将迎来混乱，需要较长时间的观察。
此外，美国及日本将在本周进行重要的财经政策会议，美国联邦储备局会否透露出加息的节点？日本会否加码量宽？对市场将有着重要的影响。万一货不对板，港股在两万二可谓到顶，要再冲上去，难度也甚大？回过头来，就要评估内地的经济形势。
踏入七月底八月初，企业将进入半年报的业绩期，成绩将受制于内地宏观经济的趋势。在早前公布的上半年宏观经济数据中，存在两大重点值得关注，笔者上周亦曾撰文进行讨论。
其一、居民收入增长“不敌”GDP增速，无可否认，内地经济转型升级必然伴随着新旧之间的更替，以及需要重新优化及配置经济结构，期内经济下滑的压力定必加大，进而影响到内地居民收入。当然居民收入没有可能时时刻刻都高于GDP增速，不过，这趋势需要观察会否延续全年？需要留意趋势有机会压抑内需的增长。
其二、活钱变死钱，内地企业看似出现‘流动性陷阱’现象，内地6月广义货币M2余额的同比增速与5月份几近持平，增长达11.8%，但狭义货币M1余额的同比增速上升得更厉害，达24.6%。M1与M2增速的差距从去年10月份的0.5个百分点，一路扩大到今年6月份的12.8个百分点。
M1和M2的增长速度背离暗示着大量的资金其实是“沉淀”在内地企业账户中，也反照出内地企业对于未来投资预期 不乐观。企业持币待投资，大量货币流向企业，但是企业 没有找到合适的投资方向，于是把大量的钱留在活期存款账户上。
此外，内房地产销售活跃，令到大量居民存款和按揭贷款转换为房企的活期存款。从资产配置的角度看，M1增速大升亦有可能是由居民卖股买房所引致。
今年上半年，新增人民币贷款7.53万亿元，比2009年同期还要高出1,614亿元，其中6月份企业贷款全面增加且超过去年同期。活期存款收益 不高，企业依然这样做，反映出企业保守的取态。与此同时，内地上半年民间固定资产投资增速仅为2.8%，比1至5月份回落1.1个百分点，更比去年同期下降了8.6个百分点。相反，国有控股部分的固定资产投资增速却从2015年的10.9%，大幅提高至今年上半年的23.5%。
在过去数年，M1增速始终低于M2增速，然而从去年10月开始，前者超过了后者，且差距直线上升。M1与M2差距之差扩大，显示投资不足。
所谓狭义货币（M1），是指社会流通货币总量，加上商业银行的所有活期存款。M1高企的最大风险是通胀，在缺少投资的情况下，这部分资金可以立即转化为流通货币。
民间资本对于经济运行情况极为敏感，尤其是很多民营企业处于产能过剩行业中。在经济下行重压之下，民间资本不愿投资，持币观望是造成近期民间投资大幅下降的主要原因。尽管企业资金宽松，但企业 没有加快支出，不少资金沉淀在银行活期存款，成为“死钱”，没有重新转化为M2，对经济正面作用也不大。
不过，中央政府在政策部署上也需要小心，不可强迫民间资本投资，尤其是投在产能过剩的产业上，投进去的钱都会被消耗，衍生更多的问题。在内地经济结构尚未完成调整前，要化解M1高企带来的风险，最关键的是将货币政策调整为“紧缩”。要留意的是，转向越晚，M1中的企业活期存款越多，通胀风险也就越大。
中央政府目前 无采取货币刺激措施，笔者认为政府也不希望利用政策紧缩妨害目前温和的复苏形势，所以货币政策很可能继续保持中性。目前，内地货币政策需要财政积极的响应。一方面，由于中国企业税负较高，减税降幅存在空间，另一方面，目前中国政府赤字率较低，可以适当增加政府债务发行，提高财政赤字率。
