王健
今年债券市场无论继续走牛，还是横盘震荡，都有一个基本一致的观点，那就是债券熊市远未到来。对于今年年的实际操作中，将产生三种不同的投资策略：
保守型策略，短久期+少量加杠杆。采取短久期策略，具体久期在1年以内，利用债券自身来屏蔽利率风险，最多加少量杠杆，增厚一点收益。
稳健型策略，中短久期+加杠杆。采取中短久期策略，具体久期在1年-3年，加适量杠杆，以增厚收益。
进攻型策略，长久期。采取中长久期策略，具体久期在3年-5年，区别于短久期利用债券自身屏蔽利率风险，该策略是利用市场来屏蔽利率风险。
本人更推荐进攻型策略，首先，今年前三季度的债券市场进入熊市是小概率事件，不是牛市继续，就是横盘震荡。
其次，市场的横盘天然屏蔽了大部分的利率风险，在利率风险较小的前提下，为什么不持有中长久期的债券呢？如果提前采取保守性策略，配置短久期债券，那组合收益就会很低，基本与货币基金收益相同，这将失去中长久期债券带来更高收益的机会。
第三，既然已经是加久期了，就没有必要加杠杆。
第四，既然判断今年债市向下的空间有限，上行空间也不大，那么，买入时点最好选择在收益率上行后，又开始掉头小幅下行之时，而不是下行中的疯狂时点。
当然，利用市场来屏蔽利率风险，进而选择长久期的进攻型策略的前提是，一定要在债市走熊之前撤退。
总之，今年债券市场的横盘或下行将天然屏蔽利率风险，继续持有中长久期债券将是最佳策略，但需要时刻关注熊市拐点信号的出现。
（王健为方正富邦基金固收基金投资部副总经理）
