8月19日，由雪球主办、智通财经作为合作伙伴参与的“雪球2017夏季论坛私募峰会”在深圳举办。雪球创始人方三文先生在见面会致辞中，对私募的投资人与私募基金经理的关系做了简要的陈述。
以下为方三文演讲实录：
我们把至少100万的钱委托给另一个人，通常情况下大家并不认识，让他去投资，我觉得这是非常重大的事情。在做出这样的决策之前，我希望在一些问题上跟大家达成一些共识，或者说给大家传递一些常识。
第一个问题，你把钱委托给这些基金经理，那么有没有可能这基金经理是一个坏蛋，他把你的钱拿去买大金链子了怎么办?你们觉得这样的事情会发生吗?
这是绝对不会发生的，不是说大金链子的人品一定好，而是技术上做不到，因为备案的阳光私募产品都实行非常严格的第三方托管，基金经理只能用这个钱去进行投资，他没有办法把钱取走。
第二，他不能把钱取走，会不会用自己的账号先建立一个仓位，拿这个钱做老鼠仓，拉自己的仓位，让自己出货?
这个事情不是说完全不可能发生，在私募基金经理这种模式下，总体上概率是非常低的，为什么呢?因为，第一，总体上私募基金经理的利益，因为有了业绩提成这个报酬方式，私募基金经理的利益跟投资人的利益总体是一致的，如果你的钱受了损失，最后他的利益也一定会受损失。第二，现在雪球成立的私募基金，大部分私募基金起始资金都是私募基金经理自己的钱，它把这个利益捆绑的更深，所以总体上大家也不用担心这个问题。
第三个问题，即使私募基金这种模式利益捆绑得比较好，但毕竟还有一个漏洞，这个基金挣了钱，你挣钱，私募基金经理也挣钱，但是如果这个基金亏损，这个私募基金经理并不直接承担经济上的损失。会不会出现基金经理在这个基金上加了10倍的杠杆搏一把，万一搏中了，股票涨了1倍，基金涨了10倍，他可以挣很多钱，如果搏输了基金经理没有什么损失。
这个可能性也是非常小，大家可以通过基金的合同，对每一个基金是否能使用杠杆，杠杆是多大的比例、单一股票持仓达到什么程度，以及他能不能用衍生品，有非常细致的规定，大家完全可以用这个东西来约束这个基金经理，所以这个可能性也不是那么大。
再来讲一点，比如说在过去一年里面，雪球上有很多私募基金取得了非常好的业绩，比如秃鹫，过去一年回报70%。作为一个秃鹫的投资人，如果过去一年赚了70%，2016年挣了70%，2017年再挣70%，2018年再挣70%，这样下去，是不是很短时间内就发了?
这个可能性也很小，就是说任何一只私募基金都可以在某一年取得非常好的回报，跑赢巴菲特，跑赢沪深300指数，跑赢标普500。但是，长期来说，要把某一年取得的特别优异的成绩固定下来非常困难。
可以给大家举一些比较著名的例子，巴菲特已经是世界上炒股挣钱最多的，他的长期回报大概20%左右。大卫·斯文森是这个世界上做投资挣钱最多的，长期回报大概在15%左右。可能任何基金经理都以跑赢指数作为目的，但是要长期跑赢指数非常困难，长期年化略微跑赢指数是有可能的，但是大家要有现实的认识，如果你指望秃鹫每年给你挣70%，建议大家还是不要买他的产品，这不是我打击秃鹫，我觉得最后市场一定会给我们这个答案。
最近我也发了一个产品，有一个用户问我：“方总，听说你炒股很厉害，你产品年化30%没有问题吧?”我说：“哥，如果你指望年化30%的话，你绝对不要通过认购我的产品实现，因为我觉得我做不到。”
这个事情证明什么?投资这个事情，长期来看，投资能力非常稀缺，长期的投资能力更是极其稀缺的。这里面有两个东西制约：第一，长远来看，上市公司的ROA是投资经理获得回报的一个非常强有力的天花板，要突破并不容易;第二，投资经理的投资能力有非常明显的回归现象，谁能跑赢大盘很难判断。
有人可能说，方总，你这个人非常不负责任，搞这么多基金，长期跑不赢大盘，你搞这个东西干嘛?在这个事情上，涉及到世界观和方法论。确实，长期投资能力是非常稀缺的，但我们不能放弃对长期投资能力的寻找。用什么方法来寻找呢?
第一，时间是最好的检验工具，投资这个事情非常有趣，一个人有可能挣到很多钱，但可能他是完全没有投资能力的，你们信不信?他挣了很多钱，但是根本没有投资能力。这个幻想什么时候破灭呢?一定是在长时间考验之下破灭，所以时间是对投资能力最好的检验，成立时间越长的产品，我们观察它的信息就越丰富，所以我觉得有志于做资产管理工作的人，一定要尽早成立净值公开可见的产品。另外，从投资人的角度来说，以更长远的眼光选择基金经理会更加稳妥。
第二，一定要寻找投资产品的净值回报和基金经理披露的策略匹配性。如果有一个基金经理说他最看好茅台(600519,股吧)，但是在茅台涨了1倍的情况下，他的基金只涨了10%，这时候大家要想一想到底是怎么回事。公开的投资策略和产品净值不匹配的情况是非常常见的。在雪球上展示有这个好处，雪球上首先可以看到基金净值的变化，二是大部分基金经理一定会在雪球上吹牛，说他的投资策略是怎么回事，我们可以长期看他的投资策略和净值是否匹配，如果不匹配的话，大家就要搞清楚原因了。
第三，大家最好能够建立一个对基金经理除了投资之外的人格化的印象，这个人性格到底是什么样的，如果能够像了解你的朋友一样了解你的投资经理，那么你的投资挣钱的概率会大大的提升。雪球上也有这个好处，就是刚才我说的，投资经理一定会在雪球上吹牛，通过建立对基金经理的了解，最后可以做出决策，是投这个产品还是不投这个产品。
我们今天组织这个线下活动，也是让这些基金经理能够站在大家的面前，更全面的展示他的投资能力和个人特征，能够有助于大家做出投资决策。
