官兵/漫画
刘凡
没有一点点防备，6月26日这场港股市场上的集体闪崩突如其来。当天盘中曾有超过16只个股下挫50%以上，最高跌幅逾9成，最低甚至跌至0.01元，上演了“跌无可跌”的一幕。据统计，截至当天收盘仍有19只个股跌幅超过30%。而不设涨停板的港股涨起来气势如虹，但跌起来也是惊心动魄，让人捏了一把冷汗。
这些闪崩的个股有一些共同点，如大多是低价，不少股票都在1港元以下。其中，有不少是投资者俗称的“仙股”、“老千股”。对于仙股集体下跌现象，香港证监会6月27日曾表示，股价大幅下挫的股票多与不同公司和上市券商存在多重关联、持股集中度高、成交量小、流通股少等特点，这些特点容易导致股价极度波动和市场失当行为。
仙股、老千股是香港的“土特产”。港交所行政总裁李小加曾给老千股下过一个定义：主要是指大股东不以做好上市公司业务来盈利，而主要通过玩弄财技和配股、供股与合股等融资方式损害小股东利益。对于A股投资者而言，很多人并不了解仙股。但此次闪崩并非与A股无关，它带给A股投资及监管很多启示。
用投资的心态而非投机的心态去选择股票。港股市场一直对价值投资给予更多的认可，因此，市场实际呈现出两极分化的局面，一面是腾讯控股、吉利汽车等价值股的市值屡创新高，一面是不具备投资价值的壳股被毫不留情地“白菜价”抛售。在A股市场，同样存在着价值股和炒作股、壳股的差异。但有些投资者就是罔顾市场风险，热衷于投机赚快钱，专门盯着哪些股价大幅波动的个股，对于100多倍市盈率的股票，还敢于蜂拥而炒，这无异于引火烧身。很多时候会发现，表面上看投机短期获利丰厚，但风险太大，稍有不慎会投机不成反遭“玩弄”。
其次，投资者应强化风险意识，坚持价值投资。对于不少老千股而言，看似具有价格优势，但多年来经过反复的合股供股行为，加剧了市场资金的再度分配风险，对不懂当地市场游戏规则的投资者来说，也是一种巨大的投资风险。A股市场其实也有投资者爱买便宜股票的习惯，一些投资者往往不对投资的股票进行深入了解，仅仅因为贪便宜而购买股票。这从表面上看是一种安全配置，但脱离了对股票价值本身的投资，背后同样风险巨大。真正的优质公司的股价是经得起市场考验的。
第三，投资者适当性管理制度应进一步完善。目前A股市场建设有退市整理板，退市股票在该板块交易，由于50万元以下投资者不能进入该板块交易，因此对投资者产生了一定的保护作用。而《证券期货投资者适当性管理办法》将于今年7月1日起实施，券商也在开展对股票投资者的风险评估工作，有了对不同投资者的评级，将有利于尽快建立更加有效、细化的保护办法。不过，建立投资者保护办法，不意味着监管层保证投资者不亏钱，"买者自负“的观念也应得到进一步强调。
当前，监管从严的态势已经非常明显。管理层正在通过“有形之手”，压制市场投机泡沫，降低市场的系统性风险。这种做法可能会在短期内影响市场的风险偏好，抑制指数上行，但在长期内，却会营造出一个更加具有内在投资价值的A股市场。而从股价走势来看，A股的价值投资理念也正在被越来越多的投资者所接受。随着A股纳入MSCI,成熟市场的价值投资者理念也必将传导到A股市场，垃圾股、壳股将逐渐被投资者唾弃。投资者应保持对市场的敬畏心和警惕，紧紧把握价值投资这条主线，才能趋利避害、避免资产一天归零的厄运。
