智通财经APP获悉，广发证券(000776,股吧)发布研报称，因证券行业各项业务逐步回暖，机构配置仍处低位，且沪深两市整体震荡回暖，监管环境趋于稳定。招商证券(600999,股吧)(06099)作为招商局集团控股的唯一证券业务平台，公司将长期受益于集团丰富的产业资源和综合金融发展战略。广发将维持其“买入”评级。
上半年，证券行业营收同比下滑8.5%，净利润同比下滑11.5%，但招商证券中报营收、净利润双双逆势增长。2017年上半年招商证券归母公司综合收益29.8亿元，同比增长232.2%，净利润25.5亿元，同比增长13.9%。对应每股综合收益为0.44元，净利润0.35元。净利润增长的主要原因为公司归还两融收益权借款导致的利息支出减少，以及自营投资中权益投资收益的增加。
同时，招商证券在持续完善主券商投研服务及 IT 系统建设，机构客户市场地位稳固，差异化竞争优势突出。此外，招商证券的财富管理转型也在持续推进，公司财富管理计划客户数达 249 万户，同比增长 18.6%，报告期内财富管理客户交易量同比提升24.1%。
收入：机构业务优势巩固，资管、投行稳中有升
1)经纪：市场份额同比增长，机构业务优势巩固。2017年上半年公司实现经纪业务收入18.4 亿元，同比下滑25%，归于市场日均成交金额同比下滑18%影响。公司折股份额由16 年末的3.8%增长至17年上半年的4.2%。截至上半年末，公司折股佣金率为3.1%，同比下滑24.1%，环比下滑1.8%。截至报告期末，公司托管的已备案私募投资基金数量稳居行业第一，较上年末增长27.9%，占券商行业托管市场份额27.6%。
2)资管：主动管理规模增长，直投业务扭亏为盈。2017年上半年公司实现资管业务收入5.4 亿元，同比下滑1.4%，只要受到集合理财手续费收入下滑的影响。截至 2017年上半年末，公司主动管理规模1184.5 亿元，较16 年末增长16.3%，公司通过全资子公司招商致远资本开展直投业务，业绩由去年同期的-2.7 亿元扭亏为盈至本报告期的2.4 亿元。
3)投行：在会项目储备丰富。2017年上半年公司实现投行收入10.1 亿元，同比增长3.5%，增长主要由债券承销规模增长而带动。报告期内，公司完成债券承销1634.4 亿元，同比增长3.5%。目前在会项目57 家，数量排名上市券商第5，其中IPO39 家、再融资14 家、并购重组4 家。
4)自营：权益投资贡献业绩增量，投资规模小幅增长。2017年上半年公司实现投资收益(包含可供出售金融资产浮盈浮亏)19.4 亿元，同比由-10.4 亿元大幅提升至 19.4 亿元，主要因为权益投资收益增加。公司 2017年上半年末自营资产 814.4 亿元，相对年初增长 4.1%。
