中芯国际16 年 2 季度业绩创纪录，并且远高于预期，加上公司对 3 季度的指引强劲，我们预期市场将再度上调预测，公司估值有望上升。维持买入评级和目标价 1 港元，较现价有 43%上升空间。
2 季度收入 6.902 亿元，环比上升 9%（公司指引为环比上升 3-7%），较市场预期高出 3%，主要由于晶片出货量上升（环比上升 8%，同比上升 28%）。按技术分类，40nm 占晶片出货量 23.1%（1 季度为 19.7%）。中国市场是 2 季度的收入增长动力，占收入的 52.0%（1 季度为 47.2%）。利用率维持高位，达 98%。总产能环比增长 12%。
毛利率远高于预期，环比上升 7.4 个百分点至 31.6%（市场/我们的预期为25.4%/26.1%）。毛利率强劲主要由于 1 季度停电的保险赔偿（一次性因素）及晶片厂效益提升。纯利为 9，800 万美元（市场预期为 7，100 万美元）。收入、毛利和纯利均创新纪录。
短期前景仍然明朗。中芯国际 3Q16 收入指引为环比上升 8%至 11%，毛利率介乎28%至 30%。3Q16 收入/毛利前景为较市场预期高出 6%/3.5 百分点。目前股价为市账率 1.0 倍，我们认为估值吸引。我们期待今早向管理层听取更多详情。
