美银美林发表研究报告,指中国建筑(03311.HK)上半年纯利升28%至22.5亿元。撇除一次性项目,核心盈利为14.8亿元,按年跌16%,逊该行预期30%,主因内地的BT项目(建造-移交)转至PPP型式(公私营合作),而PPP型式工程需更长的准备时间,令到收入及EBIT较低。另外,最近地方政府亦计划预先偿付BT项目的应付账,降低中国建筑可收取的BT项目应收账的利息收入。
美银美林降下半年盈利预期7%,以及削明年及後年盈测5-6%,以反映BT及PPP-BT项目的收入下降、PPP项目销售及行政开支增、利息收入减少等的预期。目标价降8%至13.7元。该行维持股份「买入」评级,仍预期公司明年及後年的核心每股盈利升24%及15%。
该行指,上半年止公司的PPP-BT在手订单达400亿元,预期新增订单将继续上升,该行料今明两年PPP及BT基建项目收入升至65亿元及117亿元,而保障房项目的在手订单亦很多,料可推动今明两年的收入。因此公司上调今年的订单目标,由780亿元升至830亿元。