李向磊,蒋政
继卓越教育（03978.HK）之后，又一家华南地区的K12培训机构冲刺港股。近日，思考乐教育母公司中国远方（控股）集团公司（以下简称“远方集团”）向香港交易所递交了上市申请材料，拟登陆港股。
伴随着以K-12培训为主的校外辅导市场迅速发展，思考乐教育营收与净利润迅速增长。然而，业绩增长的背后其面临的政策等风险也在加剧。《中国经营报(博客,微博)》记者梳理招股说明书注意到，思考乐教育的全职教师中超过半数没有教师资格证。此外，思考乐旗下深圳园岭分公司也因涉嫌无证办学被责令关闭。对此，教育行业资深从业人士朱培元表示，在监管趋严的背景下，存在违规的学习机构将会被整顿，给企业的业绩持续增长带来一定风险。
与此同时，身处华南地区的思考乐教育也面临更加激烈的市场竞争。一方面，当地强势培训机构，如卓越教育上市后的扩张正在提速，且思考乐教育的毛利率也低于卓越教育；另一方面，行业巨头新东方、好未来也在三四线城市进行扩张，如好未来正在利用双师课堂和网校布局三四线城市市场。如何在内有当地强势品牌、外有行业巨头的夹缝中赢得发展壮大，是其需要思考的问题。
一半老师没教师资格证
据了解，思考乐教育主要拥有学科备考课程“升学”和针对小学1～3年级的素质教育课程“乐学”。前者包含K12阶段多门学科，以不超过20名学生的小班形式开展教学，后者主要为小学生提供语言、数学以及表演等兴趣课程。目前在全国共拥有56个学习中心，主要分布在深圳、东莞、佛山和厦门。
招股说明书显示，2016年～2017年教师人数分别为372人和890人，增长超过一倍；截至最后可行日期，思考乐教育拥有全职教师1031人。但是在思考乐教育的全职中拥有教师资格证的老师占比为47%。这意味着思考乐教育中超过一半的老师没有教师资格证。
此前，国务院办公厅印发的《关于规范校外培训机构发展的意见》规定，从事语文、数学、英语及物理、化学、生物等学科知识类培训的教师应具有相应教师资格，对于未取得教师资格证老师，培训机构不得继续聘用。
在朱培元看来，国家相关部门出台政策在于规范课外培训市场，如果2019年没有取得教师资格证的老师仍在授课，那么就涉嫌违规。而根据出台相关政策，培训机构违规将会被当地教育局等主管部门责令改正，严重者则会被吊销经营许可证或营业执照，关闭教学中心。
对此，思考乐教育在招股说明书中解释称，目前有314名教师正在准备教师资格考试，同时，公司已经要求余下227人未开始准备教师资格考试的全职教师参加考试，若未能取得教师资格证，思考乐教育将停止其学科教学活动，招聘合格教师替换。
对此，《中国经营报》记者就针对未取得教师资格证的老师的具体解决措施等问题致电思考乐教育并发去采访函，但截至发稿仍未收到回复。
值得注意的是，2017年思考乐教育位于深圳的思考乐中心并未通过年检，主要原因是未获授权设立学习中心及夸大广告。记者通过企查查搜索显示，思考乐中心还因未经城管部门批准擅自设置其他户外广告而受到行政处罚。
而此前媒体报道称，思考乐教育旗下深圳园岭分公司涉嫌无证办学，2017年7月7日被执法人员开出《责令停止违法行为通知书》，责令其立即自行整改。几天之后，思考乐园岭分公司擅自重新开张，于2017年7月14日被执法人员查封。
“从时间维度上看，7月份的暑假正是培训机构招生的旺季，在利益的驱使下培训机构出现无证办学的情况。”一位不愿具名的教育从业者对记者分析，这也反映出培训机构过度追求经济利益，导致对本身合规性的忽视。
毛利率低于同类企业
思考乐教育在招股说明书中称，此次IPO募集的资金主要用于学习中心建设，未来三年内，新增加95家教学中心。此外，募集的资金也将用于优化服务、发展线上课程、投资新技术、优化经营管理等。
但是，记者注意到思考乐当前的教学中心使用率并不高，2016～2017年及2018年前九个月，其旗下教学中心使用率分别为68.5%、64.1%和74.0%。新开拓的佛山、厦门地区的教学中心部分时段的使用率仅为50%左右。
不仅如此，在校外培训市场排名中，思考乐教育华南地区位列第五名，被卓越教育、明师教育（证券代码：837957）挤压，且毛利率低于华南地区的同类企业。2016～2017年及2018年前9个月，公司毛利率分别为33.0%、32.9%和38.9%，而卓越教育2015年～2017年的毛利率分别为41.5%、42.0%和42.3%。
思考乐教育试图通过控制销售成本等方面的支出，来提升企业净利润。该公司在招股说明书中坦承，公司的盈利能力控制销售成本及开支的能力。数据显示，2016～2017年以及2018年前9个月，思考乐教育给予员工薪资及福利开支占其销售成本的比重不断下滑，由66.8%下降至58.0%。而卓越教育2016～2017年在员工成本方面占其销售成本的比重为69.9%、71.7%和69.9%。
“思考乐教育毛利率低于同行的一个重要原因是其主要20人以下小班课的教学模式。”朱培元对记者分析指出，在K-12课外培训领域中，一对一授课的利润率最高，其次是小班课，第三则是大班课。而思考乐教育主要以20人以下的小班课授形式为主，在一对一这个高毛利的业务其并不占优势。
记者注意到，近年，无论是卓越教育还是学大教育等培训机构都在重点进行一对一辅导业务的拓展，反观思考乐教育仍以普通课外辅导培训业务为主。该公司曾尝试开拓一对一等K-12培训业务，后来其转变发展策略，专注于思考乐核心优势的学业备考课程及小学素质教育课程。
值得注意的是，思考乐教育还要面临对当地企业的竞争以及行业新东方、好未来布局三四线城市带来的压力。记者了解到，当前新东方在三四线城市的布局正在加快，另一个行业巨头好未来也在通过网课以及双师课堂来布局三四线城。此外，2018年末，好未来也在香港开设了首个学习中心。
对此，一位不愿具名的资深从业者告诉记者，思考乐教育面临的市场竞争压力将会越来越大。“思考乐教育的业绩增长主要是通过提高客单价的方式，这种方式难以形成培训机构自身的核心竞争优势。而在教研体系建设以及教学内容研发上，思考乐教育和行业巨头好未来、新东方相比显然处于弱势地位。”
