本文来自“齐丁有色研究”，作者：安信齐丁团队
在现实中，没有最完美，只有最合适。现在的稀土，可能就是这样，原先有太多完美的政策预期，也带来波澜壮阔的行情，但预期落地却遇到各方利益的纠葛，不达预期，使得落花流水春去也，换了三观;而到现在，随着市场、政策力量的逐步博弈和互相适应，多方因素汇集在一起，反而潜移默化地在目前政策框架和利益格局下得到最适的结果。这不一定是最完美的结局，但与之前相比，已经有很大改善，比预期好，就难能可贵。
让我们捋一捋目前稀土行业正在发生什么事情。
1.需求：没有特别好，但也不差，新能源车应用指明增长方向。大家看看磁材公司的一季报就知道了，并没有特别的智能化在那个，甚至风电较差;但由于汽车、电子行业需求还比较稳，特别是新能源车对需求拉动的边际效果在逐渐增强，需求方向是向好的。
2.收储：基本兑现去年的政策预期，价格预期向好。少量多次，大集团报价逐步提升，估计还会持续到四季度，虽然最近几次收储总是收的量不太够，但营造了一个后续持续看涨的氛围，大家认为好戏在后头。
3.打黑：运动式打黑向常态化打黑转化，打黑的思路、水平、境界达到多年来的新高度。我们认为，工信部领导此次打黑确实在很用心的做，从重视程度、技术上都达到了前所未有的高度，这可以说是除了“大大画圈”的完美状况下最好的结果，达到了“尽责性打黑”和“技术性打黑”的新高度。我们还能奢求什么呢?在现有的稀土行业独特的政策、行业生态下，工信部领导已经做到了接近极致，工作思路已经从“运动式打黑”向“常态化打黑”转化，而且执行力强。这就像保守疗法，不见得非要开刀，持续的按摩可能更加现时有效，符合现实。照此坚持下去，很多目前看似解决不了的问题是能够在发展中逐步解决的。
4.环保：不含糊，持续压制供应。从去年开始的环保核查的严厉程度大家都有感受，对于稀土行业供应是个很重要的压制因素，但据我们了解纯粹因为这个因素关停的稀土厂家不算特别多。
5.库存：整体水平较低，价格起来有补库需求。从中长期看，2011-2015年底持续下跌，整体的行业库存已经系统性降低;2016年以来的政策预期也出现了较大的反复和震荡，更加使得行业观望情绪弥漫，库存持续维持低位。从年初至今，稀土价格稳步上涨逐步修复了先前的悲观情绪，政策的逐步落地进一步加强了信心，我们认为接下来行业补库需求会逐步起来。
6.预期：存在切实预期差。与去年不同，整个行业在去年政策低于预期的惨痛教训下陷入沉默，政策层的做法更加低调务实，政策预期维持低位，这使得大家又对稀土这个领域重新积累了神秘感。目前股价相比往年稀土价格上涨氛围中的表现确实滞涨，存在切实的预期差。
火候到了。综合起来看，目前的稀土价格上涨，除了“类似煤炭钢铁大力度供改”这个极端乐观的政策假设之外(事实上目前这个假设并不现实，我们也没有必要非要追求这个完美结果，目前的情况已是现实约束下最合适的结果)，2016年我们看好稀土行业的逻辑其实目前正在逐步落地，它确实驱动着目前稀土价格稳步上行。可以说，政策对于行业基本面的催化，随着时间的推移，政策共识、利益格局已经逐步调试到位，火候已到;而且配合了目前库存低位、预期修复的窗口，正是“茶香四溢”的时候。
我们认为，短期看，稀土价格在以上五大因素的综合作用下，仍有进一步上行空间;从中长期看，如果打黑真的能够实现“常态化”，打黑技术真的能够强化监管效果，一直困扰稀土行业的黑稀土问题有望得到较大程度的缓解，这对整个行业的健康发展功莫大(博客,微博)焉，对稀土中上游、下游深加工的长远发展奠定了良好的政策预期，稀土行业基本面反转不是天方夜谭。
想通透了，就不要犹豫，旗帜鲜明看好稀土、磁材板块重估!一是稀土价格上涨可持续，稀土板块显著滞涨，补涨需求强;二是打黑常态化、新能源车对磁材需求拉动对稀土板块的估值带来强劲提升。
建议关注有业绩支撑、动力强的白马标的!
风险提示：1)稀土打黑、收储不达预期;2)稀土下游需求不达预期。
（编辑：肖顺兰）
