本文选自微信公众号“玩转港股”，作者：李明恩 。
近日，香港股票市场一片欣欣向荣的景象。在传统的“五穷月”，恒指一反常态而飘红，以5月最低位24358点起计，5月月线收市25817点，“五穷月”爆升4.25%，令市场人气急升。
当然，今年5-6月，港股也是被疯狂做空的时间。对于做空，尽管多空双方各执己见，针锋相对，势不两立。但是，笔者的态度是不偏不坦。笔者一直认为，做空是股票市场正常的组成部分，目前市场充斥着看多、看好、你好和我好等歌舞升平的观点和研究报告，市场有时能够听到一些反对之声，甚至是尖锐的批评，其实是投资者的幸事。对于低劣的做空报告，市场的投资者完全可以置之不理;对于认真调研，证据确凿的做空报告，在法理上是没有任何违规的;做空报告及其组织通过沽空股票获利，也不失为一种“民间监管”的激励机制，让浮躁的股票市场溯本清源。
以上，只是笔者对近期微信朋友圈热点的看法。今天，在这里所指的“港股毒瘤”，其实是指问题更加严重的“香港创业板”。问题到底有多严重，就先上图看看实情。
如上图示，港股PF GROUP(08221.HK)于今年4月28日，股价最高在7.7港元，而1.5个月后的今天，股价只有0.255港元，股价暴跌96.68%。
如上图示，港HYPEBEAST(08359.HK)，于2016年4月29创下2.8港元高位后，如今股价在0.2港元挣扎，股价暴跌92.85%。
如上图所示，港股HM INTL HLDGS(08416.HK)，股价在5月29创下新高12.66后，今日(6月9日)最低价触及1.8港元，跌幅85.78%。
其实，类似的股票，最近1-2年在香港还有很多。投资者，特别是中(沪深)港通开通后的内地投资者，肯定要问，这里面到底是什么乾坤?如何规避这些暴跌的妖股?
其实，这类暴跌股，都有一个共同的特征，就是来自香港创业板的新股和半新股。那内地投资者会觉得不可思议。因为在内地，谁能够在新股发行抽签中中签，意味着1万元入手费可以因为新股上市狂涨而净赚3-5万元，而且深圳创业板的新股，涨得更猛。
由此可见，香港股票市场与内地股票市场，有一些地方是完全不一样的，甚至充满陷阱。
误区在于：在香港，新股是不一定能够赚钱的。如果遇上上述案例，可能血本无归。
这里，一切的源头，是香港存在一种“啤壳”的玩法。而且，庄家往往选择在香港创业板来“啤壳”。
“啤壳”在粤语方言中有“用模具复制的意思”。就是“啤壳”这种方式，庄家在每家上市公司操作的手法都差不多，可以“模具”般工厂化复制。
港股啤壳上市公司，其上市并非为了将公司业务做强做大，上市的目的纯粹是为了(1)套现，即是将公司大股东的流通股票尽可能在二级市场卖出去给中小投资者;(2)卖壳。就是将来将“上市公司”作为一个具有上市地位的壳，卖给希望通过并购来上市的其他公司。壳上市公司作为跳板，可以跨越复杂的上市审核程序，达到迅速进入股市聚集资金的目的。目前，一个香港创业板的壳，卖价大约2亿港元左右。
在庄家“啤壳”之前，还有一个手法，就是“围飞”。“围飞”即代表上市招股时，入股(入飞)的股东都是庄家的友好人士而方便庄家控制这个上市地位的壳，方便日后随心所欲的操控。据悉，整个围飞、啤壳操作，庄家一般出资约数千万元，获利随时以倍数计。
操纵“啤壳”的庄家首先是物色业务简单，而且公司大股东对公司未来并没有什么大抱负的公司协商上市，在香港创业板以“全配售”方式发行，因其上市要求低，股东数目只要达到100人即可。一般由庄家出资“围飞”，旗下友好人士等“人头户”来持股，掌握股份全数货源，此乃“货源归边”或者叫公司股票已经“货干”了。
