本文选自“雪球”，作者“捕风猎景”，原标题《2017年中国忠旺半年报解读(一)铝模板》，智通财经摘编原文如下，供投资者参考，不代表智通财经观点。
8月25日，中国忠旺(01333)发布了2017年半年报，下午股价应声而跌，市场分歧巨大。这几天股吧里面各种声音都有，有弹有赞，有感性的投资者在极度看多的状态中突然变为极度看空。那么究竟忠旺的半年报体现了什么，有什么看点，好或者不好，让子弹飞一会儿之后，我来谈一谈我的观点。
为什么铝模板横空出世，成了支撑忠旺半边天的拳头产品?
铝模板并不是这一两年横空出世的产品，1962年美国的帝国大厦等建筑很早就开始铝模板应用了，美国欧洲甚至东南亚的铝模板应用都远超过国内。国内的应用情况是万科是在2012年至2013年左右开始尝试铝模板应用，2015年已经大规模推广。碧桂园在2015年向万科学习铝模板技术，碧桂园莞深区域主管铝模板研究的区域副总裁也是从万科挖过来的专家，在万科铝模板应用的基础上进行了延伸性的研究，形成了自己独立技术体系的“SSGF工法”。
在百度里面输入关键词“铝模+万科”你可以检索到177000条有效信息，假如你去检索“SSGF+碧桂园”你会检索到157000条有效信息。你再有心的话，你会发现所有的话题都集中在最近两三年，因为真正的大规模应用也只是最近的两三年开始的。
根据网上有一篇对忠旺集团副总经理李金果的专访，里面谈到2013年中国的铝模板应用比例是1%，2016年有望达到8%，在这一两年里面呈爆发趋势。而这一切和万科以及碧桂园对铝模板的探索和应用基本一致，当前各大集团都在研究铝模板的应用，比如保利金地都有相关探索。
为什么国内突然间都开始研究应用铝模板呢?因为时代已经发展到了这个阶段。忠旺的葛总说是俄罗斯木材出口中国受限导致木模板成本上升，这是其中一方面的原因，另一方面的原因是随着人口老龄化，越来越多的年轻人不愿意从事建筑行业，模板工(木工)的日薪达到了600到800元一天，这也导致木模板成本上升。
但更重要的是建筑行业的工业革命导致了对铝模板的必然需求。拿碧桂园的SSGF工艺来说，SSGF工艺有12项技术革新，包括附着式爬架、铝合金模板、全现浇混凝土外墙、高精度地面、楼层截水系统、预制墙板、整体卫浴、高压水枪拉毛、自愈合防水、预制PC构件、PVC墙纸、全穿插施工等。最核心是1、预制构件现场拼装，2、铝模板应用，3、智能爬架，4、整体卫浴。
采用了铝模板的应用体系之后，施工过程采用全穿插施工法，实现了建筑主体，装修，地下室，园林同时穿插施工。取消了二次抹灰工艺，不但可以从根本上避免渗水，空鼓等施工问题，还可以提前6-8个月交楼，大幅的压缩整体开发周期。
中国忠旺的铝模板技术也不是今年突然冒出来的，忠旺在2014年就开始研发铝模板体系并在2015年上海铝展上进行了展示。2013年我在和汤炎杰汤总沟通的时候，我把我了解到的万科在进行铝模板应用研究的事情和汤总分享，汤总在2015年的股东大会上和我的朋友说感谢热心投资者的建议，我们就是在一位投资者的建议之下跟进了铝模板这个产品，发现有市场才开始进行研发。
忠旺的铝模板并不是在今年才开始大规模销售的，而是经历了2016年的探索，2016年的中报已经有含蓄的提到了铝模板的这个方向。
但是忠旺在低调的处理这件事儿，在积蓄力量，一方面自己加大人才的引进和培训，一方面加强工厂设备的营造，包括从纯手工开始制造，到引进半自动化生产线到研发出全自动生产线。
截止今年7月份，忠旺已经有了19条铝模板生产线，到明年，忠旺将再建造30-40条生产线。当前忠旺已经有了铝模拼摸技术人员800余人，超过2016年全国全行业从业人员的总数。
顺道讲一下什么事拼摸技术人员，就是拿到建筑设计院的施工图之后，拼摸人员要建立3D模型，然后用软件在3D环境下把铝模板一块一块的拼装起来，计算清楚一座建筑需要的铝模板的数量规格配件等等。这是一个全新的技术工种，需要把相关行业的技术人员重新培训上岗。
