17年以来港股领跑全球，吸引了大家的眼球。同时港股投资者结构与A股明显不同，港股投资者结构是大家普遍比较关心的问题。本文将从港股持股结构、成交额分布等方面透视港股的投资者结构，并与A股、美股作对比探讨港股有何不同。
1. 港股投资者结构：机构主导
港股持股分布看，个人占比仅7.6%。港股各类投资者持有的市值比例为个人投资者7.6%、机构投资者45.9%、公司（含一般法人）18.6%、政府（中国等各国政府）14.3%，无数据记录部分13.7%，机构投资者中投资顾问（主要为公募基金）为41.5%、银行2.2%、保险公司0.8%、养老金0.7%、私募股权0.5%、对冲基金0.2%、风险投资0.1%、捐赠基金0.1%。A股各类投资者自由流通市值占比为个人投资者43.6%、机构投资者23.7%、一般法人25.6%、国家队5.1%，机构投资者中公募基金占比为7.8%、保险7.6%、阳光私募4.4%、QFII和RQFII为2.2%、券商1.7%。美股各类投资者持有占比为个人投资者4.0%、机构投资者89.6%、公司（含一般法人）2.3%、政府1.3%，无数据记录部分2.8%，机构投资者中投资顾问（主要为公募基金）为76.0%、对冲基金5.5%、养老金3.1%、银行2.9%、保险公司1.4%、私募股权0.4%、捐赠基金0.3%、风险投资0.1%。
港股成交分布看，个人占比22.8%。港股机构投资者交易额占比为77.2%，远超个人投资者占比22.8%。同时港股交易额按来源地看，香港交易所参与者（主要为券商做市及自营）占23.8%、其他本地投资者36.0%、外地投资者40.2%，外地投资者中英国为9.3%、中国内地8.7%、美国8.1%、其余欧洲（除英国）5.4%、新加坡3.3%、台湾0.5%、日本0.4%、其他地区4.6%。外地投资者都以机构投资者为主，澳洲交易额中机构投资者占比为92%，欧洲（除英国）为92%，英国为88%，美国为88%，新加坡为79%，日本为42%，台湾为29%，中国内地为23%，只有中国内地交易额大部分（62%）来自个人投资者。整体上，港股个人投资者交易额占比从1991年的49.6%持续下降到2016年的22.8%。另外，香港本地投资者交易额占比从1991年的72.4%下降到2016年的36.0%。此外，中国内地投资者在外资交易额中的比重不断增加，1996年中国内地投资者仅占1%，之后不断上升，到2016年已达21.6%。
2. 港股公募基金：爱蓝筹
港股机构投资者主力为公募基金。2017年港股投资顾问（主要为公募基金）持股市值占港股总市值比例为41.5%，投资顾问（主要为公募基金）在机构投资者中占比达到90.4%，是香港机构投资者的绝对主力。同期美股投资顾问（主要为公募基金）持股市值占纽交所和纳斯达克总市值比例为76.0%，投资顾问（主要为公募基金）在机构投资者中占比达到84.8%，美股机构投资者也以公募基金为主。A股公募基金占比较小，以自由流通市值计算，公募基金持股市值占比仅为7.8%，公募基金在A股机构投资者持股总市值中占比为32.7%。
港股公募基金重仓金融、能源股。港股机构投资者中投资顾问（主要为公募基金）持仓较为集中，持股前五大行业市值合计占比达到77.1%，持股市值最大的前三个行业分别为金融业（31.0%）、能源业（17.2%）、工业（10.6%），对冲基金重仓非日常生活消费品（21.3%）、工业（15.8%）、房地产（14.6%），保险公司重仓金融业（39.8%）、能源业（23.4%）和房地产（16.1%），可以看出港股机构投资者都爱低估值的蓝筹股。同期美股公募基金重仓科技股，持股市值最大的前三个行业分别为信息技术（25.4%）、金融（15.6%）、医疗保健（13.7%）。
A股公募基金蓝筹股持仓比重上升。从A股公募基金二季度持仓数据来看，A股公募基金持仓科技股比重有所下降，非日常生活消费品等价值股比重上升，非日常生活消费品（18.3%）、信息技术（13.9%）、工业（13.6%）为A股基金目前三大重仓行业。险资、国家队偏爱大金融，金融股分别占国家队、保险持股市值的39.4%、62.0%。
3. 港股散户少换手低
港股个人投资者偏爱地产股和科技股。2017年港股个人投资者持股市值占比仅为7.6%，持仓较为集中，持股市值最大的前三个行业为房地产（31.2%）、信息技术（21.0%）和非日常生活消费品（18.1%），合计占比达到70.3%。同期美股个人投资者偏爱金融股，持股市值最大的前三个行业分别为金融（30.3%）、信息技术（23.9%）、非日常生活消费品（22.7%）。
A股散户多，持仓分散。A股散户持股市值占比高达43.6%（按自由流通市值计算），持仓行业分散，持股市值最大的前三个行业分别为工业、非日常生活消费品和原材料，占比分别为18.6%、15.9%和13.9%。
港股换手率在全球处于较低水平。机构多、散户少的港股换手率低，投资也更理性。2016年港股主板换手率为52%、创业板为66%，同期A股换手率为666%。全球主要市场中港股换手率最低，2016年恒生指数的换手率仅约为标普500指数的换手率的四分之一。