Hypebeast是以香港为总部数码媒体公司。本次上市以每股0.13元(配售范围0.12-0.14元)中位数定价，合共向129名特选投资者配售5亿股(其中1亿股为旧股)，公司料集资净额约2,970万元。如上图所示，“啤壳”上市第一天，HYPEBEAST(08359.HK)开报1.35元，高于配售价9.4倍。由于上市前所有配股已经被友好人士“人头户”控制，因此，股价高开9倍，散户是没有从中赚取好处的，股价随后高拉到2.8元。
一般散户并不会跟涨的。当由2.8元跌一半时，散户就会觉得很低，完全忘记招股价只是0.13元。这就是庄家的“打TURN(制造流通量)”，旨在吸引散户注意。当有散户入场，庄家随即大举“散货”，股价开始急跌，但股价仍远高于配售价，庄家仍能获取厚利。“
庄家完成派货后，就完成了“啤壳”的第一个步骤，散货赚钱。此后，股份交投清淡，等待一年“控股权不可转移”限制结束，股份再协商“卖壳”，大股东也有望从中套现，获取第二轮厚利。
“啤壳”上述股价的操纵，明显有违香港股票市场操纵法例。有专业人士表示，现在庄家的基地往往在内地，利用互联网交易，由“围飞”至制造流通量涉及人数、机构数目不少，增加了管理层搜证、举证的难度。至于涉及“啤壳”的上市保荐人及帐簿管理人，在统筹上市过程、审查公司业务，将公司股份分发予投资者等过程中，可能涉及“围飞”等操纵。
其实，早在2015年11月，针对创业板“暴炒风”、上市“啤壳”及股权高度集中等“乱象”，香港证监会准备出手严打。香港证监会主席唐家成承认，相关问题有愈趋严重迹象。他透露正与港交所检讨现时的上市政策，冀在根源上杜绝影响市场质素，甚至属于违规的行为。
唐家成表示：“不是说一定不能有『壳股』，或者股价一定不能升，问题是要保障投资者及股价是否真正由市场主导。”他又指出，证监会一直有留意市场失当行为，今次决定检讨上市政策，与近期部分“乱象”日趋严重有关。“一直都有留意，但近期特别厉害，今年个趋势特别严重，令我们亦要做得急一些。” 唐家成表示，是次检讨仍未有具体方案及时间表，主要针对上市规则检讨，并不包括是否将上市审批权由港交所交到证监会手上等问题。
但是，只见风声大雨点小。
根据报载证监会数据，2016年45宗创业板上市中，有36宗为以配售方式上市，9宗则包括有公开招股，仅以配售方式上市的首日平均股价升幅656%，当中最高升幅2005%。至于包括有公开发售部分上市的首日平均股价变动为升22%，反映有公开招股的股份，股价炒作成分较小，比较接近真实市价。
直到2017年3月，香港证监会开展新股上市监管雷霆行动。近期多只全配售创业板新股的上市被叫停。有市场人士认为，香港证监会近期的强硬态度，固然与近年创业板"啤壳"猖狂有关。另一方面则相信是配合中证监的执法行动，因两地股市互联互通后，本地及内地资本大鳄也"互联互通"，损害两地投资者的利益及破坏香港市场的声誉。
这里，重点来了。就是中证监的介入，使事情有了转机，至少是香港证监会在整治“啤壳”问题上，更加积极了。
香港投资者学会主席谭绍兴表示，早前的创业板全配售新股，首日挂牌即升多倍，例如发售价1元，首日可以升至5元。以客观角度而言，这是保荐人的失职，因为股价反映出，该股是可以5元发售，为何以1元平价出售?这反映出保荐人为公司的上市订价有极大的偏差，也等如让大股东蒙受损失，保荐人要负最大责任。
谭绍兴相信，证监会未来会针对创业板配售的"围飞"，出重手打压。近日多只创板新股宣布以公开发售及配售同步形式，实行招股上市，他认为这有助降低创业板新股货源归边的机会，但由于该类股份知名度甚低，散户甚少会主动认购，在无人问津下，料公开招股的部分又会回归到少数人手上，只是仍较之前的全配售理想一点。
看来，香港创业板“啤壳”问题已经正在得到逐步解决，内地投资者在没有搞清楚之前，请远离这个“毒瘤”。
免责声明：本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。一切有关本文涉及上市公司的准确信息，请以交易所公告为准。股市有风险，入市需谨慎。（编辑：姜禹）