忠旺在2015年的时候预感到铝模板将会爆发式增长，这个时候忠旺果断的加大土地的储备和工厂的营建，在2016年6月22日忠旺宣布再订购99台挤压机，耗费31.29亿元，分别是盘锦忠旺向太原重工(600169,股吧)订购12.5MN挤压机6台，20MN挤压机18台，27.5MN挤压机12台，36MN挤压机5台；营口忠旺向中国重型机械研究院订购75MN挤压机10台，125MN挤压机2台；营口忠旺向太原重工订购20MN挤压机10台，27.5MN挤压机12台，36MN挤压机12台，55Mn挤压机5台，75Mn挤压机4台，125Mn挤压机2台，175Mn挤压机1台。
我们看到一篇著名的文章《中国需这么多大挤压机吗? 全世界大铝材挤压都向中国看》对忠旺订购这么多大型挤压机感到不理解，这种行业内的质疑，现在答案解开了。忠旺的挤压机完全不够用，现在产能异常紧张，不得不放弃了很多原有的订单。很多投资者对放弃原有订单不理解，但是假如你是忠旺的老板，做铝模板44%的毛利率，做工业铝型材毛利率24.6%，你怎么选?忠旺选择了用一半的产能做铝模板，用另一半的产能做工业铝型材。
我们知道铝模板的生产必须是大型挤压机，75MN以上的挤压机才能够生产500mm宽的标准板。但全国只有两家企业可以生产大型铝挤压机，一家是太原重工，另一家是中国重型机械研究院。忠旺这99台挤压机一下子把这两家企业的产能喂饱了，这批挤压机要三年才能完成制造。忠旺不仅当前在行业里处于绝对的领先地位，而且把竞争对手扩张的路已经堵死了。
忠旺的铝模板今年上半年达到了11万吨，但同行还没有一家铝模板的全年产能可以达到1万吨，这就是忠旺的江湖地位。忠旺的铝模板不仅单价比同行的高，而且数量还占据绝对优势，原因在于忠旺的挤压机规模更大，大型挤压机一次成型的铝模板宽度大，比同行的铝模板减少焊缝，同样规格的产品忠旺的铝模板强度更高，质量却更轻，使用次数更多。
当前忠旺的铝模板生产流程是先挤压，后切割打孔焊接，然后预拼装，然后打包发货。预拼装这个过程是确保产品发送到工地上之后规格齐全，这个工序不仅大规模的占用人力资源，还占用厂房资源，以至于很多预拼装是在室外进行，导致劳动条件比较恶劣。当前忠旺已经全自主的研发了一款软件来解决预拼装的事宜，把预拼装这个工序在计算机内完成，可以大幅度的减少人工，并不是说人多了，而是把现在从事预拼装的工人调整到后续新建的30余条生产线上。
明年新建的生产线完成之后，将大幅缓解忠旺铝模板的产能问题，但是大型挤压机的产能却暂时不能有效的解决，唯一可期待的是今年10月份可以投产的225Mn挤压机，这台巨无霸挤压机年产量可以达到6万吨(记不清数据来源了，此数据有待确认)。
今年上半年到厂安装的挤压机有21台，主要在盘锦和营口。虽然这些挤压机还没有安装到位，但是人员已经招聘了很多了，都派往辽阳进行培训。据我的朋友和我说现在每台挤压机配置的盘锦工人就达到了7-8人。
对于忠旺来说，铝模板是一个可以持久的生意，忠旺生产铝模板之后产品从耐用消费品变成了易耗品，这是一个重大的利好。举例来说，以往忠旺生产的工业型铝材，比如木工机械面板，电动机外壳，导电轨等等，这些产品生产出来之后就会使用很久，几年甚至几十年，并且只有新产品替代的时候忠旺才能获得订单，比如木工机械厂每年要生产新的木工机械。以往的产品就是对当前产品的限制，这几年卖的多了，将来就有可能卖的少了，铝合金模板不同，铝合金模板理论上可以复用200次，但很大一部分铝模板使用50到60次之后，或者某个工地应用完成之后，就可能要回炉重铸了。
产品周期大幅缩短，可以说忠旺生产了铝模板之后，产品具有了消费品属性。
那么当前铝模板的应用范围有多大呢？铝模板的空间有多大呢？忠旺的管理层提供了一个数据，2015年全国约有3000栋楼采用铝模板，2016年大约是5000栋楼采用铝模板，我国每年建筑大约7-8万栋楼，这个和忠旺的李金果总说数据基本一致。
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（编辑：姜禹）
